Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

31 Ekim 2017 - 09:44 www.borsagundem.com

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Borsa İstanbul, haftanın ilk işlem gününe hızlı alımlarla 108.700
seviyelerinden başladı. Günün devamında 109.000 seviyelerini test eden
BİST, bu seviyelerde tutunamazken, günün kapanışını 108.467
seviyesinden gerçekleştirdi. İspanya'nın Katalonya'nın artık özerk bir
bölge olmadığını ilan etmesi ve Katalan lider Carles Puigdemont'u da
görevden aldığını duyurmasının ardından haftanın ilk işlem gününde
İspanya borsası sert yükselişler gösterirken, diğer Avrupa borsaları
karışık bir görünüm sergiledi. ABD Temsilciler Meclisi'ndeki
Cumhuriyetçilerin kurumlar vergisi oranın kademeli olarak
düşürülmesini görüştüğü haberlerinin ardından dün ABD borsaları değer
kaybetti.
Bugün yurt içinde Eylül ayı dış ticaret verisi, Avro Bölgesi 3Ç17
büyüme verisi ve ABD?de tüketici güveni verileri izlenecek. Ayrıca,
bugün Almanya piyasaları kapalı olacaktır. Asya piyasaları sabah
karışık bir seyir izlerken, hem ABD hem de Avrupa piyasalarının güne
yatay hareketlerle başlaması beklenebilir. BİST?in de güne yatay
başlaması beklenebilir.

BDDK, bankacılık sektörü Eylül verilerini açıkladı (=)

*BDDK tarafından açıklanan konsolide olmayan verilerine göre,
bankacılık sektörünün 2017 Eylül ayında net kârı 2016 yılının aynı
dönemine göre %65,8 artı ile 3,9 mlr TL olarak gerçekleşti.
Yıllık bazdaki güçlü artış, temel olarak toplam bankacılık
gelirlerindeki %8,5?lik yükselişin yanı sıra %27,5 oranında gerileme
kaydeden karşılık giderlerinden kaynaklanmaktadır. Ayrıca 2017 yılı
üçüncü çeyrekte sektörün net kârı yıllık bazda %19,8 artış, çeyreksel
bazda %2,5 düşüş ile 11,8 mlr TL oldu. Mevduat bankaları detayında
ise üçüncü çeyrekte net dönem karı yerli özel bankaların bir önceki
çeyreğe göre sınırlı değişim gösterirken, kamu bankalarının net karı
ise %10,2 düşüş gösterdi. Yerli özel mevduat bankalarının önemli bir
kısmı geçtiğimiz günlerde 3Ç finansal sonuçlarını açıkladı, bu hafta 3
Kasım?da Halk Bankası (Research Turkey konsensüs beklenti: 781 mn TL,
VKY beklenti: 765 mn TL) ve 6 Kasım?da ise Vakıfbank (Research Turkey
konsensüs beklenti: 736 mn TL) açıklayacak.
*Sektörün Net Faiz Gelirleri (NFG) Eylül ayında yıllık bazda
%12,9, bir önceki aya göre %4,9 artış gösterdi. Böylece Sektörün 3Ç?de
NFG?si yıllık bazda %12,7 artış ile 26,9 mlr TL?ye ulaştı. Ayrıca
sektörün net faiz marjı 3Ç?de bir önceki çeyreğe göre 30 bp düşüş ile
%3,78?e gerilerken, 12 aylık verilere göre hesaplanan net faiz marjı
ise yıllık bazda 29 bp iyileşme ile %4,17 seviyesinde gerçekleşti.
*Bankacılık sektörünün net ücret komisyon gelirleri Eylül ayında
yıllık bazda %19,6 artış göstererek 2,44 mlr TL olurken, üçüncü
çeyrekte ise bu gelirler %24,8 yükseliş kaydetti.
*Üçüncü çeyrekte sektörün toplam karşılık giderleri 2016 yılının
aynı dönemine göre %3,9 oranında düşüş ile 6,44 mlr TL?ye gerilerken,
faaliyet giderleri yıllık bazda %13,0 yükselerek 14,2 mlr TL oldu.
*2016 sonunda %3,24 olan takipteki krediler oranı 2017 Eylül
ayında %3,05 seviyesine gerilerken, aynı ayda takipteki krediler
karşılık oranı ise %79,5 düzeyinde gerçekleşmiştir.
*Sektörün sermaye yeterliliği standart oranı 2017 yılı Eylül
ayında 2016 sonuna göre yaklaşık 163 bp artış göstererek %17,2
düzeyine yükseldi. Ayrıca bankacılık sektöründe üçüncü çeyrekte
ortalama özkaynak karlılık oranı ise 2016 sonuna göre yaklaşık 2,3
puan artış, 2Ç?ye göre 1 puan düşüş ile %14,0 olmuştur.
*Bankacılık sektörünün kredi büyümesi Eylül ayı itibariyle 2016
sonuna göre %14,8 artış olarak gerçekleşirken, Mevduat tarafında ise
Eylül ayı itibariyle 2016 sonundan bu yana %12,5 büyüme kaydedildi.
Yorum: Bugüne kadar açıklanan 3Ç net kar rakamları genel olarak
hem bizim hem de piyasanın üzerinde geldi. Çeyreksel bazda mevduat
bankalarının 3Ç net kar rakamlarında %3,5?lik düşüşün piyasa
beklentilerinden üzerinde performansa işaret ettiği görülse de, bunun
geçtiğimiz günlerde banka hisselerinde fiyatlandığını düşünüyoruz.

Bagfaş (BAGFS) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Piyasa tahminlerinin
üzerinde operasyonel sonuçlar (+)

*Bagfaş 3Ç17?de ortalama piyasa beklentilerine paralel 9 mn TL
(3Ç16: -10 mn TL, 2Ç17: -15 mn TL) zarar açıkladı. 3Ç17?de tahminlerin
üzerinde gerçekleşen opersyonel olarak pozitif sonuçlara rağmen,
yüksek düzeydeki finansal giderler şirketin zarar açıklamasına neden
olmuştur.
*Bagfaş?ın 3Ç17?de yurtiçi satış gelirleri yıllık %5, çeyreklik
%11 artarak 82 mn TL olarak açıklandı. Şirketin ihracat gelirlerinde
yıllık %57 artış gerçekleştirilerek 29 mn TL seviyesine ulaşıldı.
Böylece Şirketin 3Ç17de net satış gelirleri 106 mn TL olan Research
Turkey beklentilerinin %5 üzerinde, yıllık %15 çeyreklik %50 artarak
111 mn TL seviyesinde oluştu.
*Brüt kar marjı 3Ç17?de yıllık bazda 2,3 puan, önceki çeyreğin
oldukça üzerinde %21,2 düzeyinde oluştu. Bagfaş?ın 3Ç17?de FAVÖK?ü 12
mn TL olan Research Turkey beklentilerinin %95 üzerinde 24 mn TL,
FAVÖK marjı ise %21,3 (2Ç17: %7,8) seviyesinde oluşmuştur. Brüt kar
marjı ve faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki yıllık iyileşme
FAVÖK marjındaki artışı beraberinde getirse de yıllık bazda
karşılaştırılabilir özellik taşımamaktadır. Hatırlanacağı üzere geçen
yılın 3. çeyreğinde şirket CAN/AN kimyevi gübre üretim tesisinin
kullanım ömründe yapılan değişiklik sonucu negatif amortisman
kaydetmişti. Ancak sonuçları çeyreklik bazda yorumladığımızda
gözlediğimiz yükselişi pozitif olarak değerlendirebiliriz.
Yorum: Son 3 ayda BIST100?e kıyasla %17 kötü performans gösteren
Bagfaş hissesinin, beklentilerin üzerinde 3Ç17 sonuçlarına pozitif
tepki vereceği kanaatindeyiz.

Bolu Çimento (BOLUC) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilerin hafif
üzerinde net kar (+)x

*Bolu Çimento, 3Ç17 dönemini piyasa beklentisi 36 mn TL?nin ve
bizim beklentimiz olan 35 mn TL?nin üzerinde 40 mn TL net kar ile
tamamladı. Net karda yıllık bazda %30 artış gerçekleşti. Toplamda ise
şirketin net karı 9A17?de 9A16?ya paralel 81 mn TL seviyesinde
oluşmuştur.
*Ciro tarafında 3Ç17?de ulaşılan 149 mn TL?lik ciro, yıllık bazda
%30 artışa işaret ederken, hem piyasa beklentisi olan 141 mn TL?nin
hem de bizim beklentimiz olan 138 mn TL?nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Bu dönemde şirketin çimento satış gelirleri yıllık %37 artarken,
öğütülmüş curuf satış gelirleri ise yıllık bazda %15 büyüme
göstermiştir.
*3Ç17?de şirketin FAVÖK rakamı yıllık bazda %19 artışla 57 mn TL
olarak gerçekleşirken, hem piyasa beklentisi olan 54 mn TL?nin hem de
bizim beklentimiz 50 mn TL?nin üzerinde bir FAVÖK?e ulaşıldı. Marj
tarafında da 3Ç17?de ulaşılan %38 FAVÖK marjı, piyasa beklentisine
paralel bizim beklentimizin ise 2 puan üzerindedir.
Yorum: Şirketin 3Ç17 verileri net kar tarafında beklentilerin
üzerinde, FAVÖK tarafında ise beklentilere yakın gerçekleşmiştir.
Şirket hisseleri ise son 1 ayda piyasa getirisine göre %7 daha negatif
bir getiri performans sergilemiştir. Şirket hisselerinde veriler
sonrasında pozitif seyir görülebilir.

Vestel Elektronik (VESTL) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Zayıf
operasyonel sonuçlar (-)

*Vestel Elektronik 3Ç17?de 57 mn TL (2Ç17: +94 mn TL, 3Ç16: +90 mn
TL) net zarar açıkladı. Şirketin bu çeyrekte operasyonel karlılığı
geçen yıla ve önceki çeyreğe göre zayıf seyrederken, faaliyet dışı
tarafta ağırlıklı olarak kur farklı gideri kaynaklı kaydedilen 155 mn
TL?lik tutar şirketin zarar açıklamasına neden oldu.
*Şirketin satış gelirleri yurtiçi beyaz eşya segmentinde uygulanan
geçici ÖTV indirimlerinin, pazar payı kazanımlarının, klima ve akıllı
telefon satışlarındaki yükselişin, kurlardaki artışın, TV
segmentindeki fiyat düzeltmelerinin ve Avrupa pazarlarındaki güçlü
talebin etkisiyle 3Ç17?de yıllık bazda %37 artarak, önceki çeyreğin %2
altında 2,89 mlr TL düzeyinde oluştu.
*FAVÖK 3Ç17?de 162 mn TL düzeyinde oluşurken, geçen yıla göre %9
artış, önceki çeyreğe göre %34 oranında düşüş gösterdi. 3Ç17?de yıllık
bazda hammadde maliyetlerindeki yükseliş, zayıf TL?nin yurtiçi
marjlara negatif etkisi ve ¬//$ hedge kontratlarından kaydedilen
zararlar nedeniyle şirketin brüt kar marjı 0,6 puan gerilemesinin yanı
sıra, yurt içi satışlardaki yüksek ivme nedeniyle faaliyet
giderlerinin satışlara oranının 0,2 puan artmasının da negatif
etkisiyle, FAVÖK marjı geçen yılın 1,4, önceki çeyreğin 2,6 puan
altında %5,6 olarak gerçekleşti.
*Açıklanan 3Ç17 sonuçlarıyla birlikte şirket yayınladığı sunumda,
Eylül sonunda sona erecek ÖTV indirimleri nedeniyle 4Ç17?de beyaz eşya
satışlarındaki büyümenin hız kesebileceği yorumuna yer verdi. İhracat
tarafındaki beyaz eşya satışlarının yüksek baz etkisi nedeniyle
yavaşlayabileceğinin altı çizildi. Tüketici elektroniği segmentinde
ise mevsimsel yüksek TV satışlarının, geçen yıla kıyasla düşük bazın
pozitif etkisiyle ihracattaki toparlanmanın süreceği beklenmektedir.
Şirket artan çelik fiyatlarına karşın, 4. çeyrek alımlarının çoğunu 2.
çeyrekteki en düşük fiyatlardan yaparak çelik maliyet artışlarına
kendini karşı korumaya almış durumdadır. TV panel fiyatlarındaki
düşüşün pozitif etkisi 4Ç17 marjlarında daha görünür olması
beklenmektedir.
Yorum: Vestel Elektronik?in 3Ç17?de gelirler tarafındaki güçlü
performansına rağmen, artan maliyetleri marjlar üzerindeki baskıyı
artırmış görünüyor. Bugün son 3 ayda endeksin %15 üzerinde performans
gösteren VESTL hissenin 3Ç17 sonuçlarına olumsuz tepki vereceğini
düşünüyoruz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

*(-) Aksigorta (AKGRT): Aksigorta?nın 2017 yılı üçüncü çeyrekte
net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %38, yıllık bazda %7,0 oranında
azalarak 21,2 mn TL ile piyasa beklentisinin %17 altında gerçekleşti.
(Research Turkey beklenti anketi: 26 mn TL) 3Ç?de Hayat dışı branşta
Şirket?in prim üretimi çeyreksel bazda %26,9, yıllık bazda %57 artışla
637,7 mn TL olarak gerçekleşirken, Şirket?in 2017 3Ç?de çeyreksel
bazda %23,6 düşüşle 42,1 mn TL teknik kar (hayat dışı) açıklaması net
karı olumsuz etkiledi. Yorum: Şirket hisseleri son 1 ayda endeks
getirisinin sadece %0,2 altında bir performans sergiledi. Açıklanan
finansal sonuçların hisse performansına etkisini sınırlı negatif
olarak değerlendiriyoruz.
*(=) Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK): Bugün banka 3Ç17
finansal sonuçlarını açıklayacak. Research Turkey beklenti anketi
sonuçlarına göre 3Ç17?de ortalama olarak Albaraka Türk Katılım
Bankası?nın 23 mn TL (min: 10 mn TL, Max: 35 mn TL) net kar açıklaması
bekleniyor.
*(=)Aselsan (ASELS): Savunma Sanayii Müsteşarlığı ile "TSK Çok
Bantlı Sayısal Müşterek Telsiz Tedariki" sözleşmesi ile ilgili olarak
toplam bedeli 58,9 mn $ tutannda bir ek sözleşme imzalandığı
açıklandı. Sözleşme kapsamında Türk Silahlı Kuvvetlerinin taktik ve
stratejik haberleşme ihtiyaçlarının karşılanması maksadıyla el telsizi
geliştirilme ve üretimi yapılacağı ve teslimatların 2019-2020
yıllarında gerçekleştirileceği belirtildi.
*Borsa İstanbul?dan 1 hisseye tedbir kararı (BEYAZ): Borsa
İstanbul?dan yapılan açıklamada, Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi
kapsamında, BEYAZ paylarının 31 Ekim tarihinden (seans başından)
itibaren 14 Kasım 2017 tarihine (seans sonuna) kadar açığa satışa ve
kredili işlemlere konu edilemeyeceği belirtildi.
*(=) Brisa (BRISA): 3Ç17?yi 49 mn TL net kar ile tamamladı.
Şirket, 3Ç16?da 6,8 mn TL net zarar açıklamıştı. Piyasa beklentisi ise
şirketin 3Ç17?de 53 mn TL net kar açıklayacağı yönünde bulunuyordu.
Yılın 3. çeyreğini 612,7 mn TL ciro ile tamamlayan şirketin cirosu,
yıllık bazda %50 artış gösterirken, piyasa beklentisine paralel
gerçekleşmiştir. FAVÖK tarafında ise 3Ç17?deki piyasa beklentisi olan
112 mn TL?lik FAVÖK?e paralel, 114 mn TL FAVÖK?e ulaşıldı. 3Ç17?de
FAVÖK marjı da piyasa beklentisi olan %18?e paralel %18,7 olarak
gerçekleşirken, 3Ç16?daki %10?un üzerindedir. Beklentilere paralel
veriler ve son 1 aylık dönemde piyasa getirisi üzerindeki %3?lük
performans sonrasında, hissede nötr bir fiyatlama beklenebilir.
*(-) Emlak Konut GYO (EKGYO): Emlak Konut GYO, 3Ç17?de 440 mn TL
net kar açıklarken, açıklanan net kar, piyasa beklentisi olan 521 mn
TL?nin altında gerçekleşmiştir. Aynı zamanda 3Ç17 net karı, yıllık
bazda %51 gerilemeye işaret etmiştir. Şirketin 3Ç17?de satış gelirleri
yıllık bazda %20 gerilerken, bu gerilemede yıllık bazdaki konut ve
ticari ünite satış gelirlerindeki düşüş etkili olmuştur. 3Ç17?deki
1,44 mlr TL?lik satış gelirleri, piyasa beklentisi olan 1,17 mlr
TL?nin üzerinde gerçekleşmiştir. 3Ç17?de elde edilen 536 mn TL?lik
FAVÖK ise yıllık bazda %42 gerilemeye işaret ederken, piyasa
beklentisi olan 554 mn TL?nin altında kalmıştır. Beklentilerin
altındaki net kar rakamına karşılık, son 1 aylık dönemde hisse, piyasa
getirisinin %4 altında getiri performansı sergilemiştir. Veriler
sonrasında hissede negatif fiyatlama görebiliriz.
*(+) Ford Otosan (FROTO): Ford Otosan 3Ç17 sonuçlarına yönelik
analist toplantısı düzenledi. 3Ç17?de karlılığa etki eden en önemli
unsur, yapılan fiyat düzeltmeleri ve proje bazlı arge giderlerinin
eksikliğinin faaliyet giderleri tarafındaki olumlu yansımaları olduğu
bildirildi. 3Ç17?de %9,0 seviyelerine çıkan FAVÖK marjının, 4Ç17?de de
Transit ve Cargo araçlarında beklentilerin üzerinde satış performansı
gerçekleşmesine de bağlı olarak bu seviyelere yakın olabileceği tahmin
edilmektedir. Çin?de üretilecek JMC markalı araçlarda kullanılacak
şasi, kabin ve motorların Ford Otosan tarafından tedariki ile şirketin
elde edeceği lisans geliri 2018?den itibaren elde edilmeye
başlayacaktır. Hacimlere ilişkin henüz tahmin edilebilir bilgi
olmamakla birlikte birkaç yıl içerisinde yıllık ortalama 12-15 mn ¬
civarında lisans geliri elde edeceği beklentisi bulunmaktadır.
*(=) Kardemir (KRDMD): Kardemir 3Ç17 sonuçlarına yönelik
telekonferans düzenledi. 3Ç17 itibariyle 88 mn $ borç ödeyen şirketin
yıl sonu itibariyle 120 mn $?lık borç ödemesi gerçekleştireceği
beklenmektedir. Dolayısıyla 2,1 (x) seviyesine gerileyen net
borç/FAVÖK çarpanının 2,0-2,5 aralığında seyredeceği öngörülmektedir.
Ayrıca 2018 yılı karından 2019?da temettü dağıtımı için daha uygun
finansalların olabileceği düşünülmektedir. Yatırım harcamaları 2017?de
76 mn $ düzeyinin altında, 2018?de ise 100 mn $ civarında öngörülmekte
olup, bizim beklentilerimize paralel düzeydedir. Şirketin 2017 yılı
satış beklentisi 2,3 mn ton düzeyinde, 2018 beklentisi ise çelikhane
yatırımında üretimin bir miktar etkilenmesi sonucu 2017
gerçekleşmelerine benzer olabileceği bildirilmiştir.
*(+) Torunlar GYO (TRGYO): 3Ç17?yi 17 mn TL net kar ile
tamamlarken, şirketin net karı yıllık bazda %159 artmış, 16 mn TL?lik
piyasa beklentisine paralel gerçekleşmiştir. Şirketin satış gelirleri
3Ç17?de yıllık bazda %23 gerileyerek 165,6 mn TL seviyesinde
gerçekleşmiş, 158 mn TL?lik piyasa beklentisine yakın oluşmuştur. Bu
dönemde kira gelirlerindeki artışa karşın, konut ve ofis satış
gelirlerindeki gerileme, cirodaki düşüşte etkili olmuştur. FAVÖK
tarafında ise 3Ç17?deki 104 mn TL?lik ulaşılan FAVÖK, yıllık bazda
değişim göstermezken, piyasa beklentisine de paralel gerçekleşmiştir.
Beklentilere paralel veriler ve son 1 aylık dönemde piyasa getirisi
altındaki %7?lik performans sonrasında hissede, sınırlı pozitif bir
etki görebiliriz."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_31102017-636450385025015644.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey