Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Teknik Analiz:
"Piyasalara Bakış
Güne hafif satışlarla 74.700 seviyelerinden başlayan Borsa
İstanbul, kurdaki geri çekilme ve faiz tarafındaki aşağı eğilimle
75.600 seviyelerine kadar yükselişini sürdürdü. Yurt dışı piyasalarda
gözlenen satıcılı seyre karşın, gelen satışları karşılayan ve yukarı
hareketini 76.000 seviyelerine taşımaya çalışan BİST?in kapanışı da
75.814 seviyesinden tamamladı.
Çin Merkez Bankası?nın zorunlu karşılık oranını 50 baz puan
düşürmesinin ardından Avrupa borsaları yükselişe geçerek haftanın ilk
işlem gününü artıda tamamladı ancak Şubat ayında değer kaybederek
düşüşünü üçüncü aya taşıdı. Ayrıca dün Avro Bölgesi için açıklanan
TÜFE Şubat ayında beklentinin üzerinde %0,2 düşüş gösterdi. Böylece
TÜFE Eylül ayından bu yana ilk kez negatif olurken, çekirdek TÜFE ise
%0,8?e geriledi. Zayıf enflasyon verisi Avrupa Merkez Bankası?ndan 10
Mart?ta yeni bir adım gelebileceğine yönelik beklentileri artırdı.
Ayrıca haftanın ilk işlem gününde ABD hisse senetleri kapanışa doğru
artan satış baskısı ile gerileyerek günü satıcılı tamamladı. Şubat
ayında %0,4 değer kaybeden S&P 500 endeksi üç aydır art arda değer
kaybetmeye devam etti.
Bugün yurt içinde ve yurt dışında PMI verileri izlenecek. Sabah
Çin tarafından gelen PMI verilerinin beklentiler altında kaldı. Hem
Çin hem de Japonya erken saatlerdeki negatif seyir ardından sabah
itibariyle pozitif bölgede hareket ediyor. Avrupa piyasalarının
açılışında güne satıcılı başlamaları beklenirken, ABD vadelileri de
yatay açılışa işaret etmekte. Dün faiz tarafındaki gerilemeye karşın
kur tarafından yeterli destek gelmemesi, 76.000 seviyelerinin
aşılamamasına neden oldu. Bugün kur tarafından destek görmemiz halinde
BİST tarafında da yukarı denemeler sürecektir. Tersi durumda, kar
satışlarının BİST üzerinde etkili olması beklenmelidir.
Aksa Enerji (AKSEN) 4Ç15 finansal sonuçları beklentilerin altında
(-)
Aksa Enerji?nin 2015 yılı 4. çeyreğinde 61,5 mn TL Research Turkey
konsensüs tahminlerinin (Net kar beklenti aralığı 24 mn TL - 112 mn
TL) altında 7,6 mn TL (4Ç14: -17,8 mn TL) net kar açıkladı. Şirket
3Ç15 döneminde, 322 mn TL?lik finansman gideri kaydetmesi nedeniyle
(bu rakamın 203 mn TL?si Göynük santrali ile ilgili) 178 mn TL net
zarar açıklamıştı. ? 4Ç15?te spot piyasada satış fiyatları yoğun yağış
ve kar nedeniyle 156TL/Mwh (4Q14176TL/Mwh) olmasına rağmen, Aksa
Enerji?nin satış fiyatları toptan satışlar ve ikili
anlaşmalaretkisiyle 179TL/MWh (4Q14 227TL/Mwh) olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin OTC piyasasındakiaktiviteleri sayesinde satış gelirleri 4Ç15
döneminde piyasa beklentisi olan 613,5 mn TL?nin üzerinde 712,4 mn TL
gerçekleşirken, FAVÖK tarafında ise piyasa beklentisi olan 83,5 mn
TL?nin üzerinde 88 mn TL?ye (yıllık %30 yükseliş, çeyreklik %28
düşüş) ulaşılmıştır. ? Şirketin net borcu 4Ç15?te devam eden
yatırımların etkisiyle önceki çeyreğe paralel 2,74 mlr TL oldu. Aksa
Enerji bu dönemde 3 1 mn TL net finansal gelir kaydetti. ? Şirketin
2015 sonu itibariyle döviz açık pozisyonu 1,8 mlr TL?dir. Net döviz
açık pozisyonun yaklaşık %75?i dolardan oluşması nedeniyle, kurdaki
yükselişler şirketin net kârına negatif yansımaktadır.
Yorum: Şirketin açıkladığı sonuçlar 2015 yılı değerlendirmelerinin
açıklandığı telekonferans notlarımıza paralel gerçekleşti.
Operasyonel sonuçların beklentiler paralelinde olmasına rağmen net
karın önemli derecede sapması hisseyi hafif negatif etkileyebilir.
Doğuş Otomotiv 4Ç15 finansal sonuçlar: Net kar beklentilerin
altında (=)
Doğuş Otomotiv?in 4Ç15 net karı 47 mn TL olan Research Turkey
beklentisinin oldukça altında 5 mn TL (3Ç15: 82,3 mn TL, 4Ç14: 73,5
mn TL) olarak açıklandı. Karın düşüşünde yükselen faaliyet giderleri
özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarda taşınan Volkswagen Doğuş
Finansman A.Ş.?nin 4Ç15?te yaklaşık 20 mn TL zarar kaydetmesi, net
diğer giderlerdeki artış etkili olmuştur. Şirketin 2015 net karını
302 mn TL'de gerçekleşti.
Doğuş Otomotiv?in 4Ç15?te satış hacminde yıllık bazda %1,3'lik
düşüş gerçekleşti. Şirket, 20 Ekim itibariyle Caddy ve Jetta
modellerinde EA189 tipi 1.6 dizel araç satışlarını durdurmuştu. Buna
rağmen Euro/TL?deki artış ortalama %13?lük artış Doğuş Otomotiv?in
satış gelirlerini 2,931 mlr TL'ye taşıdı. Research Turkey beklentisi
2,7 mlr TL idi.
Şirket?in 4Ç15?te brüt karı maliyetlerde yaşanan cirodan daha
yüksek oranda artış nedeniyle satış performansını olduğu gibi
yansıtamasa da geçen yılın %2 üzerinde önceki çeyreğe paralel 284 mn
TL ile en yüksek çeyreklik değere ulaştı. Brüt kardaki performans
ticari araç karlılığının artışıyla gerçekleşti. Brüt kar marjı ise
4Ç15?te pazar payını korumak amacıyla yapılan satış kampanyalarının,
bayi desteklerinin ve Euro/TL paritesinde gerçekleşen artışın
etkisiyle yıllık bazda 0,8 puan daralırken, çeyreklik bazda 0,2 puan
iyileşme ile %9,7 seviyesinde gerçekleşti. Detayda ise binek araçların
brüt marjı 4Ç15?te %7,3 (3Ç15: %7,4, 4Ç14: %7,7), ticari araçların
brüt marjı ise %9,2 (3Ç15: %8,7, 4Ç14: %7,6) olarak gerçekleşti.
Faaliyet giderlerinde yıllık %17, çeyreklik %29 yükseliş
gerçekleşmiş, faaliyet giderleri/satışlar oranı 4Ç15?te %7,1 ile son
5 çeyreğin en yükseğine ulaşmıştır.
Firketin FAVÖK?ü 4Ç15?te yıllık %18, çeyreklik %32 düşerek 90,9 mn
ile 98 mn TL olan Research Turkey beklentisine paralel
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 4Ç15?te %3,1 ile geçen yılın aynı
dönemine göre 1,1 puan, çeyreklik 1,4 puan daralma gösterdi. FAVÖK
tutarı ve FAVÖK marjı 1Ç14?ten bu yana en düşük seviyede gerçekleşti.
Sirket Yönetim Kurulu Genel Kurul?a sunmak üzere hisse başına brüt
1,36 TL nakit kar payını dağıtma kararı aldı. Kar payı %12,1 verime
denk geliyor.
Yorum: Euro/TL kurunda yaşanan oynaklığın maliyetini VW AG ile
karşılıklı fedakarlık esasında paylaşan Şirket?in bu stratejilerinin
VW tarafından devam ettirileceğinin altını önemle çizmişti. Park
Elektrik (PRKME) 4Ç15 finansal sonuçları: Net kar beklentileri
aşarken, operasyonel kısım
paralel (+)
4Ç15 döneminde piyasa beklentisi olan 2,9 mn TL?nin %115 üzerinde
6,3 mn TL net kar açıkladı. 4Ç?deki net kar rakamı çeyreklik bazda
%135 yükselişe, yıllık bazda ise %250 yükselişe işaret etmektedir.
Toplamda şirketin net karı 2015 yılında yıllık bazda %43 yükselerek 29
mn TL?ye yükselmiştir.
4Ç15 döneminde şirketin satış gelirleri 50 mn TL?lik piyasa
beklentisinin altında 32 mn TL olarak gerçekleşti. Ciro, çeyreklik
bazda %12 gerilerken, yıllık bazda ise %40 daralma göstermiştir. Son
çeyrekte yaşanan hava koşullarının yarattığı lojistik aksaklıklar,
ciro tarafında hem çeyreklik hem de yıllık bazda görülen daralmanın
nedeni olmuştur. Yıl toplamında ise 165 mn TL olan ciro rakamı 2014
yılına göre %26 gerilemeye işaret etmiştir. Şirketin bakır satış
gelirleri, bakır fiyatlarında yaşanan %25 düşüşe bağlı olarak 2015
yılında %22 gerileme göstermiştir. ? FAVÖK, 4Ç döneminde beklenti
paralelinde 17 mn TL olarak gerçekleşti. 4Ç?deki bu FAVÖK rakamı,
çeyreklik bazda %14, yıllık bazda ise %41 daralmıştır.
Yorum: Operasyonel tarafta beklentilere paralel ancak, net kar
tarafında beklentilerin üzerindeki rakamlar, hisse performansına
pozitif yansıyabilir. 2015 yılında üretimini %6 artıran şirketin 2016
yılı üretim artışı hedefi %3,5 düzeyindedir.
Sabancı Holding (SAHOL) 2016 yılı büyüme beklentilerini açıkladı
(=)
Sabancı Holding, 2016 yılında yaklaşık 5 mlr TL kombine yatırım
yapmayı planlamaktadır. ? Ayrıca Bloomberg haberine göre Sabancı
Holding?in makroekonomik beklentileri: 2016 GSYH büyüme: %4,0, TÜFE :
%9,0, $/TL (yıl sonu): 3,21. Enerjisa?nın birincil halka arzı,
Carrefoursa?nın ise ikincil halka arzın hedefte olduğu belirtilirken,
2016'da perakendede yeni satın almaların gündemde olmadığı ancak
çimento sektöründe yurt dışında yeni satın almaları
değerlendirilebileceği açıklandı.
Sabancı Holding hisse başına brüt 0,15 TL olmak üzere toplam brüt
306 mn TL nakit temettünün 01 Nisan 2016 tarihinden başlanarak
dağıtılmasını Genel Kurul?un onayına sunma kararı aldığını açıkladı.
29 Şubat tarihli hisse kapanış fiyatına göre %1,72 oranında temettü
verimi hesaplıyoruz. Genel Kurul toplantısı 29 Mart 2016?da
gerçekleştirilecek.
Sinpaş GYO (SNGYO) 4Ç15 finansal sonuçları: Piyasa beklentisinin
altında sonuçlar (-) ? 2015 yılının son çeyreğinde 8,6 mn TL net zarar
açıkladı. Piyasa beklentisi şirketin 4Ç15?de 10,5 mn TL net kar
açıklaması yönünde bulunuyordu. 4Ç dönemindeki bu zararla birlikte
şirket 2015 yılını ise 52 mn TL net zararla tamamladı. 2014 yılında
şirket 89,5 mn TL net kar açıklamıştı. Net zararda kur farkı,
finansman ve türev finansal araç giderleri nedeniyle kaydedilen 101,5
mn TL?lik gider etkili oldu.
Şirketin 2015 yılında konut ve arsa satışları 260 mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam 2014 yılında 704 mn TL
seviyesindeydi. 4Ç15 döneminde ise 40 mn TL seviyesindeki satış
rakamı, 106 mn TL?lik piyasa beklentisinin bir hayli altında kaldı.
Sinpaş GYO, 2015 yılında 1.214 ünitenin ön satışını gerçekleştirmiş,
ön satış cirosu ise 652 mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket,
587 adet ünitenin ise teslimatını yapmıştır.
Şirketin FAVÖK rakamı da, 4Ç15 dönemindeki piyasa beklentisi olan
16,6 mn TL?nin tersine -17 mn TL olarak gerçekleşti. Toplamda ise
2015 yılını -5 mn TL FAVÖK ile tamamlayan şirket, 2014 yılını 73,7 mn
TL FAVÖK ile tamamlamıştı.
Yorum: Piyasa beklentisinin altında kalan sonuçlar, son dönemde
rölatif olarak BİST?in altında bir getiri performansı sergileyen
şirket hisselerindeki bu seyrin devamına işaret etmektedir. Türk Hava
Yolları (THYAO) 4Ç15: Finansal Sonuçları: Finansal gelirlerdeki
artışın etkisi ile beklentinin çok üzerinde net kar (+)
Türk Hava Yolları 4Ç15?te beklentinin çok üzerinde ve bir önceki
yılın aynı dönemine göre %125 oranında artarak 617 mn TL olarak
gerçekleşti. Research Turkey anketine göre ortalama 15 mn TL, en
yüksek 291 mn TL net kar bekleniyordu. Genel olarak finansal
gelirlerin artış göstermesi net karı olumlu etkiledi. Bu dönemde
finansal faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı karları 402 mn TL
olarak gerçekleşirken, türev işlemler makul değer fark zararları 320
mn TL azalmıştır. Dolar bazında Şirket?in 4Ç15 net dönem karı yıllık
bazda %48,1 artışla 472 mn $?a çıktı. Şirket 2015 yılı net dönem karı
bir önceki yıla göre %65 artışla 2,99 mlr TL?ye ulaştı. 2015?te Euro,
Japonya Yeni?nin dolar karşısında değer kaybetmesi ile kur farkı
gelirleri artış kaydetti.
THY?in satış gelirleri piyasa beklentilerine paralel 4Ç15?te
yıllık bazda %25 artış, bir önceki çeyreğe göre %23 azalarak 7,16 mlr
TL olarak gerçekleşmiştir. Ayrıca dolar bazında gelirler yıllık %2,5
düşüş ile 2,47 mlr $?a gerilerken, 2015?te bir önceki yıla göre %5
düşüşle 10,52 mlr $ olmuştur.
Şirket?in net faaliyet zararı operasyonel giderlerdeki artış
nedeniyle 4Ç15?te 155 mn TL olarak gerçekleşti. Bu zarar 4Ç14?te 9 mn
TL olarak gerçekleşmişti. Ancak 2015 yılı tamamında faaliyet karı %41
artış ile 1,37 mlr TL oldu. Operasyonel giderlerinde önemli paya sahip
olan
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu
çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür
akaryakıt giderleri 4Ç15?te bir önceki çeyreğe göre %11,3 düşüş
gösterirken, 4Ç14?e göre sadece %0,8 artış kaydetti. 2015?te ise
akaryakıt giderleri 2014?e göre %2,71 geriledi. Türk Hava Yolları?nın
4Ç15?te FAVÖK?ü piyasa beklentisinin %8 üzerinde 622 mn TL olarak
açıklandı. Aynı dönemde FAVÖK marjı %9 ile bir önceki yılın aynı
dönemine göre 1,1 puan artış kaydetmiştir. 2015 yılı genelinde ise
FAVÖK marjı bir önceki yıla göre 3,1 puan artış ile %16 seviyesine
ulaşmıştır.
Şirket?in FAVKÖK marjı 4Ç15?te bir önceki yılın aynı dönemine göre
1,6 puan artışla %14 düzeyine ulaşırken, 2015 yılı tamamında FAVKÖK
marjı 2,9 puan artarak %20 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Şirket?in 2015?te net borç pozisyonu 2014 yılına göre %30,7 artış
ile 5,5 mlr $?a yükselmiştir. ? Türk Hava Yolları?nın 2016
beklentileri şu şekildedir: Toplam uçak sayısı: 339, Uçulan nokta
sayısı: 290, toplam yolcu sayısı: 72,4 mn, AKK artışı:%21, yolcu
doluluk oranı: %78, toplam satış geliri: 12,2 mlr $, akaryakıt
tüketiminde artış: %18, FAVKÖK marjı: %20-22 Yorum: 4Ç15?te
operasyonel karlılık mevsimsellik nedeniyle bir önceki çeyreğe büyük
oranda düşüş göstermesi ile birlikte, bir önceki yılın aynı dönemine
göre ise artan operasyonel giderler nedeniyle net faaliyet karında
kötüleşme görülürken, ancak aynı dönemde FAVKÖK (amortisman, faiz,
vergi ve kiralama giderleri öncesi kar) marjı 1,6 puan iyileşme
göstermiştir. Net finansal gelirlerdeki artış nedeniyle beklentinin
çok üzerinde gelen net karın bugün hisse hareketine olumlu
yansıyacağını düşünüyoruz.
Emlak Konut GYO (EKGYO): 4Ç15 Finansal Sonuçları: Beklentiye yakın
net kar (=) ? Emlak Konut GYO, 4Ç15 için piyasa beklentisine paralel
536 mn TL net dönem karı açıkladı. Bu kar bir önceki çeyreğe göre
%279, bir önceki yılın aynı dönemine göre %144?lük artışa işaret
etmektedir. Şirket?in 2015 yılında ise net dönem karı yıllık bazda
sınırlı artış göstererek 953 mn TL olmuştur.
Şirket?in 4Ç15?te net satış gelirleri bir önceki yılın aynı
dönemine göre %176 oranında artış ile 1,12 mlr TL ile beklentinin %16
altında gerçekleşmiştir. 2015 yılında ise net satış gelirleri bir
önceki yıla göre sadece %1 düşüş ile 1,79 mlr TL?ye gerilemiştir. 2014
yılından 9,924 adet olan satış miktarı 2015?te 10,426 adete çıkmıştır.
Emlak Konut GYO?nun 4Ç15?te FAVÖK?ü piyasa beklentisinin hafif
altında 475 mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK bir önceki çeyreğe göre
%353, bir önceki yılın aynı dönemine göre %245 artış göstermiştir.
Ancak FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre 4,2 puan azalarak %43
düzeyine gerilemiştir. 2014 yılında %37 olarak gerçekleşen FAVÖK marjı
2015?te 6,3 puan iyileşerek %43 düzeyine çıktı.
Emlak Konut GYO, 2016 yılında, devam etmekte olan ve
geliştirilmesi hedeflenen projelerinde yaklaşık 11.000 adet bağımsız
bölümün satışının yapılabileceğini, satışı beklenen söz konusu
bağımsız bölümlerin toplam satılabilir alanının yaklaşık 1,5 mn m2'ye
ulaşacağını, tüm bu bağımsız bölümlerin satış değerleri toplamının da
yaklaşık 7,6 mlr TL olacağını tahmin ettiğini açıklamıştı. Ayrıca
Şirket, 2016 yılında net karının ise 1,5 mlr TL olabileceğini
öngörmektedir. Yorum: Piyasa beklentisine paralel gerçekleşen finansal
sonuçların hisse üzerinde etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Analizin tamamı için
http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_1850.pdf "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey