HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Torunlar GYO için hedef fiyatını 4,21 TL'den 3,71 TL'ye çekti

İş Yatırım, Torunlar GYO için hedef fiyatını 4,21 TL'den 3,71
TL'ye çekti.
İş Yatırım'ın ( http://www.isyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Net kar beklentilere paralel. Torunlar GYO 1Ç18?de bizim
beklentimiz 152 milyon TL ve piyasa beklentisi 153 milyon TL ile
uyumlu 150 milyon TL net kar açıkladı. Bu çeyrekte hızlanan 5. Levent
teslimatları ile birlikte geçen sene aynı çeyrekte açıklanan 33 milyon
TL net zarara karşın, şirket güçlü bir net kar açıkladı. FVAÖK rakamı
ise beklentilerin üzerinde, yıllık bazda %274 artış göstererek 332
milyon TL?ye ulaştı. Açıklanan net kar rakamında bir sürpriz olmasa
da, piyasanın güçlü 1Ç18 sonuçlarına olumlu tepki vermesini
bekliyoruz. Son Çeyrekte Öne Çıkanlar5. Levent teslimatları ile güçlü
ciro büyümesi. Beklentilerle paralel, şirket 1Ç18?de 673 milyon TL net
satış gerçekleştirdi. Satışların kırılımına baktığımızda, konut ve
ofis satışlarından elde edilen gelirler 5. Levent teslimleri ile
1Ç17?de ki 23 milyon TL?nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Kira
gelirleri ise MoI?nın güçlü performansı, Nisan 2017?de açılan MoA?nın
artan katkısı ve TL?deki değer kaybı ile yıllık bazda %22.8 oranında
artış gösterdi. Ek olarak, şirketin alışveriş merkezi ve ofis
kiralamalarındaki brüt marjı %77.7 oranında arttı.Net borç seviyesinde
artış. Şirketin net borç seviyesi, yüksek döviz borcu ve TL?deki değer
kaybı karşısında 2017 yılsonunda 3.004 milyon TL seviyesinden, 1Ç18?de
3.124 milyon TL?ye yükseldi. Birinci çeyrek sonu itibarıyla şirketin
USD522 milyon ve EUR176 milyon döviz açık pozisyonu bulunmakta. Bu
durum şirketin net finansal giderlerini 2017?deki 134 milyon TL?den
198 milyon TL?ye çıkarmakta ve karlılığı olumsuz etkilemektedir.2018
görünümü. Kiralama gelirinin portföye eklenen yeni varlıklar ve Torun
Center?daki kiralama faaliyetinde beklenen ivmelenme ile 2018?de
yıllık bazda %26 artışla 519 milyon TL?ye ulaşması beklenmektedir. 5
Levent projesine ait gelirlerin büyük kısmı 2018 mali yılında tahakkuk
ettirilecek. Yönetim bu yıl bu projeden 1,5-1,6 milyar TL gelir
bekliyor. Paşabahçe projesinde inşaat süreci başlamış ancak satışlar,
yılın ikinci yarısında ya da 2019?da tamamlanması beklenen otel grubu
ile anlaşmayı takiben başlayacaktır. Diğer yatay konutlar dışında
projedeki 6 villanın her biri 30 milyon USD değerinde. Şirketin 2018
hedeflerine ulaşması ve Paşabahçe projesi ile ilgili otel anlaşmasın
yapılması ile başlayacak lansmanın hisse senedi için potansiyel
katalizörler olabileceğine inanıyoruz.Değerleme üzerindeki etki ve
GörünümHedef fiyatımızı güncelliyoruz. TRGYO için hedef fiyatımız
makro tahminlerimizdeki güncelleme (kur ve riskiz getiri oranı), 2018
beklentileri ve 1Ç18 sonuçlarının ardından tahminlerimizde yaptığımız
değişikler sonucu 4.21 TL?den 3,71TL?ye çekiyoruz. Ancak hisse için AL
tavsiyemizi koruyoruz. TRGYO NAD?ine %66 iskonto ile işlem
görmektedir, bu oran tarihsel NAD iskontosu olan %61?in üzerindedir."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180510093709379_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey