BNP Paribas, BNP Paribas, Arçelik ve Tofaş Oto'yu model
portföyüne eklerken, Avivasa, GSD Holding ve TSKB'yi portöyünden
çıkardı.
BNP Paribas ( http://www.bnpparibas.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Kardemir, Erdemir, Anadolu Cam, Akbank, Garanti
Bankası, Enka İnşaat ve Türk Telekom'u model portföyünde tuttuklarını
belirtirken, en az tavsiye edilenler listesine Yapı Kredi Bankası ve
Ak Sigorta'yı ekleyerek, DataGate'i çıkardıklarını kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Model portföyümüzde değişikliğe gidiyoruz
* ARCLK ve TOASO'yu ekliyoruz
* AVISA, GSDHO ve TSKB'yu çıkarıyoruz
* En az tavsiye edilenlere YKBNK, AKGRT eklerken DGATE'i
çıkarıyoruz
* Model portföy hisselerimiz (ağırlık sırasıyla)
KRDMD - EREGL - ANACM - AKBNK - GARAN - ENKAI - TOASO - ARCLK -
TTKOM
* TEB Yatırım portföy banka ağırlığı = %25.0 (BIST100 banka
ağırlığı = %21.4)
Portföyde bankacılık sektörünü ''Ağırlık artır''a çekerek daha
agresif bir portföy yaratıyoruz. Ürünlerini döviz ya da dövize
endeksli fiyatlayan, ihracatçı ve yurtdışında faaliyet gösteren sanayi
hisselerini beğenmeye devam etmemize karşın (portföyde hala ilk 2
ağırlık demir-çelik hisselerinde) banka sektör ağırlığını ana endeksin
3.6 puan üstüne çıkarıyoruz.
Banka hisseleri son bir yılda ana endeksten %28 negatif
ayrışırken, dolar bazında %57 satıldılar. İzleme listemizdeki bankalar
2019 beklentilerimize göre ortalamada daha önce hiç görülmemiş olumsuz
çarpanlarda (3.1 F/K - 0.44 PD/DD) işlem görmektedir.
Kredi getirisi/mevduat maliyeti makasında 3.çeyrekte beklenen
olumsuzluğun TÜFE endeksli menkul kıymet getirilerindeki iyileşme ile
dengeleneceğini düşünüyoruz. Banka gelir tablolarına direk olumsuz
etkiyi engellemek adına "İstanbul Yaklaşımı" şeklinde bir kredi
yapılandırması planı uygulanabileceğini düşünüyoruz. Yeniden
yapılandırmadan kaynaklanabilecek likidite probleminin büyük bir sorun
yaratacağını düşünmüyoruz zira yeni kredi talebinde zayıflama likidite
ihtiyacını aşağı çekecektir düşüncesindeyiz. Bankaların 2019'un ikinci
çeyreğinden itibaren karlılık oranlarını artıracağını düşünüyoruz.
Değerleme açısından cazip olmanın yanında bazı makro destekleyici
unsurlarda mevcut. Türkiye'de ithalatın ihracatı karşılama oranı
%70'le Haziran ayında en yüksek seviyesine ulaştı. TL'deki aşırı satış
ile bu oranın artarak devam etmesi beklenebilir. Yakında açıklanmasını
beklediğimiz yapısal reform paketinin bütçeye yardımcı olmasını ve
enflasyonla mücadeleyi öne çıkarıcı maddeler içermesini bekliyoruz.
ABD ile ikili ilişkilerimiz kötüleşse de, başta Almanya olmak
üzere Avrupa Birliği ile düzelme yoluna giren ilişkiler bir diğer
olumlu etmen olarak söylenebilir. Avrupa Birliği çıpasının korunması,
dolar bazında 9 yıllık dipte işlem gören ($1.8 sent) Türk hisse
piyasası tarafından olumlu karşılanacaktır.
Model portföyümüze ihracatçı TOASO ve ARCLK eklerken, AVISA, GSDHO
ve TSKB'yi çıkarıyoruz. Üretiminin %70'ini ''al-ya da-öde''
anlaşmalarıyla koruduğu, iç piyasadaki binek araç satışlarında daralma
yıllık bazda azaldığı ve benzer şirket FROTO'ya rölatif ciddi
iskontoda işlem gördüğü için TOASO'yu ekliyoruz.
Üretiminin %65'ini ihracata yönelten, buzdolabı fiyatlarında yeni
ürünle toparlanmaya başlayacağını düşündüğümüz, Pakistan (VAFÖK'ünün
%9'unu bu ülkeden üretilmektedir) rupi'sinin dolara karşı Imran
Khan'ın seçimleri kazanması sonrası %4 değerlenmesi, yılın ikinci
yarısında marjlarda toparlanma ve F/K bazında uluslararası
benzerlerine göre %50 iskontolu işlem görme temalarıyla ARCLK'i de
model portföyümüze ekliyoruz.
TSKB'nın önümüzdeki dönemde varlık kalitesinde bozulma endişeleri
sebebiyle baskı altında kalacağını düşünüyoruz. GSDHO'nun yatırım
bankacılığı işlerinin ekonomideki yavaşlama ile durgunlaşmasını
bekliyoruz. GSYİH düşüş ile emeklilik fonlarındaki büyüme oranı
düşebileceğini düşündüğümüzden AVISA'yı portföyden çıkarıyoruz.
En az tavsiye edilenler listemize YKBNK ve AKGRT eklerken DGATE
çıkarıyoruz. YKBNK'ın önümüzdeki çeyreklerde varlık kalitesinde
bozulma endişeleriyle baskı altında kalacağını düşünüyoruz. AKGRT'nın
artan rekabet nedeniyle operasyonel karlılığının olumsuz etkilenmesini
bekleriz. DGATE'i en az tavsiye edilenler listemize eklediğimizden
beri nominal bazda %40 satıldı ve olumsuzlukların bir kısmını
fiyatladığını düşündüğümüz için çıkarıyoruz."
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey