HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, Bimeks'i model portföyünden çıkardı

Bizim Menkul Değerler, Şekerbank için fiyat hedefini aşağı
çekti.
Bizim Menkul Değerler ( http://www.bmd.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda, Bimeks için 1,73 TL hedef fiyatın korunmasına
karşın özellikle döviz kurları ve faiz hadleri başta olmak
üzere makroekonomik büyüme ve tüketici güvenlerindeki
olumsuz beklentilerin sektör üzerinde oluşturduğu baskının devam
edeceğini düşüncesiyle bugün itibariyle BİMEKS'i model
portföyünden çıkarma kararı aldıklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Geçtiğimiz hafta SNAI endeksi %0,3 yükselirken Araştırma Model
Portföyü %0,9 gerilemiştir. Yıl başından bu yana SNAI endeksi %9,9
yükselirken Araştırma Model Portföyü %7,8 getiri sağlamıştır. Bu hafta
itibari ile BMEKS'i portföyümüzden çıkarma kararı almış bulunmaktayız.
Bu kararla ilgili açıklama
3 Ekim 2016 tarihinde yarıyıl mali sonuçları sonrasında yapmış
olduğumuz analiz neticesinde 2,06 TL hedef fiyat belirlemiş olduğumuz
BİMEKS için hedef fiyatımızı 1,73 TL'ye düşürmüş ve o günkü fiyat
seviyesi itibariyle %%48 getiri potansiyeli taşıyan şirketi model
portföyümüzde tutmaya devam etmiştik. Fiyat hedefimizi düşürmemizin
dayandığı temeller şu şekilde açıklanmıştı
Hedef fiyat şirketin 2016 yılı performansının yanında genel
makroekonomik verilerin de etkisiyle oluşmuştur.
Hem ulusal hem de küresel veriler özellikle önümüzdeki yıl
tüketici güveninde ve tüketim harcamalarında baskı olabileceğini
hissettirmektedir. Bununla beraber şirketin beklentilerimizin altında
gerçekleşen 2016 yılı satış gelirleri de göz önüne alındığında satış
geliri beklentilerimizi aşağı çekmek zorunluluğu doğmuştur.
Satış geliri beklentilerimizin düşmesi buna bağlı olarak
üretilecek FAVÖK rakamının da düşüşünü beraberinde getirmiştir.
İşletme sermayesi ihtiyacındaki düşüşün hedef fiyat üzerinde
olumlu katkısı olmuştur.
Yatırım harcamaları beklentilerimiz artmıştır. Bu artış birim
yatırım maliyetleri beklentimizin artmasından kaynaklanmıştır.
Faiz hadlerinde artış beklentimiz ve risk primlerinin sene başına
göre artmış olması AOSM oranımızın artmasına sebep olmuştur.
İlgili raporda satış gelirlerinde yaşanan gerilemeye rağmen
şirketin faaliyet giderlerinde sağladığı verimlilikle beraber kar
marjlarını önceki yıllara göre arttırdığını ve sektördeki rakiplerine
göre operasyonel olarak daha başarılı olduğunu belirtmiştik. Bunun
yanında önümüzdeki bir yıl içerisinde faiz hadlerinde ve döviz
kurlarında meydana gelmesi beklenen artışların sektör üzerinde baskı
oluşturabileceğini belirtirken şirketin finansal borçluluğu, finansman
giderlerinin yüksekliği ve işletme sermayesi açığının yüksek oluşunun
fiyat üzerinde baskı oluşturduğuna dikkat çekmiştik. Aynı sektörde
faaliyet gösteren Teknosa'ya göre Bimeks'in operasyonel karlılık
açısından oldukça pozitif ayrışmasına rağmen yılbaşından bu yana iki
şirketin sırası ile %50 ve %59 negatif performans göstermesinde
yatırımcıların sektör üzerindeki riskleri fiyatlamasının ve şirket
bazında karlılık rakamlarını dikkate almamasının etkili olduğunu
düşünmekteyiz.
Önümüzdeki yıl içerisinde Bimeks için operasyonel
beklentilerimizde bir değişiklik olmamasına ve 1,73 TL hedef
fiyatımızı korumamıza rağmen özellikle döviz kurları ve faiz hadleri
başta olmak üzere makroekonomik büyüme ve tüketici güvenlerindeki
olumsuz beklentilerin sektör üzerinde oluşturduğu baskının devam
edeceğini düşünmemizden dolayı 30.11.2016 tarihi itibariyle BİMEKS'i
model portföyümüzden çıkarma kararı almış bulunuyoruz."

http://www.bmd.com.tr/upload/files/Mali%20Sekt%C3%B6r%20D%C4%B1%C5%9F%C4%B1%20Tavsiye%20Listesi_29%2011%202016(1).pdf


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey