Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Klimasan Klima'yı 10,25 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile takip listesine ekledi----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Klimasan Klima'yı 10,25 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile takip listesine ekledi

01 Kasım 2016 - 09:36 borsagundem.com

İş Yatırım, Klimasan Klima'yı 10,25 TL hedef fiyat ve 'AL'
tavsiyesi ile takip listesine ekledi.
İş Yatırım'ın ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Yüksek getiri potansiyeli
Klimasan Klima'yı 12 aylık 10.25TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile
takip listemize ekliyoruz. Hedef fiyatımız %63 artış potansiyeli
vadediyor. Şirket, yurtiçi ve yurtdışına Coca-Cola, Pepsi Cola, ABI,
Efes, Tuborg, Heineken, Nestle ve Danone gibi uluslararası firmalara
endüstriyel tip soğutucu ve dondurucu dolaplar üretmektedir. Şirketin
yatırım temasını beğenmemizin gerekçelerini i) endüstriyel tip
soğutucu pazarının büyüme potansiyeli , ii) hızlı büyüyen ihracat
pazarlarına stratejik yakınlık, iii) yurtiçinde pazar payını artırma
ve yurtdışında yeni pazarlar ekleme potansiyeli, iv) cironun %60'ından
fazlasını oluşturan döviz bazlı ihracat gelirleri, v) düşük borçluluk,
ve vi) güçlü nakit yaratma kabiliyeti ile daha yüksek temettü ödeme
potansiyeli olarak sıralayabiliriz.
KLMSN, yurtdışı benzerlerine kıyasla 2016T 5.7x FD/FAVÖK ve 6.8x
F/K ile %49 ve %65 iskontolu işlem görüyor. 2017T FD/FAVÖK ve F/K
kıyaslamasında ise %51 ve %62 iskontolu işlem görüyor.

Hem yurtiçi hem de ihracatta büyüme potansiyeli

Klimasan satıl gelirlerini geçtiğimiz beş yıl içerisinde %23
YBBO'nda artırmayı başardı. İhracat ve yurtiçi pazardaki büyüme ile
birlikte, katma değerli ürünlerin satış içerisindeki payının artması
ile TL'nın değer kaybının döviz bazlı satışlardaki olumlu katkısı
neticesinde büyüme gerçekleşti. Şirketin satış gelirlerinin önümüzdeki
beş yıllık dönemde %12,3 YBBO'nda büyümesini öngörüyoruz. Büyümenin
temel faktörleri olarak pazarın büyümesi ile birlikte sağlanacak satış
hacim büyümesi, yurtiçinde pazar payı alınması, potansiyel yeni
ihracat pazarlarına girilmesi ve döviz bazlı fiyatlamanın olumlu katkı
sağlamasından kaynaklanacağını öngörüyoruz. Türkiye'de Klimasan ve
Uğur iki ana oyuncu olarak faaliyet gösteriyor. 450bin adet üretim
kapasitesi ile Klimasan'ın önümzdeki dönemlerde yurtiçi pazar payını
artırabileceğini düşünüyoruz. Şirket, halihazırda Avrupa, Orta Doğu,
BDT ve Afrika başta olmak üzere yaklaşık 80 ülkeye ihracat
gerçekleştiriyor. Önümüzdeki dönemde, Afrika ve Asya pazarlarında
şirket ihracat pazarlarını artırmayı hedefliyor. Ana ortak Brezilya'lı
Metalfrio, Brezilya ve Latin Amerika pazarında pazar lideri ve Türkiye
dışında Brezilya, Meksika ve Rusya'da üretim tesisleri bulunuyor.
Metalfrio, Orta Doğu, Afrika ve Asya gibi hızlı büyüyen pazarlarda
büyümeyi hedefliyor. Bu hedefte Klimasan üretim kapasitesi, iş gücü,
limana yakın olmanın sağladığı lojistik avantaj ve teknolojisiyle grup
bünyesi stratejik öneme sahip.

Yüksek temettü ödeme kapasitesi

Klimasan, 1.0x Net borç:/FAVÖK rasyosu ve Eurobond yatırımları ile
güçlü bir bilançoya sahiptir. Şirket, kur riskini hedge etmek için
Eurbond yatırımı yapmayı ve bilançoda likit kalmayı tercih etmektedir.
Şirketin yüksek nakit yaratma kabiliyeti ve güçlü bilanço yapısında
ileriki dönemlerde daha yüksek temettü dağıtma potansiyeli olduğunu
düşünüyoruz.
Riskler: Borçluluğun yüksek olmamasına rağmen, düşük temettü
dağıtımı risk faktörü olarak söylenebilir. Eurobond yeniden
değerlemesinin net kar üzerinde yarattığı dalgalanma etkisi ise bir
diğer risk faktörü. Yurtiçinde alınacak pazar payı ve yurtdışında yeni
pazarlara girme potansiyelini önemli fırsatlar olarak görüyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161101092856314_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey