Oyak Yatırım ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Analizi:
"AÇIKLANAN 3. ÇEYREK KARLARI
ANACM: Anadolu Cam 3. çeyrekte 37mn TL net kar açıkladı. Açıklanan
kar piyasa beklentisi olan 24mn TL?nin üzerinde. 491mn TL olarak
açıklanan gelirler geçen yılın aynı dönemine göre %17 yükselişe işaret
ediyor. Rusya ve Türkiye?deki fiyat artışları ve satış hacmindeki
%9?luk artış gelir büyümesini destekleyen önemli etkenler olarak ön
plana çıkmaktadır. 113mn TL seviyesinde gelen faaliyet karı (FAVÖK)
piyasa beklentisi olan 99mn TL?nin üzerinde. Şirketin 3. çeyrek
itibariyle 680mn TL net borcu bulunmaktadır.
DOAS: Doğuş Otomotiv?in 3Ç net karı beklentilerin altında kaldı.
DOAS 3Ç döneminde 29 milyon TL net kar açıklarken, bu rakam 46
milyon TL seviyesindeki piyasa beklentisinin altında gerçekleşti.
Şirketin satış adetleri %18 gerilerken, toplam ciro ise %13 daralma
kaydetti. Faaliyet kar marjı (FAVÖK) %3.2 olarak gerçekleşirken, bu
rakam da tahminlerden yaklaşık 60 baz puan daha düşük oldu. Şirketin
ayrıca artan işletme sermayesinin getirdiği borç ve faiz yükü
sebebiyle, net kar marjı da geçen seneye göre 160 baz puan düşüş
kaydetti. Sonuçlar hisse performansına olumsuz yansıyabilir.
ENKAI: Yılın üçüncü çeyreğinde 340 milyon TL net kar açıklarken
piyasa beklentisi 435 milyon TL?nin altında kalmış oldu. Özellikle
finansal giderlerin bunda etkili olduğu görülüyor. Diğer taraftan
şirketin konsolide VAFÖK?ü ise 544 milyon TL ile piyasa beklentisi
olan 506 milyon TL?yi aştı. Özellikle enerji segmenti karlılığının
yine konsolide rakamları desteklediği görülüyor. Şirket üçüncü çeyrek
finansallarını açıklamasının ardından ikinci bir ara dönem temettü
açıklaması yaptı. Buna göre hisse başına 0.0333TL brüt nakit temettü
(%0.7 temettü verimi) 14 Aralık tarihinde dağıtılacak.
Taahhüt segmentine bakıldığında gelirler toplam iş miktarındaki
gerileme paralelinde %9 düşerek 346 milyon dolar seviyesinde
gerçekleşti. Şirketin toplam iş miktarı ise geçtiğimiz senenin aynı
döneminde 2.2 milyar dolar seviyesinde bulunurken Eylül 2016?da 1.65
milyar dolara geriledi. Şirketin bu sene bu segmentte önemli bir
sözleşme imzalayamaması bu gerilemede etkili oldu. Özellikle hedef
pazarlardaki problemler yeni sözleşme imzalanmasını olumsuz etkiledi.
Taahhüt segmenti VAFÖK marjı ise önceki çeyreklerde yakalanan %11?in
hafif gerisinde %10 seviyesinde gerçekleşti. Önümüzdeki çeyreklerde
marjın yeniden %11?ler seviyesinde gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.
Gayrimenkul segmenti gelirlerinde ise gelirlerdeki gerileme
geçtiğimiz dönem doluluklarda ve kiralarda yaşanan gerileme
paralelinde geçtiğimiz yılın altında gerçekleşti. Doluluk oranları bir
önceki çeyreğe göre sabit kalırken alışveriş merkezleri metrekare
başına kira rakamının ise bir önceki 425 dolara göre gerileyerek 400
dolar seviyesine indiği gözleniyor. Ancak segment VAFÖK marjının
ikinci çeyrekteki %60?a göre iyileşerek bu çeyrekte %74 seviyesine
tırmandığı görülüyor.
Enerji segmenti konsolide VAFÖK rakamına güçlü desteğini üçüncü
çeyrekte de sürdürdü. Bu çeyrek 77 milyon dolar seviyesinde
gerçekleşen VAFÖK dokuz ayda ise 242 milyon dolar seviyesine ulaşırken
yılsonu beklentisi olan 290 milyon doların geçilebileceğine işaret
ediyor.
ENKAI net nakiti ise 3 milyar dolar seviyesini üçüncü çeyrekte de
korudu.
GLYHO: Yılın üçüncü çeyreğinde -17.8 milyon TL net zarar
açıklarken bu rakam 2015 aynı dönemindeki -9.4 milyon TL?lik zarara
göre artmış oldu. Özellikle finansal giderlerdeki artış zararın
artmasında etkili oldu. Ancak şirketin faaliyet karlılığını gösteren
VAFÖK rakamına baktığımızda 83 milyon TL ile geçtiğimiz yılın aynı
dönemindeki 65 milyon TL?nin üzerinde gerçeklemiş oldu. Özellikle
Liman segmentinin karlılığının satın almalarla ve tarife
iyileştirmesiyle artması konsolide VAFÖK rakamını da destekledi.
Enerji segmenti karlılığı da artan hacimlerin etkisiyle artışı
destekledi.
NTHOL: Net holding , yılın üçüncü çeyreğinde 1.6 milyon TL net kar
elde ederken bu rakam geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 9.8 milyon
TL?ye göre gerilemiş oldu. Net karın gerilemesinde özellikle turizm
segmenti karlılığının etkili olduğu görülüyor. Konsolide VAFÖK rakamı
ise yıllık %27 gerilemeyle 27 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
ODAS: Yılın üçüncü çeyreğinde 2.2 milyon TL zarar açıklarken bu
rakam 2015?in aynı döneminde gerçekleşen 29 milyon TL?lik zarara göre
bir iyileşmeye işaret ediyor. Bir önceki yıla göre azalan finansal
giderler bu iyileşmede etkili oldu. Diğer taraftan şirketin VAFÖK
rakamı ise 13.6 milyon TL ile yıllık %62?lik bir artış kaydetti.
Özellikle Urfa doğalgaz santralinin katkısındaki iyileşme en önemli
sebep olarak gösterilebilir.
PGSUS: Pegasus?un 3Ç16 finansallarına göre gelirler TL1371mn
(yıllık+%4), net diğer gelirlerden arındırılmış VAFÖK TL399mn (-%6) ve
net kar TL243mn?dur (+%4). Finansallar piyasa beklentisini ciro, FAVÖK
ve net kar karda sırasıyla %7, %29 ve %20 oranında aşmıştır. İkinci
çeyreğe göre gerek iç hat gerekse dış hat yolcu verimindeki belirgin
düzelme ve yan gelirlerin artan katkısı finansallardaki pozitif
sürprizin ana kaynağını oluşturmaktadır. Maliyet tarafinda kapasite
başına maliyet rakamı Euro bazında geçen seneye parallel seyretmiştir
(2Ç:-%7). Petrol fiyatlarındaki artışın yanısıra diğer gider
kalemlerindeki artış da marjlarda baskı yaratmıştır. 3Ç16 FAVÖK ve
FAVKÖK marjları sırasıyla %29.1 (yıllık -295bps) ve %37.4 (yıllık
-146bps)?dir. Net karda geçen seneye göre türev zararının TL87mn?dan
TL12mn?a düşmesi de katkıda bulunmuştur. Finansalların hisse
performansını desteklemesi muhtemeldir. Şirket için halihazırda
?Gözden Geçirilmekte? olan tavsiyemizi bugün 10:00?daki telekonferans
sonrası yapacağımız revizyonlarla finalize etmeyi planlıyoruz.
SODA: Soda Sanayi 3. çeyrekte 120mn TL olan piyasa beklentisinin
üzerinde 133mn TL net kar açıkladı. Gelirler piyasa beklentilerine
paralel gelirken, faaliyet karı (FAVÖK) olan 136mn TL piyasa
beklentisi olan 127mn TL?nin üzerinde açıklandı. Gelirlerin büyük
kısmının uluslararası operasyonlardan gelmesi ve Dolar bazlı olması
sebebiyle zayıf TL Soda Sanayi?nin gelirlerini desteklemektedir.
Hammadde maliyetlerinin düşük seyretmesi ve son dönemde doğalgaz
fiyatlarına yapılan indirim sayesinde %28 seviyesindeki faaliyet kar
marjı son dönemdeki en yüksek çeyreklik marj olarak ön plana
çıkmaktadır. Şirketin 464mn TL seviyesinde nakdi bulunmaktadır.
VAKBN: Vakıfbank 3Ç16?da piyasa beklentisi olan 744 milyon TL?nin
oldukça üstünde, 817 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar
yıllık bazda %52 ve çeyreksel bazda %24 büyümeye işaret ediyor.
Kredi-mevduat rasyosunun 50bp artması ve enflasyona endeksli menkul
kıymetler gelirinin bir önceki çeyreğe göre iki katından fazla artarak
254 milyon TL2Ye çıkması net kar artışının ana nedenleri arasında
gösterilebilir. Net faiz karı çeyreksel bazda %24 artarak 1,920 milyon
TL?ye ulaştı ve net faiz marjı 74bp arttı.
Banka sektörün oldukça üstünde çeyreksel %5.9 kredi büyümesi
gerçekleşti. Hem Türk Lirası kredilerdeki kuvvetli %3,9 büyüme, hem de
yabancı para kredilerin dolar bazında %4,3 büyümesi artışı destekledi.
Kredi büyümesinin detaylarına baktığımızda en güçlü segmentin kurumsal
kredi %10 çeyreksel büyüme ile kurumsal krediler olduğun görüyoruz.
Yabancı para mevduatlardaki bir önceki çeyreğe göre %2 daralmaya
rağmen, Türk lirası mevduat %8 büyüdü ve çeyreksel mevduat büyümesi %5
olarak gerçekleşti. Türk lirası kredi-mevduat rasyosu %111?e düşerken,
toplam kredi-mevduat rasyosu 84bp artarak %115?e ulaştı.
Operasyonel giderlerdeki disiplinli kontrol 3. Çeyrekte de devam
etti ve operasyonel giderler çeyreksel bazda %0,8 daraldı. Güçlü kredi
büyümesi sayesinde net ücret ve komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe
göre %8 arttı ve gider-gelir rasyosu 6,2 puan gerileyerek %38?e düştü
TRCAS: Yılın üçüncü çeyreğinde 2.8 milyon TL net kar açıklarken
2015 yılı üçüncü çeyreğinde 30.2 milyon TL zarar ve bir önceki çeyrek
ise 5.3 milyon TL net kar bulunmaktaydı. Bu çeyrekte Şirketin
özellikle açık döviz pozisyonu nedeniyle 8.5 milyon TL?lik net
finansal gider yazdığı görülüyor. Şirketin akaryakıt dağıtım iştiraki
Shell & Turcas?ın bu çeyrekte güçlü performansını sürdürdüğü ve 78
milyon TL kar elde ettiği görülüyor. Diğer taraftan elektrik üretim
iştiraki RWE & Turcas ise finansal giderlerin etkisiyle 39 milyon TL
zarar kaydetti. Ancak RWE & Turcas?ın VAFÖK rakamı dördüncü çeyrekte 5
milyon TL seviyelerinde gerçekleşerek önceki çeyreklere göre iyileşme
gösterdi. Bu iyileşmenin doğalgaz fiyatlarında indirim yapılan
dördüncü çeyrekte de devam etmesi beklenebilir. Şirketin iştiraklerden
ise toplamda 14.7 milyon TL?lik net katkı yaptığı görülürken bu katkı
büyük oranda güçlü performansı ile Shell & Turcas?tan gelmiş oldu.
TRKCM: Trakya Cam yılın 3. çeyreğinde, 45mn TL olan piyasa
beklentisinin üzerinde 66mn TL net kar açıkladı. Piyasa
beklentilerinin hafif üzerinde açıklanan gelirler ve faaliyet karının
yanında 5mn TL tutarında varlık satışı geliri net karı destekleyen
etkenler oldu. Gelirler geçen yılın aynı dönemine göre %39 artışla
704mn TL olarak gerçekleşti. Daha yüksek hacim/fiyat dengesi ve
Bulgaristan operasyonlarının katkısı gelir büyümesini destekledi.
Türkiye?den gelirler toplam gelirlerin %54?ünü oluşturmakta olup geçen
yılın aynı dönemine göre %12 artış göstermiştir. Çin?den ayna
ithalatına gelen %27?lik ithalat vergisi ve Rusya?ya karşı başlatılan
damping soruşturması neticesinde Türkiye?de yapılan fiyat artışlarının
olumlu etkisi devam etmektedir. %17.6 seviyesindeki faaliyet kar marjı
(FAVÖK) son dönemde görülen en yüksek marj olarak ön plana
çıkmaktadır. Şirketin net borcu 614mn TL seviyesinde sabit kalıp,
yıllık faaliyet karının 1.5 katına denk gelmektedir.
THYAO: Türk Havayolları?nın 3Ç16 finansallarına göre gelirler
TL8662mn (yıllık -%7), net diğer gelirlerden arındırılmış VAFÖK
TL1535mn (-%41) ve net kar TL548mn?dur (-%59). Finansallar piyasa
beklentisinin ciro ve net kar açısından %5 altında kalırken, FAVÖK
beklentinin %8 gerisindedir. Yolcu verimindeki ciddi zayıflama
maliyetlerde 2Ç162ya göre yıllık bazda nispeten düzelmeye ragmen
marjlarda- sezonsal olarak en önemli çeyrekte -ciddi baskı
yaratmıştır. 3Ç16 FAVÖK ve FAVKÖK marjları sırasıyla %17.7 (yıllık
-1037bps) ve %22.1 (yıllık -1033bps)?dir.
Şirketin prezentasyonunda belirttiği birim gelirlerdeki baskının
devamı ve büyük pazarlarda önemli kapasite arzının (özellikle Avrupa
ve Kuzey Amerika) altının çizilmesi önemlidir. Düşük seviyede
toparlanma olması negatiftir. Aktif kapasite yönetimi yapıldığı ve
operasyonel kiralanan uçakların erken iadesi hakkında Lessorler ile
uçak teslim tarihlerinin kaydırılması konusunda ise üreticilerle
anlaşılma sağlandığı, uçuş ağı ve frekans yapısının optimize edildiği
de açıklanmıştır. Finansalların ve 4Ç16?da devam eden zayıflığın hisse
üzerinde negatif katalist etkisi yapması muhtemeldir.
ŞİRKET HABERLERİ
SAHOL : Sabancı holding, ortağı Ageas ile birlikte AKGRT
hissesinde toplamda %4?üne kadar piyasadan satın alabileceğini
açıkladı. AKGRT?nin halka açıklığı %28 seviyesinde bulunurken bu
alımlar piyasa fiyatını destekleyebilir. SAHOL ve Ageas?ın şirkette
%36?şar payı bulunuyor."
http://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20161110.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey