İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"TL varlıklarda olumsuz ayrışma?
ABD ücret artışı verilerinin ardından yurtdışı piyasalarda oluşan
olumlu havaya karşın TL'de ve 10 yıllık gösterge bonolarda sert
satışlar gözlendi. TL Cuma akşamından bu yana dolara karşı %0,8
civarında değer kaybederken 10 yıllık bono faizleri 21 baz puan artış
kaydetti. GOÜ para birimlerinde TL'den sonra en çok değer kaybı %0.4
ile Ruble 'de gözlendi. Diğer gelişmekte olan ülke faiz oranlarında
ise kayda değer bir değişim olmadı. TL'deki değer kaybının etkisi ile
MSCI Türkiye endeksi %0.38'lik getiri ile %1.24 artış gösteren MSCI
GOÜ endeksinin gerisinde kaldı. Beklentilerin üzerinde açıklanan Ocak
ayı cari açık verileri de TL üzerindeki baskıyı arttırmış olabilir.
Nitekim, altın ithalatını hariç tutup hesaplanan çekirdek cari açık,
Eylül 2017'den bu yana genişliyor. Ekonomik faaliyetlerdeki canlanma
gecikmeli de olsa cari açığa yansıyor.
Bugün BIST'de hafif aşağı yönlü bir açılış görebiliriz. Öğleden
sonra açıklanacak ABD enflasyon verileri öğleden sonra piyasaların
seyrinde belirleyici olacak. Şubat ayı ABD TÜFE rakamının Ocak
ayındaki %2.1 seviyesinden Şubat ayında %2.2'ye yükselmesi bekleniyor.
Beklentilerin üzerinde 2017 net kar rakamları açıklayan üç enerji
şirketinin (Aksa Enerji, Zorlu Enerji, ve Odaş), Alarko Holding ve
Gübre Fabrikaları' nın bugün BIST 100'den olumlu ayrışması
beklenebilir.
Sirket Haberleri
Aksa Enerji
Kapanış (TL) : 5.19 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
3182 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.27
AKSEN Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] Net kar beklentilerin üzerinde olsa da FAVÖK öngörülerin altında
kaldı
Aksa Enerji 4Ç17 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 278 milyon TL net zarara karşılık 281 milyon TL net kar
açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim hem piyasa beklentisinin oldukça
üzerinde. Tahmininizle açıklanan rakamın sapmasının ana sebebi olarak
beklentimizden yüksek gerçekleşen bir defaya mahsus geliri
söyleyebiliriz. Şirketin 4Ç17'deki satışları yıllık bazda %7 artarak 1
milyar TL'ye ulaştı. Aynı dönemde, FAVÖK rakamı ise karlı Afrika
yatırımları sayesinde yıllık bazda %65 artarak 153 milyon TL'ye
ulaştı. Fakat şirketin 484 milyon TL olarak gerçekleşen 2017 FAVÖK
rakamı şirketin daha önce paylaşmış olduğu 504 milyon TL FAVÖK
öngörüsünün altında kaldı. Şirket yarın sonuçlar ile ilgili
telekonferans yapacak. Net kar beklentilerin üzerinde olduğundan
dolayı piyasanın sonuçlara olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz.
Telekonferans sonrasında değerlememizin üzerinden geçeceğiz.
Anadolu Grubu Holding
Kapanış (TL) : 27.7 - Hedef Fiyat (TL) : 34.75 - Piyasa Deg.(TL) :
6746 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.19
AGHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.45 Analist:
[email protected] AGHOL 4Ç17 Finansal Sonuçları
Anadolu Grubu Holding 333mn TL net zarar açıkladı. Karşılaştırma
yapmak için herhangi bir tahmin bulunmazken, geçtiğimiz yıl aynı dönem
346mn TL zarar açıklanmıştı. Şirket'in operasyonel karı güçlü olmasına
rağmen kur farkı zararları nedeni ile net kara yansımadı. Şirket'in
gelirleri yıllık bazda %24 artış göstererek 14.8 milyar TL'ye, FAVÖK
ise %28 büyüme ile 2.2 milyar TL'ye yükseldi. Net Aktif Değerinin
%95'ini oluşturan halka açık iştirakleri sonuçlarını daha önce
açıklamış olmasından dolayı önemli bir sürpriz bulunmayan sonuçların
hisse fiyatı üzerinde önemli bir hareket yaratmasını beklemiyoruz.
Gübre Fabrikaları
Kapanış (TL) : 4.39 - Hedef Fiyat (TL) : 4.8 - Piyasa Deg.(TL) :
1466 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.9
GUBRF Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 9.34 Analist:
[email protected] GUBRF 4Ç17 Finansal Sonuçları
Gübre Fabrikaları 4Ç17'de 23mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz
yılın aynı döneminde 51mn TL zarar varken bu çeyrek için piyasa
beklentisi ise 5mn TL kar açıklanacağı yönündeydi. Şirket'in gelirleri
yıllık bazda %34 büyüyerek 939mn TL'ye yükseldi. Piyasa beklentisi
915mn TL'nin hafif üzerinde gerçekleşti. Konsolide FAVÖK ise 4Ç17'de
%307 artış göstererek 71mn TL'ye yükseldi. Zayıf baz etkisi de güçlü
büyümede rol oynadı. Piyasa beklentisi 64mn TL'nin %11 üzerinde
gerçekleşti. Satış fiyatları ile girdi maliyetleri arasındaki makasın
Şirket lehine açılması sonucu Operasyonel kar marjı %7.5'e yükselirken
piyasa beklentisi %7'nin üzerinde gerçekleşti. Piyasanın sonuçlara
olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
Odaş Elektrik Üretim
Kapanış (TL) : 7.23 - Hedef Fiyat (TL) : 6.54 - Piyasa Deg.(TL) :
981 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.82
ODAS Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -9.48 Analist:
[email protected] Vergi geliri net karı olumlu etkiledi (olumlu)
ODAŞ 4Ç17 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı
16 milyon TL net zarara karşılık 118 milyon TL net kar açıkladı.
Operasyonel performansının beklentilerden iyi olması ve ertelenmiş
vergi geliri tahminimizin sapmasına neden oldu. 4Ç17'de satışlar
yıllık bazda %34 artarak 192 milyon TL'ye ulaştı. 4Ç17'de ortalama
spot elektrik fiyatı 165 TL/MWs iken şirketin ortalama satış fiyatı
271 TL/MWs idi. Şirket yılın son çeyreğinde 19 milyon TL FAVÖK
açıkladı. FAVÖK marjı ise %10 seviyesinde idi.
Yatırımla ilgili gelişmeler: Can kömür santralinin ilk
ateşlenmesinin 18 Mart tarihinde yapılması ve ticari elektrik
satışının da bunu takip eden iki ay içerisinde başlanması
hedeflenmektedir. Şirket 2018 konsolide FAVÖK rakamının 2017 yılına
göre en az 4 katına ulaşmasını bekliyor. 2018- 2019 yıllarına yönelik
projeksiyonların 30 Haziran'a kadar paylaşılması
planlanmaktadır.
Ulusoy Elektrik
Kapanış (TL) : 20.08 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
803 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.21
ULUSE Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] ULUSE 4Ç2017 Finansal Sonuçlar
Ulusoy Elektrik 4Ç2017'de 31mn TL net kar açıkladı ve geçen sene
bu rakam 22mn TL idi. 4Ç2017'de satışlar operasyonel iyileşme ile 148
mn TL. Şirket 4Ç2017'de 39 mn TL FAVOK %26,3 FAVOK marjı yaratırken
geçen sene aynı dönem FAVOK 29 mn TL iken FAVOK marjı %33 idi.
Sonuçları pozitif görüyoruz.?
Alarko Holding
Kapanış (TL) : 6.85 - Hedef Fiyat (TL) : 8.5 - Piyasa Deg.(TL) :
1531 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.77
ALARK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 24.09 Analist:
[email protected] ALARK 4Ç17 Finansal Sonuçları
Alarko Holding 32mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi
bulunmazken bizim beklentimiz 3mn TL'nin oldukça üzerinde geldi.
Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 56mn TL zarar açıklamıştı. Şirket'in
konsolide operasyonel karı beklentimizin altında ve konsolide kur
farkı zararları beklentimizin üzerinde olmasına rağmen özsermaye
yöntemi ile konsolide olan iştiraklerinin (büyük ölçüde Meram Elektrik
Dağıtım ve Karabiga) güçlü katkısı net karın beklentimizden olumlu
sapmasına neden oldu. Özsermaye yöntemi ile konsolide olan
iştiraklerin bu çeyrek katkısı 83mn TL seviyesinde gerçekleşirken
geçen seneki 51mn TL zararlarından ve bizim bu çeyrek için olan 4mn TL
zarar beklentimizden daha güçlü gerçekleşti. Şirket'in gelirleri 141mn
TL gerçekleşirken, taahhüt segmentinin zayıf katkısı nedeni ile yıllık
bazda %24 daraldı. Yine taahhüt segmentinin zayıf katkısı nedeni ile
bizim beklentimiz 216mn TL'den negatif anlamda saptı. Şirket 4Ç17'de 3
milyon TL konsolide operasyonel zarar açıklarken bizim beklentimiz 1mn
TL operasyonel kar açıklanması yönündeydi.
Şirket ayrıca 2018 yılında 2.1 Milyar TL gelir açıklamayı
hedeflediğini açıkladı. 2017 yılındaki 681mn TL'nin yaklaşık 3 katına
denk gelmektedir. Bizim beklentimizin de yaklaşık %40 üzerindedir.
Büyüme de özellikle taahhüt segmentinin ve enerji üretim segmentinin
rol oynaması beklenmektedir.
Her ne kadar operasyonel sonuçlar beklentimizin altında kalsa da
net karın güçlü olması nedeni ile ve 2018 gelir büyüme beklentisinin
güçlü olması nedeni ile piyasanın sonuçlara olumlu tepki
verebileceğini düşünüyoruz.
Zorlu Enerji
Kapanış (TL) : 2.13 - Hedef Fiyat (TL) : 1.85 - Piyasa Deg.(TL) :
4260 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 32.1
ZOREN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -13.19 Analist:
[email protected] 2012 yılından beri yıllık bazdaki ilk net kar (olumlu)
Zorlu Enerji 4Ç17'de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 122
milyon TL net kara karşılık 23 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin
2017 yılındaki net karı 52 milyon TL'ye ulaştı. Bu da 2012 yılından
beri yıllık bazdaki ilk net kar. 4Ç17'de satışlar yıllık bazda %270
artarak 1.24 milyar TL'ye ulaştı. Bu kuvvetli satışların arkasında
doların değer kazanmasından dolayı YEKDEM gelirlerindeki artışı ve
YEKDEM mekanizmasına beş enerji santralinin dahil edilmesini ve OEDAS
ve OEPSAS ı söyleyebiliriz. Şirketin FAVÖK rakamı yıllık bazda %138
artarak 224 milyon TL'ye ulaştı. Güçlü FAVÖK rakamı sonrasında net
borç/FAVÖK rasyosu 2017 yıl sonunda 8'e geriledi. 2016 yılında bu
rakam 12.8 idi. Sonuç olarak, değerlememizin üzerinden geçeceğiz. Bu
arada piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz."
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180313092645680_1.pdf
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey