Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: GARAN muhasebesel değişiklik nedeniyle beklentilerin
altında kaldı YKBNK beklentilere paralel TCELL beklentilerini yukarı
çekti OTKAR & PETUN güçlü...
* TCMB'nın bugün enflasyon raporunu yayınlaması bekleniyor.Önceki
raporda 2015YS TÜFE tahmini %6.9 idi. Son açıklanan Orta Vadeli
programda (OVP) ise tahmin %7.6 oldu. Dolayısıyla TCMB'nin yıl sonu
tahminini yukarı revize etmesini bekliyoruz. Ayrıca OVP'de 2016 TÜFE
tahmini %6.5 olup TCMB tarafında %5.5. Bu rakamın da yukarı
çekileceğini düşünüyoruz. Özetle, her çeyrek enflasyon tahminlerini
yukarı revize etmek piyasalarda (özellikle tahvil piyasasında) güven
sıkıntısı yaratmaktadır.
* GARAN'nin 3ç15 net karı beklentilerin altında kaldı ancak
muhasebe değişikliği bu farkın asıl sebebi (neredeyse tahmin ile
gerçekleşen arasındaki farkın yarısından fazlası muhasebe
değişikliğinden kayneklanıyor). YKBNK ise beklenti dahilinde net kar
açıkladı.
* TCELL, FAVÖK tarafında beklentilerden daha iyi performans
gösterdi. Aynı zamanda Firma FAVÖK öngörüsünü ve satış gelirlerindeki
artış öngörüsünü bir miktar yukarı revize etti.
* OTKAR zaten yüksek olan beklentilerin de üzerinde bir karlılık
açıkladı PETUN ise yine iyi bir çeyrek açıkladı. PNSUT'ün karlılığı
ise üçüncü çeyrekte baskı altında kalmaya devam etti.
İZLENECEKLER
- Merkez Bankası'nın son enflasyon raporu
- TSKB 3ç15 karı (piyasa: TL85mn net kar, %5 düşüş)
- BIZIM 3ç15 karı (Tera: TL5.1mn net kar, %14 artış pğiyasa:
TL4.4mn)
- ISGYO 3ç15 karı ( piyasa: TL34mn net kar, %85 artış)
TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay Uzun Dönem Trend: Aşağı
1.Direnç: 79300 2. Direnç: 80600 1. Destek: 78000 2. Destek:
77400
Dün yaşanan satış baskısına rağmen, endeksin 78200 noktasında
bulunan ana destek üzerinde tutunduğu görülmekte- ki aynı zamanda
78100 seviyesine işaret eden 100 günlük hareketli ortalama bu hareketi
desteklemekte- indikatörler ise günlük bazda ise aşağı yönlü
potansiyelin önümüzdeki dönem devam edebileceğine dair işaretini
korumakta. Bunun yanı sıra, Asya Borsaları'nda negatif havanın küresel
bazda risk iştahını azaltması ve FOMC açıklaması beklenirken piyasa
üzerinde negatif yönde baskılanma bugün için beklenebilir. Özetle,
78200-78100 noktaları altı/üzerinde geçecek işlemler ana yön açısından
karar verici nitelikte görünürken, indikatörler ise farklı zaman
dilimlerinde daha fazla aşağı yönlü potansiyele önümüzdeki dönem için
işaret etmekte.
3Q15 BİLANÇO AÇIKLAMALARI
- GARAN: Banka 3ç15'te beklentilerin gerisinde 513mn TL net kar
açıkladı. Bunda bu çeyrekten itibaren geçerli olacak muhasebesel
değişkliğin de etkisi oldu. Bu değişikliğin etkileri olmasa bankanın
net karı 547mn TL olacaktı ve piyasa beklentisi olan 589mn TL'nin bir
miktar altında kalacaktı.Gelir tablosu kalemleri genel olarak
beklentilerimiz dahilinde geldi, bununla net ücret komisyon gelirleri
bir miktar aşağıda kaldı.
" Çeyreksel bazda net faiz marjı TÜFE'ye endeksli tahvil
getirilerindeki gerileme paralelinde 90bps geriledi. 4ç15'te ise artan
enflasyonla marjlar genişleyecek.
" Hacim tarafında ise banka bu çeyrekte mevduatta oldukça güçlü
büyürken, kredi büyümesi sektörün biraz üzerinde gerçekleşti.
Takipteki krediler oranı ise 10bps geriledi.
" Bankanın 9a15 rakamları genel olarak beklentilere dahilinde
geldi ve banka daha önce açıkladığı tahminlerini önemli oranda korudu.
Faaliyet giderlerinin beklentileri aşacak olması daha iyi evrilen
ücret komisyon gelirleri ve diğer gelirlerle dengeleniyor.
" Mevcut makro ortamda TÜFE'ye endeksli tahvillerin toplam
menkul kıymetler içindeki nispeten yüksek payı, güçlü sermaye
yeterliği ve güçlü aktif kalitesiyle GARAN'ı favori hisseler
listemizde tutmaya devam ediyoruz.
- YKBNK: Banka 3ç15'te beklentiler paralelinde 318mn TL net kar
açıkladı. Gelir tablosu kalemleri genel olarak beklentilerimiz
dahilinde geldi. Net faiz gelirleri ve net komisyonların
beklentilerimizi bir miktar aşmasını yüksek gelen swap maliyetleri
telafi etti.
" Çeyreksel bazda net faiz marjı TÜFE'ye endeksli tahvil
getirilerindeki gerileme paralelinde 45bps geriledi. 4ç15'te ise artan
enflasyonla marjlar genişleyecek
" Hacim tarafında ise banka bu çeyrekte kredilerde ve mevduatta
sektörün bir miktar üzerinde büyürken, tüketici kredilerinde büyüme
güçlü seyretti.Takipteki krediler oranı ise 2bps arttı. Brüt kredi
risk maliyeti son 4 çeyrek ortalamasının 10bps üzerinde 175bps oldu.
" Sermaye yeterlik oranı %12.9'a ana sermaye oranı da %9.4'e
geriledi. Banka Ekim ayında TL'deki toparlanma ve bono faizlerinin
gerilemesiyle sermaye yeterliğinde 40bps kadar iyileşme olduğun ifade
etti.
" Beklentilere gelince, 2015'te marj tarafında önceki
beklentilerin bir miktar altında kalacak olan faiz marjlarının daha
güçlü ücret komisyon gelirleriyle telafi edileceği giderler ve aktif
kalitesinde ise biraz daha zayıf seyir olması bekleniyor.
" YKBNK, yılbaşından bugüne Bankacılık Endeksi'nin %8 altında
performans kaydetti. Risk iştahının azaldığı dönemlerde nispeten daha
düşük sermaye yeterliğinin de etkisiyle nispi zayıf performans devam
edebilir diye düşünüyoruz.
- ANHYT: Şirketin 3ç15 net karı 37mn TL seviyesindeki piyasa
beklentisinin bir miktar altında 34mn TL olarak gerçekleşti. Bireysel
emeklilik ve hayat segmentlerinde teknik karlılıklar beklentilerimize
paralel gerçekleşmekle birlikte, net yatırım gelirlerinin son
çeyrekler ortalamasının altında kalması net karı aşapı çekti.
- ANSGR: Şirketin 3ç15 net karı yıllık bazda %60 düşüş çeyreksel
bazda ise 2ç15'teki temettü gelirine göre düzeltiğinde %143 artışla
6.9mn TL oldu ve 9mn TL seviyesindeki piyasa beklentisinin bir miktar
altında kaldı. Bileşik oran yıllık bazda 4.7 puan artmakla birlikte
2ç15'e kyasla 1.6 puan geriledi ve karlılığa destek oldu. 3ç15
sonuçlarına piyasa tepkisi hafif negatif olabilir diye düşünüyoruz.
- TCELL'in 3ç15 konsolide net karı %16 gerileyerek 631 milyon TL
oldu ve beklentilere paralel geldi. Satış gelirleri %6 artarak 3.36
milyar TL'ye ulaştı (beklentilere paralel). FAVÖK marjı ise
beklentilerin 1 puan üzerinde gelerek %34.3 oldu. Marjlardaki iyileşme
Turkcell Türkiye'nin mobil ve sabit genişbant gelirlerindeki büyümeye
ek olarak mobil servislerin katkısıyla gerçekleşti. Turkcell
Türkiye'nin abone başına elde edilen aylık gelir (ARPU) %9,7 artış ile
son dönemlerde en yüksek seviye olan 26.1 TL oldu. Bu temel olarak,
%47.1'e ulaşan faturalı abone bazı, aylık abone başına 1.6GB'a ulaşan
data kullanımı, artan mobil servis gelirleri ve tarife
düzenlemelerinden kaynaklandı. 9 aylık performans ve mevcut pazar
koşulları çerçevesinde, Turkcell Grubu 2015 yılsonu FAVÖK beklentisini
yükseltti. Bu kapsamda 2015 yılı için daha önce %31-%32 olarak
öngörülen FAVÖK marjı hedefi %32-%32,5 seviyesine yükselirken %6-%9
olan gelir büyümesi hedefi, Turkcell Türkiye için %10, Turkcell Grup
seviyesinde ise %6 olarak güncellendi.
- OTKAR: Şirket 3ç15'te piyasa beklentisi olan 12mn TL ve bizim
10mn TL beklentimizin önemli ölçüde üzerinde 16.5mn TL net kar (3ç14:
1.3mn TL net kar) açkladı. Satışlar yıllık bazda %48 arttı ve
beklentileri aştı. 3ç15'te satış hacmi %16 olan beklentimize karşılık
%24 arttı. FAVÖK marjı da bürt marjın beklentilerimizi 2 puan aşması
sayesinde hem piyasa beklentisinin hem de bizim beklentimizin
üzerinde geldi. Pozitif. 2015/09 itibariyle, FAVÖK ve net kar yıllık
bazda sırasıyla %33 ve %65 geriledi.
- PNSUT: Çeyreksel olarak karlılıkta zayıf bir dönem. Net kar
yıllık bazda %57 azaldı operasyonel marjın düşmesi (2ç15 gibi) ve
vergi geliri yerine gideri olması net kardaki düşüşün başlıca
sebepleri. Satış gelirleri 3ç15'te 260 milyon TL olarak gerçekleşti ve
beklentimize paralel geldi. FAVÖK marjı %5.8 olarak gerçekleşti
(3ç14'te %7.8 idi) dolayısıyla beklentimizin altında kaldı.
Marjlardaki daralma brüt kar marjındaki daralmadan ileri geliyor (3ç15
te 180baz puan düşerek %14.1 oldu). Negatif. 2015/09 itibariyle FAVÖK
yıllık bazda tayat kalırken net karda %30 daralma olmuştur.
- PETUN'un 3ç15 karlılığı kuvvetli geldi. Satış gelirleri %6
büyüme gösterdi. Net kar ise %40 artış gösterdi. Vergi/ertelenmiş
vergi gelir/giderinden dolayı vergiöncesi kar ise %48 büyüdü. FAVÖK
marjı yıllık bazda 160 baz puan iyileşti. 2015/09 itibariyle FAVÖK
yıllık bazda %30 büyürken net karda %33 artmıştır.
- PINSU: Şirket 3ç15'te 0.5mn TL net kar açıklarken, karını yıllık
%26 artırdı. Operasyonel performansı ise biraz daha iyi gerçekleşti.
Ciro ve FAVÖK'ü sırasıyla %14 ve %16 artarken, FAVÖK marjı da 0.1 puan
artarak %8.6 oldu.
- NETAS: Şirket 3ç15'te 20mn TL net kar açıklarken, 3ç14'te 1mn TL
net kar, 2ç15'te 2mn TL zarar açıklanmıştı. Hem operasyonel performans
hem de net finansal giderlerin yıllık ve çeyreksel bazda çok daha iyi
olduğunu görüyoruz. FAVÖK marjı %7.1 ile 5.9 puan artış gösterdi. Ciro
ise aynı dönemde %61 arttı.
ŞİRKET HABERLERİ
- Gübre Fabrikaları GUBRF, gübre üreticisi, $750mn PD / Nötr, HF:
TL7.50 - GUBRF %40 iştiraki Negmar'ı ortak girişim şirketi Razi'nin
dış ticaret firması Raintrade'e satıyor. İlişkili olmayan bir kuruma
satış olsa daha anlamlı ve değerli olabilirdi. Hisse performansı
üzerindeki etkinin sınırlı olmasını bekleyebiliriz.
- Koza İpek Grubu (KOZAL, KOZAA, IPEKE) - Koza Grubu mahkeme
tarafından şirketlerine kayyum atandığını onayladı.
MAKRO
- Eylül ayında yabancı ziyaretçi sayısı yılllık %2.3 düşerek
4.3mn'a geriledi. 9 aylık rakam ise %1.1 gerileyerek 29.8mn'a
geriledi. Milletlerine göre gelen ziyaretçilere baktığımızda Rusya
ikinci sırada yer alıyor Rusya'dan gelen ziyaretçiler 9 aylık dönemde
%20, Eylül ayında %17 gerileyerek genel düşüşün başlıca nedeni
olmuştur.
SEKTÖR
İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Topbaş, NTV'ye verdiği
ropörtajda İstanbul Gaz Dağıtım AŞ'nin (İGDAŞ) blok satış yoluyla
satılmak yerine halka arz edileceğini duyurdu. AYGAZ-KCHOL'un bu
özellleştirme için teklif verebileceğini öngörüyorduk ancak
modelimizde bunu için herhangi bir karşılık ayırmamıştık dolayısıyla
haberin değerlememize ve hisse performansına etkisini nötr olarak
görüyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey