HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Park Elektrik için 4,35TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesi verdi

İş Yatırım, Park Elektrik için 4,35TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesi verdi.
İş Yatırım'ın ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Birleşme iptali sonrası aşırı cezalandırıldı
4.35 TL hedef fiyat, %38 artış potansiyeli ile AL tavsiyesi
Park Maden ile ilgili tahminlerimizi i) Madenköy bakır sahasında
olması beklenen üretim ve tenör artışının gecikmesi, ii) kısa vadede
bakır fiyatları ile ilgili görünümün zayıf olması, iii) zayıf TL'nin
şirket üzerindeki olumlu etkisi göz önüne alarak güncelledik. Buna
göre, PRKME hisseleri için %38 artış potansiyeli ile 4.35TL hedef
fiyata ulaştık. Hisse yılbaşından bu yana Silopi Elektrik
birleşmesinin iptal olması ve bakır fiyatlarındaki zayıf seyir
neticesinde BIST 100'ün %22 altında performans gösterdi. Hissenin
mevcut fiyatının riskleri aşırı fiyatladığını düşünüyor ve AL
tavsiyesi veriyoruz.
Bakır fiyatı tahminlerimizi güncelledik.
Çin'in yavaşlayan büyümesi, bakırın yoğun olarak kullanıldığı
sektörlerde doygunluğa ulaşılması ve doların güçlenmesi bakır için
kısa vadede tahminlerin kötümser kalmasına yol açıyor. Fakat, 2 yıl
içerisinde bakırda arz fazlasının bitmesi ve küresel büyümenin
toparlanması sonucunda tekrar bir ivmelenme olmasını tahmin ediyoruz.
Dolayısıyla, bakır için 2015 - 2016 fiyat tahminimizi önceki 7000
dolar/ton'dan yıllar itibariyle 6000 dolar ve 6800 dolar olarak
güncelledik. Daha sonraki tahmin dönemi boyunca 7000 dolar fiyat
varsayımımızı koruyoruz.
Açık ocak geçiş süreci tamamlanan madende üretim ve tenörde artış
bekliyoruz.
Kapalı ocaktan açık ocağa geçiş sürecinde ana kaynağa ulaşmak için
yüksek oranda katman kaldıran şirketin tenör seviyesi de ciddi oranda
düşük kalarak 2014 yılında %1.18 olarak gerçekleşti. 2015 yılında
tenörün %1.35'e yükselmesini ve daha sonraki yıllarda ise %1.60'a
artmasını tahmin ediyoruz. Ölçülebilir kaynağın ortalama tenörünün
%1.95 olduğu düşünülürse tenördeki iyileşme kaçınılmaz gözüküyor.
Dolayısıyla, şirketin üretiminin 2015 yılında 98bin wmt'ye satış
hacminin ise 89bin dmt olmasını bekliyoruz. İleriki dönemlerde ise
tenördeki iyileşme ile birlikte 110bin wmt üretim 99bin ton satış
hacmi olmasını öngörüyoruz.
Zayıf TL'den olumlu etkileniyor.
Tüm gelirlerin dolar kuru üzerinden belirlenirken, maliyetlerin
%90'ının TL olması şirketin zayıf TL'den olumlu etkilenmesini
sağlıyor. Dolayısıyla, operasyonel karlılık zayıf TL'den olumlu
etkileniyor.
Benzerlerine göre iskontolu işlem görüyor.
Hisse 2015T 4.2x FD/FAVÖK ve 11.5x F/K çarpanları baz alındığında
uluslararası benzer şirketlerin çarpan ortalamalarına kıyasla
sırasıyla %43 ve %20 iskontolu işlem görüyor.
Beklentiler ve riskler.
Bakır fiyatlarındaki artış, bakır üretiminde ve tenörde
beklenenden daha erken ve daha yüksek iyileşme ve yüksek temettü
ödemesi hisseyi potansiyel olarak olumlu etkileyecek faktörler. Bakır
fiyatlarındaki oynaklık ve tenörde beklenen iyileşmenin daha da
gecikmesi en önemli risk faktörleri olarak gösterilebilir "

http://www.isyatirim.com.tr/WebMailer/files_att/2_20150325090112431_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey