HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Tacirler Yatırım, Bizim Toptan için hedef fiyatını 8,2 TL'den 7,7 TL'ye indirdi

Tacirler Yatırım, Bizim Toptan için hedef fiyatını 8,2 TL'den 7,7
TL'ye indirdi, tavsiyesini 'Tut' olarak sürdürdü.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Bizim Toptan önümüzdeki dönemde artan büyüme ve iyileşen marjdan
olumlu etkilenecek. Satılan ürünlere ve müşteri tabanına ilişkin yeniden
yapılandırmanın 3Ç17 itibariyle sona ermesi büyümenin eski hızına
dönmesini sağlayacak. Enflasyonun olumlu katkısı ve mağaza
açılışe alarak orta-çift-haneli ciro
büyümesi ve marj artışının 2018?de kârlılıkta önemli iyileşmeye neden
olacağını düşünüyoruz. Hedef fiyatı 8,2 TL?den 7,7 TL?ye düşürürken,
düşük yükseliş potansiyeli ve pahalı çarpanlar nedeniyle TUT
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Beklentilel
toparlanma tahminlerimizde yukarı revizyona neden olabilir. Ayrıca
2018?de temettü ödemesi öngörmüyoruz.
Yeniden yapılandırmanın katkısı 4Ç17 ve 2018?de görülecek ? 4Ç16?dan
beri faaliyetlerde gerçekleşen geçiş döneminde Bizim Toptan?ın 2017?de
toplamda 13 mncı müşterilerini yedi ana
mağazada toplayacağını öngördük. Ek olarak yıl başından bu yana düşük
marjlı toptan müşteri satışlarının ciro oranı %32?den %27?ye (9A17) geriledi.
Horeca, bireysel, kurumsal ve SEÇ market satışlarının payı ise toplamda
%30?dan %36?ya yüksbariyle yeniden
yapılandırma sürecinin etkilerinden sıyrıldığını dikkate alarak 4Ç17 ve
2018?de orta-çift-haneli ciro büyümelerin mümkün olacağını düşünüyoruz.
Ayrıca 2018?de FAVÖK?ün 110 baz puan marj iyileşmesinin de katkısıyla ikiye
katlanacağını öngörüyoruz. Düşda cirodaki
iyileşme ve yüksek marjlı müşteri kategorilerindeki hızlı büyüme marj
iyileşmesine katkı sağlıyor.
Tahminlerde aşağı revizyonlar yaptık ? Bizim Toptan?ın yıl başından bu
yana beklentimizin altında FAVÖK ve operasyonel olmayan net gelir
gerçekleştirmizi aşağı revize ettik. Bilindiği
üzere satışların yaklaşık %70?i kredi kartıyla yapılmaktadır ve faktoring
işlemlerindeki artıştan dolayı alacak gün sayısı yıl başından bu yana 9 gün
gerilemiştir. Aynı dönemde nakit döngüsü, stok gün sayısı azalması ve mal
alımlarımesi nedeniyle 18 gün azaldı.
Böylelikle nakit döngüsü beklentilerini revize ederken, finansal gider
tahminlerimizi artırdık. Finansal giderlerdeki artış kısmen artan faiz geliriyle
dengelendi. Sonuç olarak 2018 ve 2019 net satış ve FAVÖK tahminlerimizde
önemli değikâr beklentilerini aşağı revize
ettik."

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/Bizim_Toptan_-_sirket_Raporu.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatacı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey