Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"108.200 üzerinden güne yatay başlayan BİST, günün genelinde yukarı
yönlü hareketini sürdürmeye çalıştı. 108.800 seviyelerine kadar
yükselen BİST, gün sonu gelen sert satışlar ardından kapanışını
107.335 seviyesinden gerçekleştirdi.
Avrupa Merkez Bankası (AMB) dünkü toplantısında beklentiye paralel
faiz oranlarını değiştirmezken, varlık alım programını düşürdü. Daha
önce 60 mlr ¬ seviyesinde belirlenen varlık alım programı, 2018 Ocak
ayından itibaren geçerli olmak üzere 30 mlr ¬'ya çekildi. Bu miktarda
alımın 2018 Eylül'e kadar süreceği, gerekli görülmesi durumunda
uzatılacağı belirtildi. Ayrıca AMB Başkanı Draghi'nin yaptığı
açıklamada, üyeler arasında varlık alım programının ne zaman sona
ereceği konusunda görüş birliğine varılamadığını söylemesi dikkat
çekti. Karar ardından Euro dolar paritesi gerileme gösterirken, Avrupa
borsaları %1'in üzerinde değer kazandı. ABD borsaları ise günü karışık
bir görünümle tamamladı.
Bugünün en önemli gündem maddesi ABD?de saat 15:30?da açıklanacak
olan 3Ç17 büyüme verisidir. Ayrıca, ABD?de tüketici güveni de
piyasaların takibinde olacaktır. Sabah Asya tarafında yukarı yönlü
seyrin sürdüğünü görüyoruz. Bugün hem Avrupa hem de ABD piyasalarının
alımlarla başlaması beklenmektedir. Kur ve faiz tarafındaki yukarı
hareketin devam etmesine bağlı olarak BİST tarafında satış baskısının
süreceğini düşünüyoruz.
Erdemir (EREGL) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilerimize yakın
FAVÖK marjı, güçlü nakit akımı
(=)
Erdemir?in net dönem karı 3Ç17?de 799 mn TL olan Research Turkey
beklentilerine paralel 792 mn TL (yıllık+%60, çeyreklik -%9)
seviyesinde oluşurken, 715 mn TL olan beklentilerimizin %10 üzerinde
gerçekleşti. Tahminlerimizin üzerindeki net karda öngörülerimizden
daha iyi gerçekleşen operasyonel sonuçlar etkili oldu.
Erdemir?in 3Ç17 satış hacmi yurt içi tüketimdeki artışa paralel
geçen yılın %17 üzerinde, önceki çeyreğin %3 altında 2,2 mn ton
olarak gerçekleşirken, ağırlıklı ortalama satış fiyatı 572 $/ton olan
beklentilerimizin altında 556 $/ton (yıllık +%17, çeyreklik -%1)
seviyesinde oluştu. Yurtiçi satış hacminde toparlanma gözlenmekle
birlikte, içeride sıcak yassı çelik fiyatlarının baskı altında
kalması ortalama ürün fiyatlarının önceki çeyreğin ve beklentimizin
altında kalmasında etkili oldu. Sonuç olarak Erdemir?in satış
gelirleri geçen yıla göre artan hacmin, fiyatların ve kurların
etkisiyle, 4,10 mlr TL olan tahminlerimizin %6 üzerinde 4,36 mlr TL
(yıllık+%62, çeyreklik -%7) olarak açıklandı.
Şirketin 3Ç17 döneminde FAVÖK?ü bizim beklentilerimizin %8
üzerinde ve piyasa tahminlerine paralel 1,16 mlr TL düzeyinde
oluşurken, FAVÖK marjı ise %26,6 ile beklentilerimizin (%26,2) 0,4
puan üzerinde, ortalama piyasa beklentisinin ise 0,8 puan gerisinde
gerçekleşti. Diğer taraftan şirket için hesapladığımız ton başına
FAVÖK 3Ç17?de 149 $ (3Ç16: 144 $, 2Ç17: 147 $) ile 152 $ olan
beklentimizin altında oluştu.
Şirket 3Ç17?de operasyonel olmayan tarafta, artan nakit pozisyonu
sayesinde 72 mn TL net faaliyet dışı gelir kaydetmiş, vergi gideri
ise 236 mn TL?ye (Efektif vergi oranı- 3Ç17:%22,3, 2Ç17: %8,7, 3Ç16:
%26,1) yükselmiştir.
1,44 mlr TL düzeyinde temettü dağıtmasına, 31 mn $ net borç
ödeyicisi konumda olmasına ve yükselen hammadde maliyetleri rağmen,
düşük yatırım harcamaları ve işletme sermayesinde yarattığı 95 mn
$?lık fazlaya bağlı önceki çeyrekte 64 mn $ düzeyinde bulunan net
nakdini son çeyrekte 408 mn $?a yükseltmiştir.
Yorum: Genel olarak Şirketin FAVÖK marjı beklentilerimizin hafif
üzerinde, ton başına FAVÖK?ü ise tahminlerimizin altında
gerçekleşirken, 3Ç17?de işletme sermayesindeki göz alıcı performans ve
düşük yatırım harcamaları nedeniyle şirketin nakit yaratma
kabiliyetinin oldukça güçlü kalmaya devam ettiğini gözlüyoruz.
Erdemir?in açıkladığı finansal sonuçların yıl sonu tahminlerimiz
dahilinde olması nedeniyle 8,91 TL/hisse olan hedef fiyatımızda
değişikliğe gitmiyor, ?Endeks Üzeri Getiri? tavsiyemizi koruyoruz.
Bununla birlikte piyasa tahminlerinin altında gelen FAVÖK marjı
nedeniyle hissenin kısa süreli kar satışlarıyla karşılaşabileceği
kanaatindeyiz. Şirketin bugün saat 17.00?de 3Ç17 sonuçlarına yönelik
düzenleyeceği telekonferans notlarını ayrıca paylaşacağız.
Garanti Bankası (GARAN) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Net ücret &
komisyon gelirlerinde güçlü artış (=)
Garanti Bankası 3Ç17 için 1,5 mlr TL olan beklentimizin %4,0 ve
Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %3 üzerinde 1,56 mlr TL
(çeyreksel +%1, yıllık +%18) net kar açıkladı.
3Ç?de kaynak maliyetlerinin yükseldiği konjonktürde net faiz
marjında artış görülen Banka?nın net ücret & komisyon gelirlerindeki
çeyreksel bazda %11,0?lik artış dikkat çekici. Ayrıca Banka?nın 3Ç?de
net risk maliyetinin 43 bp ile bu yılın en düşük seviyesinde
gerçekleşmesini olumlu bulmakla beraber, 230 mn TL?lik serbest
karşılık ayrılması ve Fransa?daki ceza için ayrılan karşılık nedeniyle
toplam karşılık giderleri %21 artış gösterdi.
Son 1 aylık dönemde Garanti Bankası hisselerinin BIST-100
endeksine göre %6,7 daha kötü performans sergilediği görülmektedir.
Garanti Bankası için 9,50 TL olan hedef fiyatımızı ve Kısa Vadede
?Endekse Paralel Getiri?, Uzun Vadede ise ?TUT? önerimizi koruyoruz.
Yorum: Açıklanan 3Ç sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine
paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak
değerlendiriyoruz.
Kardemir (KRDMD) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilerimizin
üzerinde FAVÖK marjı (=)
Kardemir 3Ç17?de 75 mn TL olan tahminlerimize paralel 68 mn TL
olan piyasa beklentilerinin üzerinde 76 mn TL net kar açıkladı.
Kardemir?in 3Ç17?de satış gelirleri tahminlerimize paralel
açıklanmasına rağmen, operasyonel sonuçları maliyetlerdeki kontrollü
artış nedeniyle beklentilerimizi aştı. Bununla birlikte operasyonel
olmayan taraftaki zayıf performans ve beklentilerimizi aşan diğer
faaliyet giderleri net karın tahminlerimize paralel oluşmasını
sağladı.
Kardemir, 3Ç17?de geçen yılın %21 üzerinde, önceki çeyreğin %9
altında 559 bin ton nihai ürün satışı gerçekleştirdi. Şirketin
ortalama satış fiyatları 3Ç17?de yıllık bazda %46 çeyreklik bazda ise
%5 yükseliş gösterdi. Böylece Kardemir?in satış gelirleri 3Ç17?de ürün
fiyatlarında ve satış hacminde gözlenen artış ile 961 mn TL olan
piyasa beklentilerine ve 953 mn TL olan tahminlerimize paralel 954 mn
TL (yıllık+%77, çeyreksel -%4) düzeyinde oluştu.
Geçen yıla göre artan satış fiyatlarının yanı sıra, toplam satış
hacminde kütük payının azalması profil ve kangal ürünler lehine
yaşanan yükseliş şirketin karlılığını pozitif etkiledi. Kardemir?in
FAVÖK?ü 3Ç17?de 176 mn TL ile piyasa tahminlerine paralel, bizim
beklentimizin ise %9 yukarısında gerçekleşti. Şirketin 3Ç17?de %18,5
olarak gerçekleşen FAVÖK marjı %16,9 olan tahminlerimizin 1,6 puan
üzerinde oluştu. Öte yandan 3Ç17?de 82 $ olmasını beklediğimiz ton
başına FAVÖK?ün 90 $ (3Ç16: 71 $, 2Ç17: 67 $) olarak gerçekleştiğini
hesaplıyoruz.
Şirket 3Ç17?de operasyonel olmayan tarafta ağırlıklı olarak kur
zararı kaynaklı 69 mn TL net faaliyet dışı gider kaydetmiş, 2,4 mn TL
net vergi geliri elde etmiştir.
Şirketin 3Ç17 itibariyle net borcu önceki işletme sermayesindeki
iyileşmeye bağlı olarak 460 mn TL azalarak 1,1 mlr TL?ye düşüş
göstermiştir. Buna paralel net borç/FAVÖK çarpanı 2,1 (x) seviyesine
gerilemiştir.
Yorum: Genel olarak beklentilerimiz dahilinde oluşan sonuçlar
nedeniyle KRDMD için 2,57 TL/hisse olan hedef fiyatımızda değişikliğe
gitmiyor, ?Endekse Paralel Getiri? tavsiyemizi koruyoruz. Hissenin
son 1, 3, 12 aylık dönemde ve yılbaşına göre BIST100?e kıyasla daha
iyi performans göstermesi nedeniyle piyasa beklentilerine göre
nispeten olumlu açıklanan sonuçların hissedeki pozitif etkisinin
sınırlı olacağını düşünüyoruz. Şirketin 30 Ekim 2017 Pazartesi saat
14.00?te 3Ç17 sonuçlarına yönelik düzenleyeceği telekonferans
notlarını ayrıca paylaşacağız.
Türk Traktör (TTRAK) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilerin
altında FAVÖK marjı (-)
Türk Traktör, 3Ç17 döneminde piyasa beklentilerinin %3 üzerinde 79
mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performans beklentilerin
gerisinde oluşmasına rağmen, tahminlerin üzerinde gelen net karda
faaliyet dışı giderler (3Ç17: 16,0 mn TL) ve vergi harcamaları (3Ç17:
10,7 TL) etkili oldu.
Türk Traktör?ün 3Ç17?de yurt içi satış gelirleri geçen yılın %42
üzerinde, önceki çeyreğin %11 altında (adet bazında y/y +%28, ç/ç
-%16) 834 mn TL olarak kaydedildi. Yurt dışı satış gelirleri ise
hacimde gözlenen yıllık %26 artışın ve kurlardaki yükselişin etkisiyle
geçen yılın %59, önceki çeyreğin ise artan hacme paralel %6 üzerinde
288 mn TL olarak gerçekleşti. Böylece şirketin net satış gelirleri
yıllık %48 artarken, yurt içi satışlardaki azalışın etkisiyle
çeyreklik %7 azalarak 1,0 mlr TL oldu.
Şirketin 3Ç17?de FAVÖK?ü 128 mn TL olan beklentilerin altında 123
mn TL (y/y +%11, ç/ç +%1) düzeyinde gerçekleşirken, maliyetlerin
artması ve yurtiçi satışların toplam içindeki payının azalmasının da
etkisiyle FAVÖK marjı yıllık bazda 4,1 puan azalarak %12,1 seviyesinde
oluştu. FAVÖK marjı 3Ç17?de ortalama piyasa beklentisinin 0,7 puan
altında gerçekleşti. Yorum: Şirketin açıkladığı piyasa tahminlerinin
altındaki operasyonel sonuçların, hissenin son 3 ayda BIST 100?ün %8
altında performans göstermesi nedeniyle negatif yansımasının sınırlı
kalacağı kanaatindeyiz.
Bugün Ford Otosan (FROTO) 3Ç17 finansal sonuçlarını açıklayacak (=)
Ford Otosan?ın 3Ç17?de satış adetleri, Otomotiv Distribütörleri
Derneği, Otomotiv Sanayii Derneği ve Ağır Ticari Araçlar Derneği
verilerine göre, geçen yılın %10 üzerinde, önceki çeyreğin %22 altında
gerçekleşmiştir. Şirketin satış gelirlerinin 3Ç17?de yıllık %38
yükselmesini, çeyreklik %17 azalmasını ve 5,3 mlr TL olarak
açıklanmasını bekliyoruz. Şirketin FAVÖK marjının geçen yılın ve
önceki çeyreğin altında, %7,6?ya gerilemesini bekliyoruz. Net karın
ise 269 mn TL düzeyinde oluşacağını tahmin ediyoruz.
Research Turkey beklenti anketine göre, Ford Otosan?ın 3Ç17
döneminde 5,3 mlr TL net satış geliri, 414 mn TL FAVÖK ve 273 mn TL
net kar açıklayacağı tahmin ediliyor.
Bugün Yapı Kredi Bankası (YKBNK) 3Ç17 finansal sonuçlarını
açıklayacak (=)
Yapı Kredi Bankası (YKBNK)?nın 3Ç net karının bir önceki çeyreğe
göre %15,1, bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,5 düşüş ile 757 mn
TL olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. Banka?nın 3Ç?de artan net
ticari zararının yanı sıra çeyreksel bazda artış gösteren karşılık
giderlerinin net karı olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz. Ayrıca 3Ç?de
swap maliyetleri ile düzeltilmiş net faiz marjının bir önceki çeyreğe
göre sabit kalmasını ve enflasyon tahminin yukarı yönlü revizyonunun
da menkul kıymet gelirlerinin artırmasının katkısı ile net faiz
gelirlerinde çeyreksel bazda %3 yükseliş öngörüyoruz. 3Ç?de Yapı Kredi
Bankası?nın takipteki krediler portföyünde 307 mn TL?lik satış
gerçekleştirmesi aktif kalitesine iyileşme getireceğini düşünüyoruz.
Research Turkey beklenti anketi sonuçlarına göre 3Ç17?de ortalama
olarak Yapı Kredi Bankası?nın 758 mn TL (min: 723 mn TL, Max: 800 mn
TL) net kar açıklaması bekleniyor.
Kısa Kısa Şirket Haberleri:
(+) Afyon Çimento (AFYON): Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte
şirket 3Ç17?yi 16 mn TL net kar ile tamamladı. 3Ç16?da şirketin net
karı 1,3 mn TL seviyesindeydi. Net kardaki artışta, eski fabrika
arazisinin bir bölümünün satışı kaynaklı kaydedilen 35 mn TL?lik gelir
en önemli pay sahibidir. Yeni fabrikanın 1 Temmuz tarihinde faaliyete
başlaması ile birlikte şirketin cirosu, 3Ç16?daki 16 mn TL?den 3Ç17?de
56 mn TL?ye yükselmiştir. FAVÖK tarafında ise 3Ç16 dönemindeki 2 mn
TL?lik FAVÖK, bu dönemde 19 mn TL seviyesine yükselmiştir. FAVÖK marjı
ise 3Ç16?daki %13?den 3Ç17?de %34 seviyesine yükselmiştir. Şirket
hisseleri, son 1 aylık dönemde piyasa beklentisine paralel bir getiri
performansı sergilemiştir. 3Ç17 verilerinin ardından hissede kısa
vadede piyasa getirisi üzeri bir performans görülmesini bekliyoruz.
(=) Bizim Toptan (BIZIM): Şirket 3Ç17?de 1,46 mn TL net zarar
açıkladı. Piyasa beklentisi, şirketin bu dönemde 3 mn TL zarar
açıklaması yönünde yer alırken, 3Ç16 döneminde şirket 4,46 mn TL net
kar açıklamıştı. Şirketin cirosu, yıllık bazda %2 gerileyerek piyasa
beklentisine paralel 741 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK
tarafında ise 3Ç17?deki piyasa beklentisi olan 14 mn TL?lik FAVÖK?ün
üzerinde, 16,9 mn TL FAVÖK?e ulaşıldı. Ancak, FAVÖK tarafında yıllık
bazda %25 düşüş gerçekleşti. FAVÖK marjı ise %2,3 gerçekleşerek
piyasa beklentisi olan %1,9 seviyesinin üzerinde olsa da, 3Ç16?daki %3
seviyesinin altında kaldı. Şirket hisseleri, son 1 aylık dönemde
piyasa beklentisine paralel bir getiri performansı sergiledi. 3Ç17
verilerinin hisse performansına nötr yansımasını beklemekteyiz. "
Analizin tamamı için:
http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_27102017-636446898412072811.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey