Ana SayfaANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)----

ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

11 Ağustos 2017 - 08:55 www.borsagundem.com

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Haftanın son işlem gününe negatif risk iştahı ile uyanıyoruz.
Katalizör: Kore konusunun gündemde kalmasıyla oynaklıkların yükselmesi
(VIX = 16, +%44). S&P500, dün %1,45 oranında geriledikten sonra vadeli
işlemlerde %0,11 değer kaybederken, Dolar / TL kotasyonları 3,5461
seviyesinden geçiyorlar. TSİ 10:00'da Türkiye Cumhuriyet Merkez
Bankası (TCMB), Haziran ayı Ödemeler Dengesi tablosunu açıklayacak.
Geçen sene Haziran ayında dış ticaret açığı 6,6 milyar Dolar tutarında
gerçekleşmişti. Bu sene dış ticaret açığı, artan altın ithalatına
rağmen 6 milyar Dolar tutarında gerçekleşti. Geçen sene yine Haziran
ayında turizmden elde edilen gelir 1,1 milyar Dolar idi. Bu sene
turizm geliri 1,6 milyar Dolar tutarında açıklanabilir. Bu durumda
cari açık, 1,1 milyar Dolar'lık iyileşmeyle 3,8 milyar Dolar tutarında
açıklanması mümkün. Piyasa beklentisi de benzer yönde 3,9 milyar Dolar
tutarında. Bugünkü verinin önemi, turizmdeki toparlanmanın ödemeler
dengesi tablosuna yansımasını görmeye başlamamız. Temel mal ve hizmet
dengesi iyi seyrini sürdürürken beklenmedik şekilde artışa geçen altın
ticareti nedeniyle toplam cari açık tutarında açılma söz konusu. Sene
başından beri 3,75 milyar Dolar ederindeki net altın ithalatı 12 aylık
cari açığın 35,3 milyar Dolar seviyesine yükselmesiyle sonuçlandı.
Altın dışarıda tutulduğunda temel mal ve hizmet dengesinde bir bozulma
söz konusu görünmüyor (Şekil 1).
Günün küresel piyasaları ilgilendiren verisi ise ABD'de TSİ
15:30'da açıklanacak tüketici fiyatları endeksi (TÜFE). Dün
beklenmedik şekilde gerileyen üretici fiyatları endeksi (ÜFE) arından
TÜFE'nin nasıl açıklanacağı piyasada bir risk unsuru haline geldi.
Bundan en çok yararlanan piyasa enstrümanı altın. Altın, bir yandan
jeo-politik gelişmeler bir yandan da ABD'de düşük seyreden enflasyon
ile birlikte ons başına 1.286 ABD Doları seviyesine kadar yükseldi.
Geçen ay sabit kalan TÜFE'nin bu ay %0,2 oranında artış kaydetmesi
bekleniyor. Dün FED'in New York Şube Başkanı William Dudley,
enflasyonun %2 hedefine ulaşmasının zaman alacağını belirtti. Eğer
bugün beklenti yönünde bir artış görürsek, yıllık enflasyon ancak %1,8
oranına yükselecek. Çekirdek enflasyon beklentisi de %1,7 oranına
artış.
Rusya'da TSİ 16:00'da Haziran ayı ticaret dengesi ve ikinci çeyrek
büyüme verisi aynı anda açıklanacak. Hafta başındaki Rusya
değerlendirmemizden: "Birinci çeyrekte %0,5 büyüyen ülkenin ikinci
çeyrekte daha da ivme kazanarak %1,7 oranında büyümesi bekleniyor. Üst
üste 2 yıl süren ekonomik daralmanın ardından özel tüketim büyümenin
sürükleyicilerinden. Tüketici güveninin toparlanması ve ücretlerdeki
artış tüketici harcamalarının büyümedeki payının artmasını sağlamakta.
Ülkede işsizlik oranları Eylül 2014'ten bu yana en düşük seviyede.
Ücretlerdeki artış ise Ağustos 2016'dan bu yana pozitif bölgede.
Enflasyondaki düşüşle ücretlerdeki artış birleşince ülkede
harcanabilir gelir de artmakta. Bireylerde bunu hane-halkı harcamaları
şeklinde yansıtmakta. Tüketici harcamalarının arttığını ikinci
çeyrekte perakende satışlar verisiyle teyit edebilmiştik. Perakende
satışlar 2015 yılından 2017 yılının ikinci çeyreğine kadar daraldıktan
sonra, Merkez Bankası'nın kademeli faiz indiriminin de katkısıyla
ikinci çeyrekte pozitif değer almaya başladı. Halihazırda birinci
çeyrek büyüme verisinde de tüketici harcamalarındaki toparlanmayı net
olarak görme şansına erişmiştik. 8 çeyrektir daralan tüketim
harcamaları, bu yılın birinci çeyreğinde %2,1 artışla Aralık 2013'ten
bu yana en yüksek artışı gerçekleştirmişti."
Sabahtan TSİ 9:00'da Almanya'da toptan satış fiyat endeksi,
öğleden sonra TSİ 15:00'de Hindistan sınai üretimi ve TSİ 16:00'da
Meksika sınai üretimi açıklanacak. Diğer yandan, kredi derecelendirme
kuruluşu Moody's bugün Güney Afrika'yı gözden geçirecek.
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri "AL", Pozitif): Türk Hava
Yolları'nın 2. çeyrek net dönem zararı 194mn TL ile hem piyasa
beklentisi olan 460mn TL'nin hem de bizim beklentimiz olan 414mn
TL'nin oldukça altında gerçekleşmiş ve olumlu bir görüntü
sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen
diğer faaliyet gelirleri ve yatırım gelirleri etkili olmuştur. Türk
Hava Yolları'nın 2Ç2017 satış gelirleri %32,3 artışla 9.364mn TL'ye
yükselirken, brüt kar %187,4 artarak 1.848mn TL olmuştur. Brüt kar
marjı ise 10,6 puan artışla %19,7'yi göstermiştir. Operasyonel
giderler sadece %5,9 artışla 1.317mn TL olmuş ve karlılığı
desteklemiştir. Diğer faaliyetlerden de 172mn TL gelir kaydedilmiştir.
Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı 703mn TL olmuştur. Geçen sene
aynı dönemde 576mn TL faaliyet zararı kaydedilmişti. Yatırım
faaliyetlerinden 283mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan ise 87mn TL gelir yazılmıştır. Şirketin finansman öncesi
karı 1.073mn TL olmuştur. Geçen sene 2. çeyrekte finansman öncesi
zarar 470mn TL idi. Türk Hava Yollarının ikinci çeyrekte zarara
geçmesinin sebebi olan finansman tarafında ise USD'nin EUR karşısında
değer kaybetmesine bağlı olarak 1.361mn TL'lik çok yüksek gider
kaydedilmiştir. Vergi öncesi zarar 288mn TL ile 2Ç2016'daki 816mn
TL'lik zararın oldukça altında gerçekleşmiştir. İlgili döneme ilişkin
vergi geliri 94mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle net dönem zararı
2016 ikinci çeyreğe göre 462mn TL azalarak 194mn TL olmuştur. İkinci
çeyrek sonuçlarıyla birlikte THY'nin 6 aylık zararı 1.615mn TL ile
2016'nın aynı dönemindeki 1.894mn TL'lik zararın 279mn TL altındadır.
Şirketin 6 aylık yolcu sayısı 30,3mn yolcu ile geçen sene aynı
dönemdeki yolcu sayısının %0,7 üzerinde gerçekleşmiştir. THY yıl sonu
beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Türk Hava Yolları'nın 2017
yılı ciro öngörüsü 10,1 milyar USD, FAVKÖK marjı beklentisi %17-19
arasındadır. Şirketin 2016 yılı cirosu 9,8 milyar USD, FAVKÖK marjı
ise %16,6 idi.
Şirket ayrıca Temmuz ayı trafik verilerini yayınlamıştır. Temmuz
2016 dönemindeki 5,8mn olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının Temmuz
ayında %24,3 artışla 7,2mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki
artış iç hatlarda %26,8, dış hatlarda %22,5 oranındadır. Yolcu doluluk
oranı da Temmuz 2017 döneminde 10,5 puanlık artış ile %83,8 olarak
gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 10,7
puanlık artış göstermiştir.
Migros (MGROS, Sınırlı Negatif): Migros'un 2017 yılı 2. çeyrek ana
ortaklık zararı 117,5mn TL ile piyasanın 90mn TL olan zarar
beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin zararının
geçen seneye kıyasla artmasındaki sebep operasyonel giderler ile
finansman giderlerindeki artıştır. Satış gelirleri Kipa'nın da 3 aylık
katkısıyla %47,1 oranında artan Migros'un ikinci çeyrek brüt karı %43
artışla 1.015mn TL olmuştur. Operasyonel giderler %48,4 artışla
925,1mn TL'ye yükselmiş ve neredeyse tüm brüt karı eritmiştir. 67,9mn
TL'lik diğer faaliyet giderleri sonrasında faaliyet karı %53,3
gerilemeyle 21,6mn TL'yi göstermiştir. Faaliyet kar marjı ise 1,2 puan
gerilemeyle %0,6 olarak hesaplanmaktadır. Migros'un FAVÖK'ü
2Ç2016'daki 149mn TL'den 2Ç2017'de 193mn TL'ye yükselirken, FAVÖK
marjı %5,6'dan %4,9'a gerilemiştir. Yatırım faaliyetlerinden 2,8mn TL
gider kaydeden şirketin finansman öncesi karı 18,8mn TL'yi
göstermiştir. Finansman tarafında ise 134,9mn TL gider kaydeden
Migros'un vergi öncesi zararı 116,1mn TL'ye ulaşmıştır. 3,3mn TL vergi
gideri yazan şirketin ana ortaklık zararı 117,5mn TL'ye yükselmiş ve
olumsuz bir görüntü çizmiştir. Şirket geçen sene ikinci çeyrekte
36,3mn TL zarar açıklamıştı. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin
6 aylık net dönem karı 789,5mn TL olmuştur. 2016'nın ilk 6 ayındaki
net dönem zararı 62,1mn TL idi. Şirket geçen çeyrekte 1,1 milyar
TL'lik yatırım faaliyetlerinden gelir yazmıştı. Migros 2. Çeyrek
sonuçlarının ardından 2017 beklentilerinde değişikliğe gitmiştir.
Şirketin 2017 yılında yeni mağaza hedefi 120-150 adetten 180 ve üstü
olacak şekilde, konsolide (Kipa'nın 10 aylık sonuçlarını içerecek
şekilde) satış büyüme hedefi %30-35'den %35 üstüne revize edilmiştir.
Konsolide FAVÖK marjı beklentisi olan %5-5,5 aralığı ise aynı
kalmıştır.
Petkim (PETKM, Öneri "EKLE", Nötr): Petkim'in 2Ç2017 ana ortaklık
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %33,3 oranında
artarak 302,5mn TL'ye yükselmiş, ancak hem bizim beklentimiz olan
312mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 314mn TL'nin hafif altında
gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada finansman giderlerinin
beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirketin satış
gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,1
oranında artarak 1.836mn TL'ye yükselirken, brüt kar da %68'lik
artışla 448,1mn TL'ye yükselmiştir. Böylece brüt kar marjı da
%22,7'den %24,4'e çıkmıştır. Şirketin operasyonel giderleri %47,9
oranında artarken, diğer faaliyetlerden elde edilen gelirler 4,4mn
TL'den 12,4mn TL'ye yükselmiş ve karlılığı desteklemiştir. Böylece,
şirketin faaliyet karı 2Ç2017'de bir önceki yılın aynı dönemine göre
%74,6 oranında artarak 391,1mn TL'ye ulaşmıştır. Diğer taraftan
finansman tarafında 2Ç2016'da kaydedilen 34,1mn TL'lik gelire karşın
2Ç2017'de 45,8mn TL gider kaydedilmesi karın daha yüksek artış
kaydetmesine engellemiştir. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte
Petkim'in ilk yarı ana ortaklık net dönem karı 662,7mn TL'ye ulaşmış
ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %77,5 oranında artarak iyi bir
görüntü sergilemiştir.
Anadolu Isuzu (ASUZU, Sınırlı Negatif): Anadolu Isuzu, 2017
yılının ikinci çeyreğinde yüksek finansman giderine bağlı olarak 4,5mn
TL net dönem zararı kaydetmiştir. Şirketin 2Ç2017 satış gelirleri
2Ç2016'ya göre %5,3 artışla 186,9mn TL olurken, satışların maliyeti
%10 artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %18,4 düşüşle 24,3mn TL
olmuştur. Şirketin faaliyet karı 4,3mn TL olmuş ve geçen seneki 6,1mn
TL'lik faaliyet zararının tersi yönünde gerçekleşmiştir. 2Ç2016'da
5,1mn TL finansman gideri kaydeden ASUZU, 2Ç2017'de 10,8mn TL
finansman gideri yazmıştır. 2,2mn TL'lik vergi geliri kaydeden
şirketin 2 çeyrek net dönem zararı 4,5mn TL olmuştur. 2Ç2016'daki net
zarar 7,9mn TL idi. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık
net dönem zararı 19mn TL olmuştur. 2016'nın ilk 6 ayındaki net dönem
zararı 10mn TL idi.
Deva Holding (DEVA, Nötr): Şirket'in 2Ç2017'deki ana ortaklık net
dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %11 oranında azalarak
19,6mn TL'ye gerilemiştir. İkinci çeyrekte satış gelirleri bir önceki
yılın aynı dönemine göre %11,5 oranında artarak 199,9mn TL'ye ulaşan
Şirket'in brüt karı aynı dönemler itibariyle %8 oranında artarak
85,6mn TL olmuştur. Buna ilaveten operasyonel giderler de %25,7
oranında artarak karı baskılamıştır. İkinci çeyrek kar rakamı
sonrasında Şirket'in 2017 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net
dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1 oranında azalarak
40,5mn TL olmuştur.
Ulusoy Elektrik (ULUSE, Pozitif): Şirket'in 2Ç2017'deki ana
ortaklık net dönem karı 21,5mn TL ile bir önceki yılın aynı döneminde
elde edilen 6,1mn ana ortaklık karının oldukça üzerinde
gerçekleşmiştir. Satış gelirleri %98 oranında artarak 99,5mn TL'ye
ulaşanŞirket'in brüt karı da 32,4mn TL gerçekleşerek yine geçen yılın
aynı döneminde elde edilen 11,1mn TL'lik brüt karın oldukça üzerinde
gerçekleşmiştir. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in 2017
yılının ilk yarısındaki ana ortaklık karı 30,7mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 9,4mn TL idi.
Aksigorta (AKGRT, Pozitif): Şirket'in Temmuz ayı prim üretimi bir
önceki yılın aynı dönemine göre %47 oranında artarak 218,1mn TL'ye
yükselmiştir. Bu artışta Kara Araçları (Kasko) prim üretimi %53
oranında artarak 72,4mn TL'ye, Kara Araçları Sorumluluk (Trafik) ise
%60 oranında artarak 58,9mn TL'ye çıkmış ve prim üretimine önemli
katkı yapmışlardır. Hastalık / Sağlık, Yangın ve Doğal Afetler ile
Genel Zararlar prim üretimleri ise sırasıyla %70, %15 ve %58 oranında
artarak 12,3mn TL, 29,2mn TL ve 21,8mn TL olmuşlardır. Prim üretiminde
düşük bir paya sahip olan Doğruda Kefalet, Hukuksal Koruma ve Destek
branşlarındaki prim üretimi ise gerilemiştir. Temmuz ayı prim üretimi
ile birlikte Şirket'in 2017 Ocak - Temmuz dönemine ait prim üretimi
bir önceki yılın aynı dönemine göre %19 oranında artarak 1.336mn TL'ye
yükselmiştir.
Kardemir (KRDMD, Sınırlı Pozitif): Kardemir mevcut 2,4mn ton
yıllık kapasiteden 3,5mn ton kapasiteye ulaşmak için yeni bir sürekli
döküm makinesi kurulması kararı aldı. Şirketten KAP'a yapılan
açıklamada, 1,25mn ton kapasite ile kurulacak olan yeni sürekli döküm
makinesi için ihale hazırlıklarının devam ettiği, Kasım 2017 sonuna
kadar yüklenici firmanın belirlenmesinin hedeflendiği belirtildi.
Açıklamaya göre, 16 ayda tamamlanması planlanan yatırımla birlikte
şirketin döküm kapasitesi 2019'da 3,5mn ton seviyesine ulaşacak.
(Kaynak: Reuters)
Nuh Çimento (NUHCM, Nötr): Şirket'in % 100'üne sahip olduğu, Nuh
Enerji Elektrik Üretim A.Ş. ile tüm aktif ve pasiflerinin bir bütün
halinde "Kolaylaştırılmış Şekilde Birleşme" yöntemi uygulanarak Şirket
bünyesinde birleşmesi işlemi kapsamında Enerji Piyasası Düzenleme
Kurumu'na birleşme işlemi için gerekli olan başvuru yapılmışır."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey