JCR, Zorlu Enerji'nin Uzun Vadeli Ulusal Notunu ?BBB (Trk)? olarak
teyit ederken, görünümünü ise ?Pozitif? olarak yukarı yönlü revize
etti.
Yapılan açıklamada şöyle denildi:
"JCR-Eurasia Rating, periyodik gözden geçirme sürecinde, ?Zorlu
Enerji Elektrik Üretim A.Ş??nin konsolide yapısını ve ?Mevcut ve
Planlanan Tahvil İhraçlarının Nakit Akımlarını? yatırım yapılabilir
kategorisinde değerlendirerek Uzun Vadeli Ulusal Notunu ?BBB (Trk)?
olarak teyit etmiş, görünümünü ise ?Pozitif? olarak yukarı yönlü
revize etmiştir. Diğer taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve
Yerel Para Notları, ülke tavanı olan ?BBB-/Stabil? olarak
değerlendirilmiş olup, diğer notlarla birlikte detayları aşağıda
gösterilmiştir.
Zorlu Enerji Grubu?nun ilk şirketi olarak 1993 yılında
faaliyetlerine başlayan Zorlu Enerji, bugün yurt içi ve yurt dışındaki
santrallerinden oluşan ve kaynak çeşitliliğini gözeten dengeli üretim
portföyü, elektrik üretimi, satışı, ticareti ve dağıtımını kapsayan
entegre yapısı, sektörel deneyimi ve piyasadaki güçlü konumu ile
Türkiye enerji sektörünün önde gelen oyuncularından biri olarak
faaliyetini sürdürmektedir. 2018 yılının ilk yarısı itibarıyla Zorlu
Enerji?nin üretim portföyü yurt içinde 7 hidroelektrik, 4 jeotermal,
3 rüzgâr ve 3 doğal gaz santralinin yanı sıra yurt dışında
Pakistan?daki 1 rüzgâr santrali ve İsrail?deki 3 doğal gaz
santralinden oluşmakta olup, faaliyetteki santrallerinin toplam kurulu
gücü 1,162 MW?dır. Firmanın faaliyet gösterdiği 3 ülkede de enerji
piyasalarının liberalleşmesi süreciyle ortaya çıkan özel sektör
yatırım ihtiyaçları ve güçlü yurtiçi talep potansiyelleri sebebiyle
yatırımlarda derinleşme fırsatı sunmaktadır. Zorlu Enerji, 2016
yılında güneş enerjisi alanında faaliyet göstermek üzere Zorlu Solar
şirketini kurmuş, 2017 yılında da ABD?li güneş paneli üreticisi First
Solar ile 5 yıllığına 26 ülkede tek yetkili distribütör olarak dağıtım
hakkına sahip olduğu distribütörlük anlaşması imzalamıştır. Firma,
enerji üretimi piyasasında yatırımcı yönüyle, elinde bulunan
lisanslarıyla öncelikli olarak jeotermal ve güneş enerjisi alanında
yatırımlarını sürdürmeyi planlamaktadır.
Zorlu Enerji, geçtiğimiz yıl elektrik dağıtım alanında faaliyet
göstermek üzere kurduğu Zorlu Osmangazi ile, Osmangazi Elektrik
Dağıtım AŞ (?OEDAŞ?) ve Osmangazi Elektrik Perakende Satış AŞ
(?OEPSAŞ?) şirketlerinin paylarının tamamını 360 milyon ABD doları
bedelle 2 Şubat 2017 tarihiyle devralmıştır. Bu satın almayla beraber,
Zorlu Enerji elektrik dağıtımı alanına da giriş yaparak entegre bir
enerji şirketi oyuncusu haline dönüşmüştür. Şirket, ödenmiş
sermayesinin de 750 milyon TL?den 2 Milyar TL?ye çıkartılmasına karar
vermiş ve 16 Şubat 2017 tarihinde süreç tamamlanmıştır. Elde edilen
fon, OEDAŞ ve OEPSAŞ?ın satın alınmasında kullanılmıştır. Mevcut
durumda, Şirket, Enerji Dağıtım alanında OEDAŞ ve OEPSAŞ ile
Eskişehir, Afyon, Kütahya, Uşak, Bilecik şehirlerinde yaklaşık 1,7
milyon aboneye hizmet sağlamaktadır.
Zorlu Enerji?nin Türkiye?deki santrallerinin toplam kurulu gücünün
%78?i, toplam portföyünün ise %60?ı yenilenebilir enerji kaynaklarına
dayanmaktadır. Yenilenebilir enerji alanında faaliyetlerini tatmin
edici bir FAVÖK marjıyla sürdüren Firma, yenilenebilir enerji
santrallerinin faaliyete geçmesiyle beraber, bu alanlardaki
faaliyetlerinden yüksek tutarda nakit akışı yaratmaya başlamıştır.
2017 yılında faaliyete geçen Kızıldere III JES?in karlılığa olumlu
etkileri gözlemlenmiştir. Öte yandan, Şirket, hali hazırda ağır borç
yükünden kaynaklanan finansman giderlerinin yüksekliği nedeniyle 2017
yılındaki iyileşmeye rağmen halen güçlü net kar üretmekte
zorlanmaktadır. Finansman ihtiyacının ağırlıklı olarak yabancı
kaynaklarla karşılanmasıyla yüksek borçluluk seviyesi ve uzun vadeli
finansal kredilerden maruz kalınan döviz pozisyonu, küresel
piyasalarda artan volatiliteye paralel olarak karlılık, likidite ve
borçluluk göstergeleri üzerinde baskı oluşturmaya devam etmektedir.
Sonuç olarak, 2017 yılında, satış gelirlerindeki ve FAVÖK?teki dikkat
çekici artışın yanı sıra elektrik dağıtım iş alanında düzenleyici
otoriteler tarafından belirlenen tarifeler ve verilen lisanslar
doğrultusunda istikrarlı ve öngörülebilir nakit akımları, sektöre özgü
düşük tahsilat riskleri ile desteklenen kaliteli varlık yapısı,
planlanan ve mevcut tahvil ihraçlarıyla çeşitlenen fonlama yapısı ve
yenilenebilir enerji alanındaki projelerle zenginleştirilen aktif
portföyü ve gelir çeşitliliği firmanın Uzun Vadeli Ulusal Notu?nun
?BBB? olarak teyit edilmesinin ve görünümünün ?Pozitif? olarak
belirlenmesinin ana unsurlarıdır. Öte yandan, Zorlu Enerji?nin Uzun
Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para notları ise faaliyetlerin
yürütüldüğü ülke notu olan ?BBB-? ile sınırlanmıştır. Gelecek
dönemlere ilişkin olarak, öngörülen yatırım projelerinin gerektirdiği
borçluluk ve borç-özkaynak bileşiminin gelişimi, kısa vadeli
yükümlülüklerinin işletme sermayesi üzerinde oluşturduğu baskı,
küresel ekonomi ve para politikasındaki gelişmelerin kurlar üzerinde
meydana getirebileceği değişiklikler ve karlılık göstergelerinin seyri
izlenecek temel unsurları oluşturmaktadır.
Bununla beraber, Zorlu Enerji?nin mevcut bilanço kompozisyonu,
enerji sektöründe ulaşmış olduğu ölçek, tecrübeli yönetim kadrolarının
varlığı, geçmişte tamamlanan yatırım projeleri ve ileriye yönelik
projeksiyonları dikkate alındığında, Şirket?in mevcut ve planlanan
tahvil ihraçlarının getireceği ek finansal yükümlülükleri
karşılayabileceği öngörülmektedir. İhraç yoluyla elde edilmesi
planlanan kaynaklar şirket bilançosunda taşınacağı için ayrı bir ihraç
rating raporu düzenlemeyip kredi derecelendirme raporu içerisinde
analiz edilmiştir. İhraç edilecek tahvilin şirketin diğer
yükümlülüklerine göre hukuksal ve teminat acısından bir
farklılaştırılması olmadığı için şirketin kurumsal yapısının notları
ihraç ratingini de temsil etmektedir. Ancak, ihraç ratingi notları
yapılandırılmış finansman enstrümanlarını kapsamamaktadır. İhraca
ilişkin notlar gerek dolaşımdaki gerekse de ihraç edilecek borçlanma
enstrümanlarına atanmış olup vadelerine kadar olan değerlendirmeleri
içermektedir.
Şirketin hakim ortağı olan Zorlu Holding?in ise, geçtiğimiz yıl
içerisinde Zorlu Enerji için aldığı 1,250 milyon TL sermaye artırma
kararı ve firmanın sektöründe edindiği konum dikkate alındığında,
ihtiyaç halinde firmaya finansal gücünün yeterliliğine bağlı olarak
likidite ve öz kaynak temin edebilecek yeterli arzuya sahip olduğu
kanaatine ulaşılmıştır. Bu kapsamda, Şirketin Desteklenme Notu JCR
Eurasia Rating notasyonu içerisinde yeterli düzeyi işaret eden (2)
olarak belirlenmiştir.
Öte yandan, JCR Eurasia Rating olarak, ortaklarından herhangi bir
destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, Şirketin aktif
büyüklüğü ve kalitesi, öz kaynak-borç seviyesi, enerji sektöründeki
uzun operasyonel geçmişi, gelir kalemlerinin yenilenebilir enerji ile
çeşitlendirilmesi, risk yönetim uygulamaları ve sektördeki deneyimli
üst yönetimi dikkate alındığında, piyasadaki etkinliğini sürdürmesi
kaydıyla, Zorlu Enerji?nin üstlendiği yükümlülükleri yönetebilecek
deneyim ve altyapıya sahip olduğu kanaatine ulaşılmıştır. Bu kapsamda,
JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde, Zorlu Enerji?nin Ortaklardan
Bağımsızlık notu yeterli düzeyi işaret eden (B) olarak
belirlenmiştir."
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey