ATIG Menkul Değerler ( http://www.atig.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Otomotiv yan sanayi sektöründe yer alan Bosch Fren Sistemleri?ni
faaliyet konusu otomotiv ana sanayi firmalarının ve yedek parça
piyasasının gereksinim duyduğu, otomobil ve hafif ticari araçlar için
servo fren sistemleri üretimidir. Bosch Fren 26 Nisan 2012 tarihinde
disk ve kampana fren iş kolunu Bosch Grubu'nda yer alan Foundation
Brakes Frenleme Sistemleri Otomotiv Sanayi ve Ticaret Anonim
Şirketi'ne satış işleminin ardından ana iş kolu olan servo fren
üretimine devam etmektedir. 1 Ocak 2012 tarihi itiba-riyle Şirket?in
ana üretim konusu servo fren olmakla beraber, 2013 Nisan ayı sonuna
kadar içinde disk ve kampana fren ürünlerinin bazı müşterilere satışı
Şirket üzerinden yapılmaya devam etmiştir.
Otomotiv sektöründe iç ve dış pazarlardaki talep dalgalanmaları
2014 yılında da devam etmiş ve yerel üretime de yansımıştır ancak
Bosch Fren cirosunu 2013 senesine oranla %20 arttırarak 82.440.871 TL
seviyesine ulaştırmıştır. Şirket 2014 senesinde teknolojik gelişmeler
ve ana sanayi ihtiyaçları doğrultusunda makine ve üretim hattı
yatırımlarına devam etmiştir. Tesis, makine ve cihaz yatı-rımları
kapsamında 3 milyon 17 bin 172 TL, diğer yatırımlar kapsamında ise 1
milyon 765 bin 179 TL?lik toplamda 4 milyon 782 bin 351 TL?lik yatırım
yapılmıştır.
2014 yılı içerisinde ayrıca yeni fabrikaya taşınma işlemi
gerçekleştirilmiştir. Kira sözleşmesi sona eren Demirtaş Organize
Sanayi Bölgesi?ndeki fabrikadan Bursa ili Nilüfer ilçesindeki 7.425
metrekarelik toplam zemin alanına sahip fabrika binası için 14.02.2014
tarihinde 8 yıllık kira sözleşmesi imzalanmış ve 1 Aralık 2014 tarihi
ile 9 Şubat 2015 arasında taşınmadan dolayı üretim faaliyetlerine
geçici süre ara vermiş, 31 Aralık 2014 tarihine kadar tüm taşınma
sürecini tamamlamış ve 1 Ocak 2015 ile 9 Şubat 2015 tarihleri arasında
da hatların devreye alınma işlemleri gerçekleştirmiştir. Şirket'in
kira sözleşmesine istinaden 8 yıllık kira dönemi boyunca ödeyeceği
tutar, ilk iki yıl aylık 40.000 Avro, takip eden 4 yıl aylık 42.000
Avro, son iki yıl için aylık 44.000 Avro şeklinde olacaktır.
2014 Sonuçlarına Genel Bakış
2014 senesinde Bosch FREN?in 2013 senesine göre satış gelirlerinde
%20?lik artış, Brüt Karı?nda ise maliyetlerdeki artış sebebiyle %3?lük
düşüş gerçekleşmiştir. Brüt Kar?daki düşüşe rağmen operasyonel
giderlerdeki %30?luk düşüş ile faaliyet karında %9?luk artış
kaydedilmiş, Brüt Kar Marjı %20.68?den %16.68?e düşmüştür. Şirketin
Net Karı 9 milyon 231 bin 681 TL olarak kaydedilmiş, ve önce-ki yıla
göre %7.8 artış göstermiştir. Önceki sene %12.49 seviyesindeki Net Kar
Marjı ise 2014 senesinde %11.20 olarak kaydedilmiş-tir. 2014 senesinde
Şirketin Satılan Malların Maliyeti/Hasılat Oranı 2013?teki %79.32?den,
%83.32?ye yükselmiş, Operasyonel Gider-ler/Hasılat Oranı ise
%6.24?ten, %3.24?e düşmüştür.
2012 senesinden itibaren cirodaki artış brüt kara da yansımış,
satılan malların maliyetindeki artış da cirodakiyle orantılı
gerçekleş-miş ve genel yönetim giderlerindeki düşüşle de birlikte 2011
senesinde 7.20 milyon TL olarak gerçekleşen esas faaliyet karı 2012
senesindeki gerilemenin dışında artış göstererek 2014 senesinde 10.78
milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Esas Faaliyet Karı 2013 senesinde
%58, 2014?te ise %9 artış göstermiştir. Şirketin 2011 senesinde ?2.04
milyon TL olan Net Karı ise 2014 senesinde 9.23 milyon TL?ye
ulaşmıştır. 2012 senesi Net Karı disk ve kampana fren iş kolunun
satışından elde edilen nakitin etkisinden arındırıldı-ğında son beş
sene içerisinde Net Karın yükselen eğilim gösterdiği görülmektedir.
Şirketin 2014 senesinde elde ettiği %11.20 olan net kar marjı Metal
Eşya, Makine ve Gereç Yapım sektör ortalaması olan %4?ün üzerindedir.
Net kardaki artışa cirodaki ve maliyetlerdeki orantılı artışın
yanı sıra genel giderlerdeki düşüş de katkıda bulunmaktadır. Bosch
Fren?in son beş yıllık finansal tabloları incelendiğinde yönetim
giderlerindeki kademeli azalma yönetsel verimliliğinde iyileşmeye
işaret ediyor. 2011 senesinde 7.79 milyon TL olarak kaydedilen genel
yönetim giderleri 2014 senesinde 2.2 milyon seviyesine kadar
gerilemiştir.
2012 senesinde gerçekleşen disk ve kampana fren iş kolunun
satışından elde edilen nakit ile şirketin finansal borçları kapatılmış
ve geriye kalan miktar hazır değerlerde tutulmaktadır. Şirketin 2011
senesinde 0.83 olan likidite oranı 2012?de maddi duran varlık
satı-şından elde edilen nakit ile finansal borçların ödenmesi ve bir
kısmının da hazır değerlere eklenmesi ile 2012?de 1.62?ye, 2013?te
2.63?e yükselmiştir. 2014 senesinde ise Ticari Borçlardaki ve
stoklardaki artış sebebiyle 2.42?ye gerilemiştir. Ancak likidite
oranındaki son beş yıllık artış %191 oranındadır.
Şirketin Borç/Öz sermaye oranı incelendiğinde 2012 senesinde kısa
vadeli yükümlülüklerdeki düşüş ve öz kaynaklardaki artış ile düşüş
gerçekleştiği ve 2011 senesinde 15.83 olan Borç/Öz sermaye Oranının
2012?de 0.97, 2013?te 0.46 ve 2014?te ise 0.47?ye geri-lediği
görülüyor. Ağırlıklı olarak yüksek finansman giderleri sebebiyle 2011
senesinde zarar kaydedilmesi ile ?0.40 olan öz sermaye karlılığı ise
2012?de varlık satışının etkisiyle kaydedilen 28 milyonluk kar ile
0.85?e yükselmiş, 2013 ve 2014 senelerinde ise sırasıyla 0.20 ve 0.18
olarak kaydedilmiştir. Bu oran Metal Eşya, Makine ve Gereç Yapım
sektör ortalaması olan %15?in üzerindedir.
Bosch Fren Teknik Görünüm
Günlük grafikte incelendiğinde yükselen kanal hareketinin ara
bandı 155 seviyesinin hemen altında fiyatlanma görülüyor.
Bu seviyenin üzerine geçilmediği takdirde aşağı yönlü baskı
oluşabilir. Aşağı yönlü hareketin devamında aylık grafikteki
sıkışmanın alt bandı 129 ve günlük grafikteki yükselen kanalın alt
bandı 131 seviyeleri arasında güçlü destek bölgesi ile
karşılaşılabilir.
Aylık grafikte incelendiğinde ise 2011?den beri oluşan sıkışmanın
alt bandı 129, üst bandı ise 165 seviyesinde.
Sıkışmanın yukarı yönlü kırılması durumunda üst bant 165 ile
2001?den beri takip edilen ve Aralık 2013?te altına sarkılarak aşağıda
oluşan yükselen kanal hareketinin üst bandını oluşturan 171 seviyesi
arasında önemli direnç bölgesi görülüyor.
165-171 bandını üzerinde tutunulması durumunda Şubat 2010, Nisan
2012 ve Nisan-Mayıs 2013 tarihlerinde denenen ve Aralık 2010 ve Mayıs
2011 tarihleri arasında üzerinde kalınan yatay direnç 189 seviyesi
denenebilir.
En son Ocak 2015?te denenen 171 seviyesinin tekrar denenmesi ve
geçilememesi durumunda çift tepe formasyonu oluşarak satış baskısının
artmasına sebep olabilir."
Raporun tamamı için:
http://www.atig.com.tr/Arastirma/Sirket/tr/bosch-fren-sistemleri-bilgi-notu-30042015105216.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey