HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Logo Yazılım için 67,00 TL hedef fiyat ile 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu

Ak Yatırım, Logo Yazılım için 67,00 TL hedef fiyat ile
'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Çeyrek sonuçlarının ardından ileriye bakmak
Logo için ?Endeksin Üzerinde Getiri? önerimizi koruyoruz. Logo?nun
1Ç17 sonuçları yatırımcılar tarafından ilk etapta olumsuz karşılandı.
Ancak sonuçlar beklentiler dahilinde gerçekleşti ve şirket yönetimi
2017 tüm yıl beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Satışlarda
mevsimsellik nedeniyle 1Ç cirosu tüm yılın %18-20?sini oluştururken
4Ç?de tüm yıl cirosunun %40-45?i gerçekleşiyor. Ayrıca, Logo?nun ara
dönem sonuçları faturalanmış ciroların UFRS?ye göre kaydedilmesi
nedeniyle dalgalanmalar gösterebiliyor. İleriye dönük şirketin organik
büyümeye devam edeceğini ve Eylül 2016?da satın aldığı Romanya?daki
TotalSoft?un karlılığını yükselteceğini düşünüyoruz. 1Ç17 sonuçların
ardından değerlememizi ve fiyat hedefimizi koruyoruz.
2017 satışlarında %46 büyüme öngörüsü değiştirilmedi. 1Ç17 de
Logo?nun cirosu yıllık %48 büyüme ile 53,6 milyon TL olarak
gerçekleşti bu tüm yıl beklentisine paralel bir büyüme ifade ediyor.
TotalSoft?dan gelen katkı 20,2 milyon TL oldu. Faturalanmış cirodaki
büyüme ise %11 oldu. Ancak, 1Ç16 da gerçekleşen bir kereye mahsus
e-devlet cirosunun baz etkisi hariç tutulursa faturalanmış cirodaki
yıllık büyüme %18 düzeyinde gerçekleşti.
Olağan satış hacminde büyüme devam etti. UFRS bazında 1Ç17?nin
karşılaştırılabilir satış hacmi (TotalSoft etkisi hariç) yıllık %8
daralma ile 33,4 milyon TL olarak gerçekleşti. Ancak 1Ç16?da bir
kereye mahsus elde edilen e-devlet satışları hariç tutulduğunda,
olağan satış hacminin %7 büyüdüğü gözleniyor. Satış hacmi artışı ürün
fiyat artışları ve üst paketlere geçişlerde alınan lisans satışları
ile büyüdü. Tekrarlanan ciro?nun toplam içindeki payı 1Ç16?daki
%50?den 1Ç17?de %54?e ulaştı (TotalSoft hariç %58?i). Logo yazılım
abonelik satışları yıllık %29 büyüdü ve e-devlet işlerindeki müşteri
sayısında da artış yaşandı.
VAFÖK?deki daralma beklentilere paralel. Logo?nun 1Ç17?deki %34,0
VAFÖK marjı, TotalSoft ve Hindistan işleri hariç tutulduğunda %49,5?e
yükseliyor. 1Ç16 VAFÖK marjı %50,2 idi ve o zaman bir kereye mahsus
e-devlet satışları sonuca etki etmişti (bu satışların giderleri 2015
de kaydedilmişti). TotalSoft?un VAFÖK?e katkısı 2 milyon TL düzeyinde
oldu ve VAFÖK marjı %9,9?da kaldı. Hindistan?da gerçekleşen giderlerle
1Ç17 VAFÖK marjı %34,0 oldu bu da 2017 tüm yıl öngörülen %33,0 VAFÖK
marjına paralel görünüyor.
Düşük net kâr rakamı. 1Ç17?de yıllık %32 daralma ile net kâr 10,4
milyon TL olarak gerçekleşti. VAFÖK?de yaşanan yıllık %10 daralma,
TotalSoft?dan gelen ilave finansal ve vergi giderleri net kârın
daralmasında etkili oldu."

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/LOGO-Mayıs_2017-AK-tr/2e561c7c-f7ac-43eb-9e18-808918e10316.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey