Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Odaş Elektrik için 4,90 TL hedef fiyat ile 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesi verdi----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Odaş Elektrik için 4,90 TL hedef fiyat ile 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesi verdi

09 Mayıs 2017 - 16:10 borsagundem.com

Oyak Yatırım, Odaş Elektrik için 4,90 TL hedef fiyat ile
'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesi verdi.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Odaş'ı büyüme potansiyeli nedeniyle Endeksin Üzerinde Getiri
tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz. Odaş diğer elektrik
şirketlerinden farklı bir şekilde kömür santrali yatırımı yanında
madencilik için de yatırımlarda bulunuyor. Şirketin elektrik üretim
kapasitesi 148MW'dan 2017 sonunda 488MW seviyelerine yükselecek. Devam
eden yatırımların tamamlanması ile birlikte şirketin VAFÖK rakamı ise
bu seneki 67 milyon TL seviyelerinden 2018 yılında 267 milyon TL ve
2019 yılında ise 310 milyon TL seviyelerine ulaşacaktır. Şirket için
belirlediğimiz 4.90TL'lik hedef fiyat ise %25 yükseliş potansiyeline
işaret ediyor.
2018'de devreye girecek kömür santrali şirketin karlılığına önemli
ölçüde etki edecektir. Çanakkale Çan'da bulunan 340 MW'lık kömür bazlı
elektrik santrali yatırımı aynı zamanda değerli kömür rezervleri
yakınında konuşlanmış durumda. Santral 2017 son çeyrekte
tamamlanmasının ardından ürettiği elektrik 'in bir kısmını TETAŞ'a
satabilecek. 2018 yılında bu santralin toplam VAFÖK'ünün 173 milyon TL
seviyesine ulaşmasını bekliyoruz.
Stratejik madencilik yatırımları ile değer artıyor.
1 Şirket daha önce 1 milyon dolar almış olduğu Antimuan madeni
2016 ikinci yarıdan itibaren üretime geçti. Bu madenden 2017 ve 2018
yıllarında 2.4 milyon dolarlık VAFÖK katkısı bekliyoruz.
2 Şirket altın madeni ile ilgili olarak ÇED sürecini başlatmış
bulunuyor. Toplamda 348 bin ons altın ve 2.8 milyon ons gümüş rezervi
olan alanda şirketin 2019 yılında yıllık 15 bin ton ile altın
üretimine geçmesini bekliyoruz. Altın madenînin VAFÖK katkısının ilk
üretim yılı için 9 milyon dolar ve sonraki yıllar içinse 18 milyon
dolar olmasını bekliyoruz.
3 Odaş geçtiğimiz aylarda Çorum Dodurga'da bir kömür madeni için
redevans karşılığı kömür çıkarma anlaşması imzaladı. Bu alanda kömür
çıkarma faaliyetlerinin 2018 yılında 100 bin ton ile başlamasını
bekliyoruz. Bunun da şirketin konsolide VAFÖK'üne 24 milyon TL'lik
katkısı olacaktır.
Urfa santralinin VAFÖK katkısı önümüzdeki yıllarda da devam
edecektir. 140MW'lık santral aktif işler içerisinde en büyük VAFÖK
katkısı olan iş olarak ön plana çıkmaktadır. Şirket bu santrali
özellikle piyasadaki dengeleme için kullanmaktadır. Bu sayede normal
elektrik fiyatlarının oldukça üzerinde bir satış fiyatı ve karlılığa
ulaşabilen santralin karlılığının piyasadaki dengeleme ihtiyacının
devam edeceği varsayımı ile sürdürülebilir olduğunu düşünüyoruz.
Çan santralinin devreye girmesi ile birlikte borçluluk azalmaya
başlayacaktır. Odaş'ın 2016 sonunda 521 milyon TL'lik net borcu
bulunurken bu rakam VAFÖK'ünün 8.5 katı gibi yüksek sayılabilecek bir
seviyededir. Ancak Çan santralinin devreye girmesi ile Net Borç /
VAFÖK rakamı 2018 yılında 2.5x seviyelerine gerileyebilecektir.
Riskler: Şirketin 2016 sonu itibariyle yaklaşık 0.5 milyar TL'lik
bir açık döviz pozisyonu bulunmaktadır. Bu da finansallar üzerinde
özellikle kur hareketinin olduğu dönemlerde dalgalanma yaratabilir.
Elektrik fiyatlarının seyri de şirket açısından önem arz etmektedir.
Bunun yanında şirket değerinin büyük kısmının devam eden yatırımlardan
geldiği göz önünde bulundurulursa bu yatırımların tamamlanmasında
yaşanabilecek gecikmeler ve problemler hedef fiyat açısından risk
oluşturabilir."

Analizin tamamı için:

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/POWYG5CCZKWHVA7J/odas-2017-05-09-oyak-tr?userCode=572b618c-15bd-45d4-bfc1-551880a383cd

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey