İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Beklentilerden düşük gelen ABD enflasyonu ve dolardaki gerilemeyi
arkasına alan küresel piyasalar toparlanmaya devam ediyor. ABD, İsrail
- İran gerginliğiyle yükselen petrol fiyatları küresel risk iştahını
zayıflatamadı.
Türkiye varlıkları uzun bir aradan sonra yeniden dünyanın
yörüngesine girdi. Ekonomi yönetiminin Cumhurbaşkanı Erdoğan?ın
önderliğinde Londra?da yatırımcılarla buluşarak güven tazeleyeceği
mesajı üzerine Türk lirası, Borsa İstanbul ve DİBSler en iyi
performans gösteren gelişmekte olan ülke varlıkları oldu.
Wall Street ve Asya borsalarındaki işlemler Borsa İstanbul?da
yukarı yönlü seyrin devam edeceğini gösteriyor. Karı beklentilerden
iyi olan Selçuk Ecza, Aksa Enerji, Zorlu Enerji?nin ve zararı azalan
Pegasus?un endeksi yenmesini bekliyoruz. Odaş, Banvit, Alkim ve Doğtaş
Kelebek?in zayıf karlılığı fiyatlara zaten yansımış.
Haberler & Makro Ekonomi
TCMB Haftalık Menkul Kıymet, Resmi Rezerv ve Yurtiçi Yerleşik
Döviz Mevduat İstatistikleri (27 Nisan- 4 Mayıs)
27 Nisan-4 Mayıs haftasında Dolar/TL?deki yükselişin etkisiyle
hane halkının döviz mevduatları (altın hariç ve Euro/Dolar
paritesindeki değişimden arındırılmış) 0,9 milyar dolar, şirketlerin
döviz mevduatı ise 1,8 milyar dolar azaldı. Yılbaşından bu yana
bakıldığında ise hane halkı döviz mevduatları 3,0 milyar dolar
azalırken (84,2 milyar dolara geldi), şirketlerin döviz mevduatı 1,9
milyar dolar arttı (67,6 milyar dolar). Dolar/TL?deki yükselişin
hızlandığı 4-11 Mayıs haftasında döviz satışlarının hızlanması
beklenebilir.
Aynı haftada tahvil piyasasına (repo hariç) 88 milyon dolarlık,
hisse senedinden 51 milyon dolarlık yabancı çıkışı oldu. Yılbaşından
bu yana tahvil piyasasına 1,6 milyar dolarlık giriş hisse senedinden
ise 1,0 milyar dolarlık çıkış yaşandı.
Son olarak 4 Mayıs itibariyle Merkez Bankası brüt rezervlerinde
haftalık bazda 1,4 milyar dolarlık azalma olurken, altın rezervleri
0,4 milyar dolar geriledi. Böylece toplam rezervler 111,0 milyar
dolara geriledi (geçen yılın sonu: 107,7 milyar dolar). Aynı dönemde
Merkez Bankası net rezervlerinde değişiklik olmadı (33,1 milyar
dolar).
Sirket Haberleri
Pegasus Hava Taşımacılığı
Kapanış (TL) : 27.64 - Hedef Fiyat (TL) : 35.03 - Piyasa Deg.(TL)
: 2827 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.8 ^
PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.75 Analist:
[email protected] Beklentilerin altında net zarar ve negtaif FAVÖK
Pegasus Havayolları 1Ç18?de bizim beklentimiz olan 131 milyon TL
ve piyasa beklentisi olan 144 milyon TL net zarar rakamlarının altında
yıllık bazda %44 düşüşle operasyonel performansındaki iyileşme
sayesinde 113 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin 1Ç18?de satış
gelirleri beklentilerle uyumlu yolcu sayısındaki %18?lik artış, yolcu
başına birim gelirlerde artış ve kurun olumlu etkisi neticesinde
yıllık bazda %35 artışla 1,195 milyon TL?ye ulaştı. 1Ç18?de FAVÖK
rakamı negatif olsa da beklentilerden daha iyi yıllık bazda %63
düşüşle negatif 52 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVKÖK rakamı ise
1Ç17?deki 6 milyon TL?den 1Ç18?den 90 milyon TL?ye yükseldi. FAVKÖK
marjı ise RASK (arz edilen km koltuk başına gelir) artışı ve CASK
(birim gider) düşüş neticesinde 1Ç17?deki %0.7?den 1Ç18?de %7.5?e
yükseldi.
Yorum: 1Ç18?de Pegasus Havayolları her ne kadar negatif FAVÖK ve
net zarar açıklasa da, açıklanan rakamların beklentilerden daha iyi
olması ve FAVKÖK marjındaki iyileşeme hisse de sınırlı olumlu piyasa
tepkisi yaratabilir. Şirketin bugün düzenleyeceği saat 11:00?de
telekonferans sonrası tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.
Pegasus Hava Taşımacılığı
Kapanış (TL) : 27.64 - Hedef Fiyat (TL) : 35.03 - Piyasa Deg.(TL)
: 2827 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.8 ^
PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.75 Analist:
[email protected] Toplam yolcu sayısı Nisan?da %13.5 arttı
Pegasus Havayolları?nın Nisan ayında toplam yolcu sayısı %13.5
artış ile 2.50 milyona yükseldi. Nisan ayında dış hat yolcu büyümesi
%11.3, iç hat yolcu büyümesi ise %14.1 olarak gerçekleşti. Nisan
ayında dış hat ve iç hat ASK büyümesi sırasıyla %7 ve %9.6
gerçekleşirken toplam ASK (arz edilen koltuk) artışını %9?a taşıdı.
Nisan ayında dış hat doluluk oranındaki 2.3 puanlık artış ve iç hat
doluluk oranındaki 3.7 puanlık artış sayesinde toplam doluluk oranı
3.1 puan artışla %88.9?a yükseldi. Ocak-Nisan ayında ise dış hat ve iç
hat yolcu sayıları sırasıyla %15.1 ve %16.9 artış kaydederek, toplam
yolcu sayısını %16.7 artış ile 9.29 milyona taşıdı. Ocak-Nisan
döneminde toplam ASK büyümesi yıllık bazda %9.6 olarak gerçekleşti.
Yılın ilk dört ayında toplam doluluk oranı (dış hat 5.3 puan + iç hat
2 puan +) ise yıllık bazda 3.4 puan artışla %85.7?e yükseldi. Pegasus
2018?de %11-13 ASK artışı ve dış hat doluluk oranında artış beklentisi
ile yolcu trafiğinde %11-13 artış hedefliyor. İç hat doluluk oranı
2017?deki %87.2 seviyesinde hedeflenirken, dış hat doluluk oranı
2017?deki %80.5?e kıyasla 1-2 puan iyileşme bekleniyor.
Halkbank
Kapanış (TL) : 7.7 - Hedef Fiyat (TL) : 13.14 - Piyasa Deg.(TL) :
9625 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 81.1 -
HALKB TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 70.65 Analist:
[email protected] Halkbank 1Ç18 Kar Analizi
Kar beklentilere paralel gerçekleşti. Halkbank yılın ilk
çeyreğinde TL 790mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim
beklentimiz olan TL 821mn ve piyasa beklentisi olan TL800mn ile
uyumlu. Bankanın öz kaynak karlılığı %12,4 gerçekleşse bile, dönem
içinde ayrılan TL70mn serbest karşılığa göre düzeltilmiş öz kaynak
karlılığı %13,5 seviyesinde. Çeyrekte marj baskısı 2017 sonunda
toplanan yüksek maliyetli mevduat yüzünden devam ederken, marjların
ayrıca düşük TÜFEX gelirlerinden de olumsuz etkilendiğini görüyoruz.
Bununla beraber bankanın aktif kalitesinin son derce iyi muhafaza
edildiğini, gerek takibe atılan krediler gerekse tahsilat
performansının görece olarak son derece iyi olduğunu söyleyebiliriz.
Ücret ve komisyon gelirlerinin çeyrekte düşük performansı ise gelir
yapısındaki en göze çarpan noktalardan bir tanesi.
Gerçekleşen karın beklentilere yakın olması nedeniyle önemli bir
piyasa tepkisi beklemiyoruz. Bunun yanında sektör trendlerinin aksine
olumlu seyreden aktif kalite görünümü bankanın sonuçlarındaki en
çarpıcı noktalardan biri konumunda. Zayıf ücret bve komisyon
üretiminin önümüzdeki çeyreklerde düzelerek bankanın karlılığına
olumlu katkı yapması beklenebilir. Ayrıca ikinci çeyrekten başlayarak
marjlarda bir kuvvetlenme bekliyoruz. Artan sermaye maliyetini
yansıtarak hedef piyasa değerimizi revize edeceğiz.
Şekerbank
Kapanış (TL) : 1.39 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1610 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 12.69 -
SKBNK TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] Sekerbank 1Ç18 Kar Analizi
Kuvvetli marjlara karşın yüksek karşılık gideri karı baskıladı.
Şekerbank yılın ilk çeyreğinde TL 28mn solo net kar açıkladı. Yıllık
bazda %10 artış gösteren net kar rakamı çeyreksel bazda ise %28
oranında geriledi. Bankanın net faiz geliri TL 337mn olarak
gerçekleşerek çeyrek bazında yüksek baza rağmen yatay kalmış durumda
ki bu da net faiz marjının %5.2 gibi yüksek bir düzeyde kalmasını
sağladı. Net ücret ve komisyon gelirleri ise yıllık bazda %23 artış
göstererek TL 89mn?a ulaştı. Kuvvetli kredi büyümesi ana faaliyet
gelirlerinin çeyrekte iyi gelmesinin nedenleri arasında
gösterilebilir. Bankanın takip rasyosu bir önceki çeyrekle aynı
düzeyde kalırken yıllık bazda ise 176 baz puan gerilemiş durumda. Buna
rağmen karşılık giderleri biraz da UFRS 9 etkisiyle çeyrek bazında %52
artış gösterirken yine yıllık bazda %3 gerilemiş durumda. Bankanın
karlılığını olumsuz etkileyen bir başka unsur olan faaliyet giderleri
ise yıllık bazda sadece %3 artış göstermiş durumda. Karşılık giderleri
nedeniyle baskılanan karın önümüzdeki çeyreklerde bu faaliyet gelir
performansının sürdürülmesi ve maliyet etkinliğinin korunması kaydıyla
daha iyi olmasını bekliyoruz.
Çelebi
Kapanış (TL) : 34.7 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
843 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.61 ^
CLEBI TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] Beklentilerin üzerinde 1Ç18 sonuçları
CLEBI piyasa beklentisi olan 5 milyon TL?nin üzerinde 1Ç17?de
kaydettiği 0.2 milyon TL?nin çok üstünde 1Ç18?de satış gelirlerindeki
büyüme ile birlikte marjlardaki iyileşme ile 10 milyon TL net kar
rakamı açıkladı. Şirketin satış gelirleri 1Ç18?de beklentilerle uyumlu
yıllık bazda %23 artışla 223 milyon TL?ye ulaştı. 1Ç18 FAVÖK rakamı 28
milyon TL piyasa beklentisinin üzerinde yıllık bazda %58 artışla 33
milyon TL?ye ulaşırken FAVÖK marjı 1Ç17?deki %11.6?dan 1Ç18?de %14.9?a
yükseldi.
Yorum: Beklentilerden daha iyi 1Ç18 sonuçları açıklayan CLEBI?de
olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.
Aksigorta
Kapanış (TL) : 4.2 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1285 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.67 -
AKGRT TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] Aksigorta 2018 Nisan ayı prim üretim rakamları açıklandı
Aksigorta 2018 Nisan ayı prim üretim rakamları açıklandı. Buna
göre şriket geçen yılın aynı dönemine göre brüt yazılan primleri %67
arttırdı. bu artışta oto segmentinin önemli katkısı bulunuyır.
Şirketin Nisan ayında gerçekleşen hasarları da geçen yılın aynı ayına
göre %51 artmış durumda. Yıl başından beri süregeln kuvvetli prim
artışı devam ediyor. Nötr
Lokman Hekim Engurusag
Kapanış (TL) : 5.74 - Hedef Fiyat (TL) : 10.46 - Piyasa Deg.(TL) :
138 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.53 -
LKMNH TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 82.19 Analist:
[email protected] Van?daki bağlı ortaklıktan hisse geri alım açıklaması
KAP?ta yapılan duyuruya istinaden, hisse geri alım programı
kapsamında Lokman Hekim?in bağlı ortağı Van Sağlık Hizmetleri İnşaat
Taahhüt ve Ticaret A.Ş. 10 Mayıs?ta 5,63-5,76TL fiyat aralığından
5,625 adet alış işlemi aracılığıyla yaptığı hisse geri alımlarıyla
şirkette sahipliğini %2,08?e çıkardığını duyurdu. Haberin hisse
üzerinde bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Zorlu Enerji
Kapanış (TL) : 1.66 - Hedef Fiyat (TL) : 2.44 - Piyasa Deg.(TL) :
3320 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 23.5 ^
ZOREN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.17 Analist:
[email protected] Operasyonel taraftaki iyileşme devam ediyor
Zorlu Enerji 1Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 72 milyon TL net zarara karşılık 25 milyon TL net kar
açıkladı. Açıklanan net kar bizim net kar beklentimiz olan 12 milyon
TL?nin üstünde olmasına rağmen piyasa beklentisi olan 30 milyon TL?nin
altında kaldı. Şirketin 1Ç18?de konsolide satışları yıllık bazda %43
artarak 0.93 milyar TL?ye ulaştı. Şirketin bu dönem FAVÖK?ü ise %30
FAVÖK marjı ile 276 milyon TL (İŞY: 300 milyon TL, Piyasa: 271 milyon
TL) olarak gerçekleşti. Bu da yıllık bazda %64 oranında artışa tekabül
ediyor. Şirketin FAVÖK?ünün %61?i yabancı para bazında, bu da şirketin
yabancı para bazlı borcuna doğal koruma sağlıyor. Şirketin 1Ç18?de net
borcunun artmasının sebebi olarak Mart ayında aldığı 250 milyon dolar
uzun vadeli borcu ve Ocak ayında çıkardığı 139 milyon TL tutarındaki
bonoyu söyleyebiliriz. Şirketin toplam yatırım harcaması ise 62 milyon
dolar olarak gerçekleşti.
2018 Öngörüleri: Şirket elektrik üretiminin ve satışların
sırasıyla yıllık bazda %46 artarak 3,600 GWs ve %8 artarak 11,200 GWs
ulaşmasını hedefliyor. Satış beklentileri ise 4.2 milyar TL ve FAVÖK
beklentileri de 1.4 milyar TL seviyesinde. Değerlememizin üzerinden
geçeceğiz ve AL tavsiyesini koruyoruz.
Odaş Elektrik Üretim
Kapanış (TL) : 5.26 - Hedef Fiyat (TL) : 7.79 - Piyasa Deg.(TL) :
714 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.04 v
ODAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 48.17 Analist:
[email protected] Zayıf operasyonel sonuçlar
ODAŞ 1Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı
13 milyon TL net zarara karşılık 57 milyon TL net zarar açıkladı.
Açıklanan rakam bizim net zarar beklentimiz olan 9 milyon TL?nin
oldukça altında kaldı. Sapmamızın ana nedeni olarak beklentimizden
yüksek gerçekleşen kur farkı zararını söyleyebiliriz. Şirketin 1Ç18?de
satışları yıllık bazda %33 artarak 194 milyon TL?ye toplam elektrik
üretimi ise 126 milyon kWs olarak gerçekleşti. 1Ç18?de ortalama spot
elektrik tarifesi 172 TL/MWs iken şirketin ortalama elektrik satış
tarifesi 269 TL/MWs olarak gerçekleşti. Şirket 1Ç18?de %4.7 FAVÖK
marjı ile 9 milyon TL FAVÖK açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise
%9.5 FAVÖK marjı ile 14 milyon TL FAVÖK kaydetmişti. Urfa
santralindeki bakım çalışmaları, antimuan fırınlarından bir tanesinde
geçici üretim durması ve mevsimsellikten dolayı kömür satışının
yapılamaması operasyonel karlılığı olumsuz etkiledi.
Yatırımlar ile ilgili gelişmeler: Çan kömür santralinin Haziran
ayında devreye girmesi planlanıyor. Değerli maden ile ilgili ÇED
süreci devam ediyor ve Ağustos ayında alınması hedefleniyor.
2018 Öngörüleri: Şirket 2018 yılında 2017 yılında açıkladığı satış
rakamının en azından 2 katına ve FAVÖK rakamının da 4 katına
ulaşmasını hedefliyor.
Piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.
Değerlememizin üzerinden geçeceğiz.
Aksa Enerji
Kapanış (TL) : 3.94 - Hedef Fiyat (TL) : 5.02 - Piyasa Deg.(TL) :
2416 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.97 ^
AKSEN TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 27.52 Analist:
[email protected] Afrika sayesinde güçlü sonuçlar açıkladı
Aksa Enerji 1Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 83 milyon TL net zarara karşılık 58 milyon TL net kar
açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim net zarar beklentimiz olan 46
milyon TL?nin hem de piyasanın net zarar beklentisi olan 20 milyon
TL?nin üstünde gerçekleşti. Tahminimizin sapmasının ana nedenleri
olarak beklentimizden yüksek gerçekleşen operasyonel karlılık ve
tahminimizden düşük gerçekleşen finansal giderleri söyleyebiliriz.
Afrika satışları hariç elektrik satışları 1Ç18?de 3.77 GWs olarak
gerçekleşti. Geçen senenin aynı döneminde ise 4.67 GWs idi. 1Ç18?deki
Afrika satışları ise 432.8 GWs olarak gerçekleşti. Buna bağlı olarak
şirketin satışları 1 milyar TL olarak gerçekleşti, bu da yıllık bazda
%38?lik artışa tekabül ediyor. Aynı dönemde şirket %21 FAVÖK marjı ile
219 milyon TL FAVÖK (İŞY: 179 milyon TL, Piyasa: 175 milyon TL)
açıkladı. Geçen senenin aynı dönemindeki FAVÖK rakamı ise 55 milyon TL
idi.
Aksa Enerji 1Ç18?de 106 milyon TL tutarında net finansal gider
kaydetti. Şirketin Mart ayı itibariyle 2.85 milyar TL net borç
pozisyonu ve 1.22 milyar TL açık pozisyonu bulunuyor. Şirket sonuçlar
ile ilgili telekonferans düzenleyecek. Piyasanın sonuçlara olumlu
tepki vermesini bekliyoruz.
Selçuk Ecza Deposu
Kapanış (TL) : 3.38 - Hedef Fiyat (TL) : 4.37 - Piyasa Deg.(TL) :
2099 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.35 ^
SELEC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.29 Analist:
[email protected] SELEC 1Ç18: Güçlü operasyonel sonuçlar ve artan nakit
yaratımı
Selcuk Ecza, beklentilerin oldukça üzerinde yıllık bazda %44
artışa tekabül eden 152mn TL net kar açıkladı. Net kar taraftın
görülen büyümenin temel faktörü ilaç fiyatlarının belirlenmesinde
kullanılan kurun yukaru yönlü revize edilmesi ile gelen fiyat
artışları ve stok kazançları oldu. Selçuk Ecza?nın gelirleri yıllık
bazda %23 büyüyerek 3.284 mn TL?ye yükseldi. İlaç fiyatlarına
uygulanan artışlar, ilaç sektörünün hem kutu hem de gelir olarak
büyümesi ve şirketin yüksek pazar payı satış gelirlerini olumlu
etkilerken brüt kar marjını da olumlu katkı yaptı. FAVÖK 1Ç18?de %57
büyüyerek 170 mnTL?ye yükselirken, piyasa ve bizim beklentimizin
oldukça üzerinde gerçekleşti. (IsYat: 137 mnTL, kons: 117 mnTL) FAVÖK
marjı yıllık bazda 1,1 puan artışla %5,2?ye yükseldi. Şirketin 1Ç18?de
iyileşen işletme sermaye yapısı nedeni ile nakit yaratımı da yıllık
olarak iyileşme gösterdi.
Hissenin sonuçlara pozitif tepki vermesini bekliyoruz. Selçuk Ecza
hali hazırda en çok önerilenler listemizde bulunmakta.
Klimasan
Kapanış (TL) : 6.56 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
216 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.63 ^
KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] KLMSN 1Ç18: Güçlü Büyüme
Klimasan Klima 1Ç18?de 0,4mn TL net zarar açıkladı. (1Ç17: 16mn TL
net kar). Operasyonel performansta görülen iyileşmeye karşın net kar
daralması öncelikli olarak yıldan yıla azalan Eurobond yeniden
değerleme karından ve artan fianans gider ve kur farkı zararlarından
kaynaklandı. Operasyonel performans 1Ç18?de artan kapasite ile iç
piyasaya artan satışlar ve geçen senenin düşük bazının etkisi ile
önemli iyileşme gösterdi. Şirketin ciro ve FAVÖK?ü 1Ç18?de sırası ile
%126 ve %177 artış gösterdi. Özellikle yıllık bazda %287 artış
gösteren iç piyasa satışları ciro büyümesini destekledi. Güçlü
büyümenin getirdiği operasyonel kaldıraç etkisi ile FAVÖK marjı
1Ç18?de yıllık 2,2 puan artış göstererek %12 olarak gerçekleşti.
Şirketin iletme sermayesi ihtiyacı artan satışalar ve kısalan ticari
borç günleri nedeni ile 1Ç18?de önemli artış gösterdi. Net işleteme
sermayesinin satışlara oranı 41,8% seviyesine yükseldi (1Ç17 oranı:
%32,8). Artan işletme sermayesine ve devam eden yatırmalara bağlı
olarak şirketin net borcu çeyreksel bazda %429 artarak 213mn TL?ye
yükseldi. Şirketinin endüstrisinin doğası gereği net işlete sermayesi
ihtiyacı yüksek sezonda artma eğilimindedir. Dönemsellik gereği borcun
yılın ikinci yarısında azalma eğilimde olacağını düşünüyoruz.
Azalan net kar rakamına rağmen, güçlü satış büyümesi ve artan
operasyonel kar marjlarının pozitif olduğunu düşünüyor ve güçlü
performansın 2Ç18?de devam edeceğini düşünüyoruz.
Alkim
Kapanış (TL) : 19.5 - Hedef Fiyat (TL) : 32.06 - Piyasa Deg.(TL) :
482 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.52 ^
ALKIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 64.39 Analist:
[email protected] ALKİM 1Ç18: Güçlü kimyevi ürünler segmenti zayıf kâğıt
operasyonları ile gölgelendi.
Alkim Kimya beklentilerimizin altında 1Ç18?de 11,5mn TL net kar
açıkladı. Özellikle Kâğıt operasyonlarının (ALKA.IS) zayıf sonuçları
net kar büyümesini olumsuz etkiledi. Kimyevi ürünler segmentinin
cirosu, zayıf TL ve Çayırhan kapasite artışına bağlı %31 büyüme
kaydederken, segmentin 1Ç18 FAVÖK?ü yıllık bazda %50 büyüme ile 14mn
TL?ye ulaştı. Kâğıt operasyonlarında görülen FAVÖK marjı daralmasına
karşın, kimyevi ürünlerin FAVÖK marjı 3,8 puan artış ile
%30,1?yükseldi. Şirketin konsolide satışları yıllık %35 artış ile
108mn TL beklentimizin bir miktar üzerinde 117mn TL olarak
gerçekleşirken, konsolide FAVÖK kağıt oprasyonlarının negatif katkısı
nedeni ile yıllık sadece %7 büyüme gösterdi. Kâğıt operasyonlarında
görülen zayıflığın bir miktar fiyatlandığını ve kimyevi ürünler
segmentinde görünümün pozitif olduğunu düşünüyoruz.
Yataş Yatak
Kapanış (TL) : 26.16 - Hedef Fiyat (TL) : 33.54 - Piyasa Deg.(TL)
: 1120 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.58 a
YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.21 Analist:
[email protected] YATAŞ 1Ç18: Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık
YATAS 1Ç18?de beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel
karlılık ile beklentilerin üzerinde yıllık bazda %66 artışa tekabül
eden 11mn TL net kar açıkladı. (IS Yatırım: 9mn TL Piyasa beklentisi:
10mn TL). Net satışlar bizim ve piyasa beklentisine oldukça paralel
yıllık %31 artış ile 197mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin, hızlı
büyüyen franchise ağı ve fiyat artışlıları satış büyümesini önemli
ölçüde destekledi. 1Q18 FAVÖK ise güçlü satış büyümesinin operayonel
maliyetler üzerindeki kaldıraç etkisi ile yıllık bazda %59 göstererek
26mn TL olarak gerçekleşti (IS Yatırım: 22mn TL Piyasa beklentisi:
22mn TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 2,3 puan artış ile %13,1 olarak
gerçekleşti.
Sonuçların hisse performansını olumlu etkilemesini bekliyoruz.
Kelebek Mobilya
Kapanış (TL) : 2.29 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
479 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.56 v
DGKLB TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
DGKLB 1Ç18: Zayıf operasyonel sonuçlar
Doğtaş Kelebek 1Ç17?de 14mn TL net zarar açıkladı. (1Ç17 net
zarar: 1mn TL). Zayıf opersyonel sonuçlara ek olarak EUR borcun
getirdiği kur zararları ve artan borca bağlı yükselen finansal
giderler net karı baskıladı. Şirketin cirosu yıllık bazda %17 artarak
123mn TL olurken, yeni mağaza açılışları büyümeyi destekleyen faktör
olarak öne çıktı. FAVÖK ise geçen seneye kıyasla %59 azalarak 9 milyon
TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı daralan brüt karlılık ve yılan
yıla %57 artan operasyonel giderler ile 13,7 puan daralma ile %7,3?e
geriledi.
Sonuçların hisse üzerinde satış baskısı yaratmasını bekliyoruz.
Gübre Fabrikaları
Kapanış (TL) : 3.31 - Hedef Fiyat (TL) : 4.8 - Piyasa Deg.(TL) :
1106 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.15 -
GUBRF TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 45.02 Analist:
[email protected] Gubre Fabrikaları 1Ç18?de 8.8 milyon Tl net zarar açıkladı (1Ç17 :
TL 10.7mn net kar)
Satış gelirlerinde ve FAVÖK rakamındaki %13 ve %346 oranındaki
artışa rağmen, finansman giderlerindeki artışın etkisi ile şirket ilk
çeyrekte zarar açıkladı. Son dönem hisse performansına bakıldığında
zayıf ilk çeyrek performansının fiyatlandığı düşünülebilir."
Analizin tamamı için:
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180511092558087_1.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey