HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Alkim Kağıt için hedef fiyatını 7,80 TL'ye indirdi

Halk Yatırım, Alkim Kağıt için hedef fiyatını 8,00 TL'den 7,80
TL'ye indirdi.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğunu bildirdi.
Hisse değerlendirmesinin ayrıntıları şu şekilde:
"Yıllık bazda artan kâçüncü
çeyreğinde beklentimizde, yıllık bazda
%20,2 artışadı. Operasyonel kârlılıkta
beklentimizden daha yüksek bir performans gerçekleşmesi, net kârın
beklentimizin üzerinde gelmesinde etkili olan ana ui yıllık bazda beklentimizin ae net satış gelirleri beklentizda
%35,4 artışla 60 milyon TL olurken, çeyreklik bazda %7 azalış
gerçekleşti. Satış hacmi tonaj bazında yıllık bazda %6,9 artış
gösterirken, dotları yıllık bazda %7,1,
çeydi. Ortalama birim ürün maliyeık %10,9, çeyreklik bazda %0,3 artış kaydetti.
Nakit brüt kâr marjındaki gerileme operasyonel kârlılığı
baskıladı. Nakit brüt kâr marjı yıllık yreklik bazda ise 5,9 puan iyiık bazda
%19,1 artarak, bekl üzerinde 9,2 milyon
TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde gelen FAVÖK
rakamında, beklentimizin üzerinde gerçekleşen nakit brüt kâr markı gideri net kârı baskıladı
ise, kur farkı gideri kaynaksman gideri
net kârı baskılarken, 0,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net esas
faaliyetlerden diğer gelirler net kârı destekledi.
AL tavsiyda gerileyen operasyonel
kârazda artış gösteren FAVÖK rakafinansallarının hisse performansı üzerinde
etkisinin pozitif olabileceğini düşünüyoruz.
Sonuçların ardından modelimizi güncelliyor, 8,00 TL olaL?ye indiriyor ve AL tavsiyemil sonuçların ardından Alkim Katik. 2017 ve 2018 yılları satış gelirleri tahminimizi satış
hacmindeki artışa bağlı olarak yukarı yönlü revize etmemize rağmen,
kârlılık marjı bekze etmemizden dolayı,
hisse 8,00TL?den 7,80TL?ye revize m ettiriyoruz.
Yıl başından bu yana, ofset kağıt fiyatları endeksi ve A4 fotokopi
kağıt fiyatları endeksinde sırasıyla %13,2 ve %15,1 artış old aynı dönemde kağıt hammaddesieksinde artış yaklaşık %41 seviyatları ve maliyetler arasındaki marjın azalmasından dolayı kârlılık
marjlarının olumsuz etkilendiğini görüyoruz. Bu doğrultuda, 2017 ve
2018 yılları için FAVÖK marjı tahminlerimizi aşağı yönlü revize ettik.
Öte yandan, beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış hacmindan
dolayı 2017 yılı tonaj bazında satış hacmi tahminimizi yaklaşık %9,8
yukarı yönlü revize ederken, beklentimizin altında gerçekleşmesinden
dolayı da birim ürün fiyatları tahminimizi ton başına 814 Dolar
seviyesinden 802 Dolar seviyesine revize ediyoruz. 2018 yılı birim
ürün fiyatları tahminimizi de güncel kağıt hamuru fiyatlarındaki
artışa bağlı olarak ton başına 832 Dolar seviyesinden %8,8 yukarı
yönlü revize ederek ton başına 906 Dolar seviyesine yükseltiyoruz. Bu
doğrultuda, 2017 ve 2018 yılları satış gelirleri tahminlerimizi %7,2
ve %15,1 yukarı yönlü revize ederken, satış gelirleri büyümesinin
yıllık bazda %33,9 ve %12,8 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin
ediyoruz.

Değerleme Özeti

ALKA?nıntımız 7,70 TL olarak yer alıyor.
Benzer Şirket Karşılaştırma modelimiz de 418 milyon TL hedef şirket
değerine ve 8,00 TL 12 aylık hisse hedef fıyatına işaret ediyor.

Riskler

Hammadde maliyetlerinde hızlı bir artış, ürün fiyatları ve kağıt
hamuru arasındaki majın kötüleşmesi ve talar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey