HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Şişe Cam, Soda Sanayi, Anadolu Cam ve Trakya Cam hedef fiyatını yükseltti

İş Yatırım, Şişe Cam, Soda Sanayi, Anadolu Cam ve Trakya Cam hedef
fiyatını yükseltti.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Şişe Cam, Soda Sanayi, Anadolu Cam ve Trakya Cam için
'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"SISE'de devam eden güçlü büyüme
Tüm segmentlerde güçlü operasyonel sonuç açıklayan Şişe Cam için
tahminlerimizi ve değerlememizi güncelledik. Tüm güncellemelerimiz
neticesinde SISE için yeni hedef fiyatımız 6,04 TL ve %24 artış
potansiyeli bulunuyor. NAD iskontosunun %6 olması, benzerlerine göre
iskontolu olması ve halka açık olmayan cam ev eşyasındaki operasyonel
iyileşmeyi de kapsıyor olması sebebiyle SISE'yi En Çok Önerilenler
Listemizde tutmaya devam ediyoruz.
Sise Cam, hızlı büyüyen düz cam, cam ambalaj ve kar marjı yüksek
kimyasallar ile operasyonel iyileşme sürecinde olan cam ev eşyası
segmentlerini bünyesinde bulunduruyor. Şirketin konsolide satış
gelirlerini 2017'de yıllık bazda %22 artırmasını tahmin ediyoruz.
Hacim artışları ile birlikte düz cam ve cam ambalajda fiyat artışları
ciro büyümesinin temel faktörleri olarak sıralanabilir. Düz cam ve cam
ambalajda operasyonel iyileşme ile birlikte Paşabahçe'de maliyet
optimizasyonu ve Mersin tesisinin kapatılması neticesinde FAVÖK'ün
2017'de %30 artmasını tahmin ediyoruz.
Düzcam segmentinde cazip fiyatlama şirketi olumlu etkilemeye devam
ediyor. Şubat ayında yurtiçi fiyatlara şirket %12 zam yaparken, Avrupa
ve Rusya'da da düzcam pazarında güçlü talep bulunuyor. 2017'de satın
alınan Sangalli'nin de katkısıyla Trakya Cam'ın satış gelirlerini %34
ve FAVÖK'ün %52 yıllık bazda artmasını tahmin ediyoruz. Tüm
güncellemeler sonrasında Trakya Cam için yeni hedef fiyatımızı 4.80TL
olarak belirliyoruz.
Cam ambalajda yurtiçi talep çok kuvvetli. Anadolu Cam için sene
başında hazırladığımız rapordan sonra yurtiçinde hacim büyümeleri
beklentimiz olan %4'ün üzerinde gerçekleşti. 2017 yılı için yurtiçi
satış büyümesinin %8 olmasını bekliyoruz. Makro tahminler, benzer
şirket çarpanları ve tahmin güncellemeri sonrasında ANACM için hedef
fiyatımızı 4.30 TL olarak hesaplıyoruz.
Soda Sanayii cam elyaf ile büyüyecek. Soda sanayii için yeni hedef
fiyatımızı 8.10TL olarak belirledik. Bu hedef fiyat hem Ciner'in yeni
yatırımı ile soda külünde olması muhtemel fiyat düşüşü hem de cam
elyaf yatırımının potansiyel katkısını içeriyor.
Cam ev eşyasında 1Ç17'de görünür iyileşme. Maliyet iyileştirmeleri
ve Mersin tesisinin kapanışı neticesinde Paşabahçe'de karlılık da
iyileşme kaydedildi. Şirket birinci çeyrekte %12 satış büyümesinin
yanı sıra %19 FAVÖK marjı yakalamayı başardı. Bu kar marjı
iyileşmesinin sürdürülebilir olduğunu düşünüyoruz. Buna ek olarak
Mısır'daki Pearl'ün satın alımının tamamlanması durumunda, bölgedeki
hızlı büyümenin de şirkete katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Pearl
yıllık 100 milyon adet üretim kapasitesi ile Paşabahçe'nin mevcut
üretim kapasitesinin yaklaşık %8'i kadar üretim kapasitesine sahip.
Ek satın almalar ve beklentilerin üzerine marj iyileşmesini
tahminlerimiz için yukarı riskler olarak düşünüyoruz. Makro ekonomide
olası gerileme ve beklentilerin üzerinde doğalgaz zammını risk olarak
görüyoruz."

Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170530131543688_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey