HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Selçuk Ecza hedef fiyatını 3,96 TL'den 4,30 TL'ye yükseltti

Şeker Yatırım, Selçuk Ecza hedef fiyatını 3,96 TL'den 4,30
TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, Selçuk Ecza için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üstünde sonuçlar...
Selçuk Ecza Deposu?nun net kar rakamı 1Ç17?de yıllık bazda %21
artışla 106mn TL seviyesinde gerçekleşti Şirket?in net kar rakamı
beklentimiz olan 72 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 82 milyon TL
net kar rakamının üstünde geldi. Net Satış gelirleri ve FAVÖK
rakamının beklentilerin üstünde gelmesi net kar rakamının
beklentilerden iyi gelmesinde ana etken oldu. Net satış gelirleri
1Ç17?da artan refereans kuruna bağlı olarak artan ilaç fiyatları
paralelinde yıllık bazda %24 artışla 2.675mn TL (Şeker: 2.468mn TL,
Piyasa: 2.458mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 1Ç17?de
yıllık bazda %21 artarak 108mn TL (Şeker: 74mn TL, Piyasa:89mn TL)
seviyesinde gerçekleşti. Piyasa beklentilerinin üstünde operasyonel ve
net karlılık nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını
bekliyoruz. 1Ç17 sonuçları sonrasında şirketin 3.96 TL olan hedef pay
fiyatımızı 4.30 TL seviyesine revize ediyoruz. Hedef pay fiyatımızın
cari pay fiyatına göre %16 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle
?AL? önerimizi sürdürüyoruz.
Net Satış gelirleri artan ilaç fiyatları ve pazar payı nedeniyle
yıllık bazda %24 artış gösterdi- Selçuk Ecza Deposu?nun 1Ç17?de TL
bazında pazar payı %41,53, kutu bazında ise %41,49 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında
kullanılan referans Euro kuru 20 Şubat 2017 tarihinden itibaren 2.3421
TL seviyesine (2.1166 TL?den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına 2015
yılından bu yana yapılan artış oranı %19 seviyesine ulaşmıştır. Ayrıca
bilindiği üzere 2016 yılı içinde fiyatı 10 TL altında olan ilaç
fiyatlarına %10-20 arasında fiyat artışı yapılmıştı. Dolayısıyla
referans fiyat uygulamasında yapılan değişiklik ile ilaç fiyatlarında
yaşanan artış şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır.
Şirketin net satış gelirleri 1Ç17?de geçen senenin aynı dönemine göre
%24 artışla 2.675mn TL seviyesine yükselmiş ve 2.458mn TL olan
piyasanın ve 2.468mn TL seviyesinde bulunan tahminimizin oldukça
üzerinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK rakamı 1Ç17?de artan net satış gelirlerine paralel yıllık
bazda %21 artış göstermiştir? Şirket?in 1Ç16?da 99 olan toplam depo
sayısı (23 adedi ana depo, 73 adedi ise bölge deposu), 1Ç17 itibariyle
103 seviyesine (27 adedi ana depo, 76 adedi ise bölge deposu)
yükselmiştir. Öte yandan 1Ç16?da 5.923 olan çalışan sayısı 1Ç17?de
6.399 seviyesine çıkmıştır. Şirket?in faaliyet giderleri/satış oranı
1Ç17?de 0.2pp artışla %4.9 seviyesine yükselmiştir. Faaliyet
giderlerinde görülen bu artışlar sonrası FAVÖK marjı 1Ç17?de 1Ç16?ya
göre 0.2pp düşüşle %4.0 seviyesinde gerçekleşmiştir."

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey