ANALİZ-Şirket Haberleri(İş Yatırım)

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Şirket Haberleri Raporu:
"HURGZ-DGZTE Birleşmesi Arbitraj Fırsatı Sunuyor
Hürriyet Gazetecilik ve Doğan Gazetecilik'in Hürriyet'in altında
birleştirilmesi işleminde değerleme raporunun 3Ç15 finansalları ile
güncellenmesine karar verildi. Hatırlanacağı üzere daha önce Şirketler
10 Nisan 2015 tarihinde 2014 yıl sonu finansalları üzerinden birleşme
kararı almıştı. Ancak SPK Şirketler nezdinde yürütülen incelemenin
sonuçlandırılmasını takiben birleşmeye ilişkin yeni bir başvuru
yapılması durumunda değerlendirilmek üzere birleşmeye ilişkin
Şirketlerin talebinin işlemden kaldırılmasına karar vermişti.
Şirketler bu doğrultuda 18 Eylül tarihinde birleşme işleminin yeniden
başlatılması karar vermişlerdi. 2Ç15 finansalları ile hazırlanan
değerleme raporunda değiştirme rasyosu 3.85x olarak hesaplanmıştı.
Ancak SPK uzmanları ile yapılan değerlendirmeler neticesinde değerleme
raporunun 3Ç15 finansalları ile yeniden hazırlanmasına karar verildi.
Her iki hisse için de tebliğ gereği ayrılma hakkı bulunuyor. Hürriyet
için ayrılma hakkı fiyatı 0,66TL/hisse iken, Doğan Gazetecilik için
ayrılmak hakkı fiyatı 1,18 TL/hisse olarak belirlenmişti. Ayrılma
hakkı fiyatlarında herhangi bir değişiklik olmayacak.
Değiştirme oranını 4,43x hesaplıyoruz. Birleşme 30.09.2015 mali
tabloları üzerinden olacak. Birleşmede kullanılacak değerleme
yöntemleri bağımsız bir kuruluş tarafından hazırlanacak raporla
yeniden belirlenecek. Daha önce Ekim 2015'te hazırlanan birleşmeye
ilişkin Uzman Kuruluş raporunda değiştirme oranı 3,85x hesaplanmıştı.
Uzman Kuruluş raporunda yer alan değerleme yöntemlerine ve
ağırlıklarına göre güncel veriler ile değiştirme oranını yeniden
hesapladık. Özsermaye (%50), cari piyasa değeri (%25) ve benzer şirket
değeri (%25) yöntemleri kullanılarak oluşan ağırlıklandırılmış
değiştirme oranını 4,43x hesaplıyoruz. Bu da her bir DGZTE
hissedarının 4,43x adet HURGZ hissesi alması anlamına geliyor.
HURGZ'nin güncel fiyatı olan 0.54TL/hisse dikkate alındığında DGZTE
hisseri 2.39TL/hisseye karşılık geliyor. Şuanki fiyatı olan
2.01TL/hisseye göre %19 getiri potansiyeli sunuyor. Ayrıca ayrılma
hakkı kullanımının başlayacağı tarihe yaklaştıkça HURGZ'nin fiyatı
ayrılma fiyatı olan 0,66TL/hisse'ye yaklaşması durumunda
hesapladığımız 4,43x değiştirme oranı ile DGZTE hisse fiyatını
2.9TL/hisse ve getiri potansiyeli %45'e olarak hesaplıyoruz. "


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey