İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"ABD hisse senetleri piyasaları yükselişini sürdürürken Nasdaq
2000 yılından bu yana ilk defa 5.000 puan düzeyine ulaştı. Asya
piyasalarında da değer kazançları görülüyor.
BİST 100 endeksi dün günü 500 puanlık dar bir bantta geçirerek
günü %0,24 düşüşle 83.947 puanda kaparken işlem hacmi de 1,4 milyar
dolar düzeyinde sınırlı kaldı. Bugün BİST 100 endeksinin küresel
piyasalara tepki olarak güne sınırlı bir miktar yükselişle başlamasını
bekliyoruz. Daha sonra piyasalar saat 10:00'da açıklanacak olan Şubat
ayı enflasyon verilerini izleyecek. Ortalama piyasa beklentisi Şubat
ayında enflasyonun %0,75 arttığı yönünde. Diğer yandan İran'ın nükleer
programı konusunda anlaşmaya varabileceğini açıklamasıyla bu ülkenin
de enerji piyasalarına arz yönünde katılabileceği beklentisi ile
petrol fiyatları düşüşe geçti. Piyasalar üzerinde TL'nin
zayıflamasıyla oluşan baskı devam ediyor. Açıklanan mali tablolara
baktığımızda Tupraş, Aygaz ve Anadolu Cam'ın faaliyetlerine ilişkin
zayıf görünüm sergilediğini ve Sinpaş GYO'nun sonuçlarının
beklentilerden çok daha olumlu olduğunu belirtelim.
Bugün açıklanacak Şubat ayı enflasyon verisi dışında önemli bir
veri akışı bulunmuyor. Döviz kurları yine piyasanın takibinde olacak.
Haberler & Makro Ekonomi
PMI'daki düşüş hız kesse de devam ediyor
Aralık'ta başlayan gerileme eğilimini sürdüren PMI imalat endeksi,
Şubat'ta 49,6 seviyesine geriledi (Ocak 49,8). Aylık gerçekleşmenin
detayları PMI endeksindeki ılımlı gerilemede sert hava koşullarının de
etkisiyle üretim ve yeni sipariş hacmindeki görülen düşüş etkili oldu.
İyi haber ise, özellikle yeni siparişlerde görülen düşüşün hız kesmesi
ve yeni işe alımın artması oldu. Ayrıca Ocak ayında keskin bir şekilde
gerileyen ihracat kontratlarında görece bir toparlanma oldu.
Sonuç olarak, hız kesse de gerileyen Şubat ayı PMI verisi yılın
ilk çeyreğinde diğer öncü göstergelerin işaret ettiği zayıf görünümü
doğruluyor. Gerilemenin ivme kaybetmesi ve büyük ölçüde kötü hava
şartlarından kaynaklanması ise önümüzdeki dönemde kısmi bir iyileşme
olabileceğinin sinyalini veriyor. Ancak mevcut görünümün Merkez
Bankası üzerindeki faiz indirimi baskısını sürdüreceğini düşünüyoruz.
İhracat Şubat ayında da geriledi
Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre ihracat yılın
ikinci ayında da gerileme kaydetti. Yıllık bazda %13 daralan toplam
ihracat rakamı ile birlikte 12 aylık birikimli ihracat verisi yıllık
%1,7'lik sınırlı artış ile 155,1 milyar dolar oldu.
TİM başkanı Büyükekşi Euro/Dolar paritesindeki gerilemenin olumsuz
etkisinin altını çizmeye devam ederken, bu ay kar nedeniyle bir
zayıflamanın da olduğunu sözlerine ekledi.
Aylık gerçekleşmenin detayları Ocak ayında olduğu gibi ana ihracat
pazarlarımızın hepsinde daralma olduğuna işaret ediyor. Öne çıkan ülke
grupları ise %-5'lik katkı ile Avrupa ve %-3'erlik katkı ile Afrika ve
Bağımsız Ülke Topluluğu oldu. Ülke bazında bakıldığında ise Almanya ve
İtalya'nın Avrupa Birliğindeki daralmada başı çektiği (sırasıyla
%-11.8 ve %-15.7 yıllık daralma), Irak'a yapılan ihracatta daralmanın
%26,7 ile tekrar hız kazandığını (Ocak: %-16.5) anlaşılıyor. Öte
yandan İran'a yapılan ihracatın %19,9'luk yıllık artış göstermesi
Ortadoğu'ya yapılan toplam ihracattaki yıllık daralmayı kısmen
sınırladı (%-1 katkı).
Özetle, Şubat rakamları komşu ülkelerin iktisadi faaliyetlerindeki
zayıflamanın etkisiyle güç kaybetmeye davam ediyor. Sonuçlar, Avrupa
ülkelerinde toparlanmanın olmaması durumunda dış dengelenmenin büyük
ölçüde hız keseceği yönünde görüşümüzü destekliyor.
Altın, ihracatı desteklemeye devam ediyor
Gümrük ve Ticaret Bakanlığı'nı (GTB) açıkladığı geçici dış ticaret
verisine göre Şubat ayında toplam ihracat %4,4 azalarak 12,2 milyar
dolar olurken, ithalattaki gerileme %7,6 ile daha belirgin oldu (16,9
milyar dolar). Böylece Şubat'ta dış ticaret açığı yıllık bazda %15,1
gerileyerek 4,6 milyar dolara geldi.
GTB dış ticaret verilerini bu yıl başından bu yana düzenli olarak
yayınlamaya başladı. Öncü dış ticaret verisi her ayın sonunda TUİK
tarafından açıklanan nihai veriler ile büyük ölçüde tutarlı
seyrediyor.
Raporun detayları, Ocak ayında olduğu gibi altın ihracatının (1,8
milyar dolar) toplam ihracattaki daralmayı önemli ölçüde azalttığına
işaret ediyor. Ülkelere göre ihracat ise TİM rakamlarındaki sonuçları
doğrulayarak Avrupa Birliği ve Ortadoğu'ya ticaretteki zayıflamanın
sürdüğünü gösteriyor. İthalat tarafında ise enerji ithalatının yıllık
bazda %24,12lik gerileme ile aşağı yönlü seyrini koruduğu anlaşılıyor.
BDDK, Vakıf Katılım Bankası'na onay verdi.
Resmi Gazete'de yayımlanan kurul kararına göre BDDK, Vakıflar
Genel Müdürlüğü ve birlikte hareket eden bir grup vakfa 300 milyon
dolar karşılığı Türk Lirası sermayeli bir karılım bankası kurulmasına
izin verdi.
Sirket Haberleri
Enka İnşaat
Kapanış (TL) : 5.17 - Hedef Fiyat (TL) : 7.17 - Piyasa Deg.(TL) :
18612 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 13.54
ENKAI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 38.75 Analist:
[email protected] ENKAI 4Ç14 sonuçları
Enka İnşaat 2014 yılı son çeyreğinde hem bizim hem de piyasanın
beklentisine paralel olarak 353 milyon TL net kar açıkladı. Holding'in
net karı 2013 yılı aynı dönemine göre %11 artarken, bir önceki çeyreğe
göre %10 yükseldi. FAVÖK ise 464 milyon TL gerçekleşerek hem bizim 544
milyon TL'lik beklentimizin hem de piyasanın 548 milyon TL'lik
beklentisinin altında kaldı. İnşaat işkolunda son çeyrekte karlılığın
düşmesi beklentilerdeki sapmanın temel nedeni olarak gösterilebilir.
Holding'in konsolide cirosu yıllık bazda %3 yükselerek 3,284
milyon TL seviyesine geldi. Enerji işkolunda gelirlerde görülen
%21'lik artış konsolide gelirlerdeki artışı destekleyen en önemli
etken olarak öne çıkıyor. Gayrimenkul gelirleri bu dönemde artan
kiralanabilir alan nedeniyle %5 artarken, inşaat işkolunda gelirler
büyük projelerin bir kısmının tamamlanması ve yeni eklenen projelerin
henüz gelir yaratmaya başlamaması nedeniyle %19 geriledi. Holding'in
konsolide FAVÖK'ü 4Ç14'te %10 yükseldi. Enerji işkolunda FAVÖK'te
görülen %85'lik artış konsolide FAVÖK'ü arttıran unsur oldu. İnşaatta
FAVÖK %44 gerilerken, gayrimenkul tarafında %1 arttı. Konsolide FAVÖK
marjı yıllık bazda 1 puan yükseldi %14,1 olarak gerçekleşti. Yine
enerji tarafında 4 puan artan marj konsolide marjı yukarı çekti.
Gayrimenkul tarafında marj yıllık bazda 3 puan geriledi. Bunun Temel
nedeni daha önceki dönemlerde de etkisini gördüğümüz Rusya'daki yeni
vergi düzenlemesi.
2015 yılında yeni eklenen projelerin katkısıyla holdingin taahhüt
işkolunda marjların daha iyi olmasını, gelirlerin ise artmasını
bekliyoruz. Gayrimenkul tarafında ise karlılıkta Rusya'da devam eden
ekonomik koşullar ve vergi sistemi nedeniyle bir miktar zayıflama
öngörüyoruz. Holdingin net karı beklentilere paralel gerçekleşmiş olsa
da operasyonel tarafın beklentilerin altında kalması bugün hisseyi
olumsuz etkileyebilir.
Anadolu Cam
Kapanış (TL) : 2 - Hedef Fiyat (TL) : 2.13 - Piyasa Deg.(TL) : 888
- 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 2.52
ANACM Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 6.5 Analist:
[email protected] ANACM 4Ç14 - Zayıf sonuçlar
Bizim iyimse tahminimiz olan 142 milyon TL'nin ve piyasa
beklentisi olan 90 milyon TL'nin altında olarak, Anadolu Cam 4Ç13'teki
59 milyon TL ve 3Ç14'teki 8 milyon TL'ye kıyasla 4Ç14'te 86 milyon TL
net kar açıkladı. Operasyonel karlılığın beklentimizin altında
gerçekleşmesi ve yüksek finansal giderler net karın tahminlerimizin
altında kalmasına neden olarak gösterilebilir. Şirketin bu çeyrekte
Paşabahçe hisse satışından 119 milyon TL bir defaya mahsus gelir
kaydettiğini de hatırlatırız.
Hem satış gelirleri (Piyasa:381 milyon TL, İş Yat: 429 milyon TL)
hem de FAVÖK (Piyasa: 50 milyon TL, Is Yat:58 milyon TL) beklentilerin
altında kalarak sırasıyla 345 milyon TL ve 37 milyon TL olarak
gerçekleşti. Satış gelirleri Türkiye'de sadece %3 artarken, Rusya,
Gürcistan ve Ukrayna'da %30 düşüş görüldü. FAVÖK marjında ise çeyrek
bazda bu kadar daralmanın sebebi olarak Ekim ayında yapılan doğalgaz
zammı gösterilebilir.
Tahminlerimizi sonuçlar sonrasında güncelleyeceğiz. Bugün hisse
sonuçlara olumsuz tepki verebilir.
Sinpas GYO
Kapanış (TL) : 0.8 - Hedef Fiyat (TL) : 1.15 - Piyasa Deg.(TL) :
480 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.94
SNGYO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 43.54 Analist:
[email protected] SNGYO 4Ç14 mali tablolar: Şirketin net karı beklentilerin oldukça
üzerinde. Olumlu
Sinpaş GYO 49 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin sonuçları
piyasanın 15 milyon TL'lik ve bizim 30 milyon TL'lik beklentimizin
oldukça üstünde. Şirketin karının beklentimizden iyi gelmesinin ana
nedenleri teslimat gelirlerinin ve kur farkı gelirlerinin
beklentilerin üstünde gelmesi.
4Ç14'de Şinpaş GYO Egeboyu, Incek Life ve Istanbul Sarayları
projelerinden sırasıyla 318, 296 ve 35 konut teslimi yaparak 329
milyon TL gelir kaydetti. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları, konut
satışlarını konutları tamamlayıp müşterilere teslim ettikten sonra
mali tablolara yansıtabiliyorlar. Dolayısıyla beklenenden iyi gelen
gelirler ve brüt kar geçmiş yılların performansını yansıtmakta. Diğer
taraftan faaliyet giderleri harcandıkları gibi mali tablolara
yansıyorlar. Şirketin pazarlama giderleri o çeyrekte yapılan
önsatışlara tekabül ediyor. 4Ç14'de şirketin pazarlama giderleri geçen
yıl aynı dönemin %38 üstünde, aynı dönemde şirketin önsatış gelirleri
%23 artmıştı. Dolayısıyla her 1TL önsatış için harcanan pazalarlama
gideri 4Ç14'de bir önceki yıla göre %12 artış gösterdi.
Yılık olarak baktığımızda 2014 yılı karı 89 milyon TL. şirketin 30
milyon TL temettü dağıttığını farzedersek hissenin temettü verimi
%6'ya denk geliyor. Piyasanın kara olumlu tepki vermesini
bekliyoruz.
Bizim Toptan
Kapanış (TL) : 16.4 - Hedef Fiyat (TL) : 26.53 - Piyasa Deg.(TL) :
656 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 2.9
BIZIM Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 61.74 Analist:
[email protected] Bizim Toptan 2mn TL temettü dağıtacak (Temettü verimi %0,3)
Bizim Toptan Yönetim Kurulu, 31 Mart'ta gerçekleştirilecek Genel
Kurul'da onaylanmak üzere 2014 yılı karından 2mn TL temettü dağıtımını
teklif etmeye karar verdi. Teklif edilen tutar hisse başına 0,05 TL'ye
ve %0,3 oranında bir temettü verimine tekabül ediyor ki bizim
beklentimiz olan 0,2TL'nin altındadır. Nötr.
Park Elek. Madencilik
Kapanış (TL) : 3.03 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
451 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 2.22
PRKME Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] PRKME 4Ç14: Tenörde görünür bir iyileşme olmadı
Hem bizim hem de piyasanın 5 milyon TL beklentinin bir miktar
altında olarak, Park Maden 4Ç14'te 3 milyon TL net kar açıklarken, bu
rakam geçen senenin aynı döneminde 11 milyon TL'ydi. Yıllık bazda
FAVÖK rakamı aynı olmasına rağmen, net kar rakamı yüksek vergi
giderleri sonucunda yıllık bazda düşük gerçekleşti. Operasyonel olarak
sonuçlara bakıldığında beklentilere paralel diyebiliriz.
Şirketin 4Ç14 satışları hem bakır fiyatlarındaki düşüş hem de
asfaltit gelirlerinin olmaması sonucunda yıllık bazda %10 gerileyerek
53 milyon TL oldu. Şirketin bu dönemde istenilen tenör seviyesine
ulaşamadığı görüldü. FAVÖK rakamı 29 milyon TL olurken (Piyasa: 21
milyon TL, İs Yat:24 milyon TL), FAVÖK marjı %54,6'ya tekabül ediyor.
Şirket 2015 yılında bakır üretimini %8 yıllık bazda artışla 98bin
wmt'ye artırmaya çalışıyor.
Pınar Süt
Kapanış (TL) : 24 - Hedef Fiyat (TL) : 23.1 - Piyasa Deg.(TL) :
1079 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.17
PNSUT Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -3.75 Analist:
[email protected] PNSUT 4Ç14: Maddi duran varlık satış karı ile yüksek gerçekleşen
net kar - Olumlu
Piyasa beklentisi olan 19 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 17
milyon TL'nin üzerinde olarak 32 milyon TL net kar açıkladı. Yaşar
Grubu şirketi olan Arev'e yapılan arazi ve bina satışından elde edilen
20 milyon TL net karı beklentileri aşmasını sağladı. Operasyonel
performans ise beklentilere paralel gerçekleşti. Şirketin cirosu
4Ç14'te yıllık bazda %15 artarken, FAVÖK büyümesi artan çiğ süt
fiyatlarının tam olarak fiyatlara yansıtılamaması nedeniyle %7 ile
sınırlı kaldı. Bugün gerçekleştirilecek telekonferansta 2015 ile
ilgili şirketin hedeflerini aldıktan sonra tahminlerimizi
güncelleyeceğiz.
Aygaz
Kapanış (TL) : 9.8 - Hedef Fiyat (TL) : 11.09 - Piyasa Deg.(TL) :
2940 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.08
AYGAZ Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 13.16 Analist:
[email protected] Zayıf operasyonel performans
Aygaz 4Ç14'te geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 10.8 milyon
TL net kara karşılık 2 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam
bizim net zarar beklentimiz olan 23 milyon TL'nin üstünde fakat CNBC-e
piyasa net kar beklentisi olan 16 milyon TL'nin altında kaldı.
Satışlar 4Ç14'te yıllık bazda %4 artarak 1.7 milyar TL'ye
ulaşırken toplam satış hacmi yıllık bazda %9.5 artarak 472 bin ton
olarak gerçekleşti. Şirketin 4Ç14'te otogaz satışları yıllık bazda %6
artarak 173 bin tona ulaşırken tüpgaz satışları yıllık bazda %6
oranında daralarak 83 bin ton olarak gerçekleşti. TL bazlı ortalama
satış fiyatları tüplü ve otogaz için sırasıyla yıllık bazda %5 ve %12
oranında düştü. Şirket 2015 yılında LPG fiyatlarına bir düzeltme
geleceğini düşünüyor. Bunların etkisiyle şirketin brüt kar marjı
4Ç14'te %7 seviyesinde gerçekleşti. Aygaz yılın son çeyreğinde stok
zararlarının etkisiyle 15.8 milyon TL FVAÖK (İş Yatırım: 45 milyon TL,
CNBC-e piyasa: 50 milyon TL)açıkladı. Aygaz yılın son çeyreğinde
iştirak geliri olarak 14 milyon TL kaydetti. İştirak geliri içinde
Tüpraş'ın %51 hissesine sahip olan ve Aygaz'ın da %20 payı olduğu
Enerji Yatırımları ve Aygaz'ın da %24.8 payı olduğu Entek bulunuyor.
Şirketin Aralık sonu itibariyle 304 milyon TL net borç pozisyonu
bulunuyor. Piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.
Pınar Et ve Un
Kapanış (TL) : 9.23 - Hedef Fiyat (TL) : 12.3 - Piyasa Deg.(TL) :
400 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.13
PETUN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.26 Analist:
[email protected] PETUN 4Ç14 - Güçlü sonuçlar
Bizim tahminimiz olan 8 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 9
milyon TL'nin üzerinde olarak, Pınar Et 4Ç13'teki 8 milyon TL ve
3Ç14'teki 10 milyon TL'ye kıyasla 4Ç14'te 13 milyon TL net kar
açıkladı. Şirketin faaliyet karlılığı ve ciro artışı beklendiği gibi
güçlü gerçekleşti. Yıllık bazda 4Ç14'te satış gelirleri %9 artarak 133
milyon TL olurken, FAVÖK %48 artarak 9 milyon TL oldu. Hisse için
12.30 hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz.
Alkim
Kapanış (TL) : 13.85 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
342 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 2.15
ALKIM Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] Alkim Alkali Kimya 26 Mart 2015'te gerçekleştirilecek Genel
Kurul'da 15.2 milyon TL nakit temettü dağıtımı önerilecek
Alkim Alkali Kimya 26 Mart 2015'te gerçekleştirilecek Genel
Kurul'da 15.2 milyon TL nakit temettü dağıtımı önerilecek. Tutarın
temettü verimi %4,4'e karşılık geliyor.
Reysaş GYO
Kapanış (TL) : 0.72 - Hedef Fiyat (TL) : 1 - Piyasa Deg.(TL) : 173
- 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.35
RYGYO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.47 Analist:
[email protected] RYGYO 4Ç14 mali tabloları: Kar beklendiği şekilde düşük geldi.
Hafif olumsuz
Reysas GYO beklentimize paralel olarak 2 milyon TL net kar
açıkladı. Şirket 4Ç14'de 10 milyon TL kira geliri ve 1,8 milyon TL
finansal gelir kaydetti. Yeni depoların faaliyete girmesiyle şirketin
kira gelirleri bir önceki yıl aynı döneme göre %35 arttı.
Diğer yandan şirketin net karının geçen döneme göre gerilemesinin
nedeni varlık satışı olmaması ve genel yönetim giderlerindeki artış.
Şirketin yatırımları dolayısıyla kısa vadede temettü dağıtmasını
beklemiyoruz.
Halkbank
Kapanış (TL) : 14.85 - Hedef Fiyat (TL) : 19.6 - Piyasa Deg.(TL) :
18563 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 164.02
HALKB Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 31.99 Analist:
[email protected] [email protected] Sermaye artırım sürecine kayıtlı sermaye sistemi içinde devam
edilecek.
Halkbank, esas sermaye sisteminde duyurduğu 1 milyar TL
değerindeki nakit sermaye artırımını iptal ettiğini açıkladı. Banka,
sermaye artırım sürecine işlemlerde daha kolaylık sağlayan kayıtlı
sermaye sistemine geçişin ardından devam edecek. Bankanın esas sermaye
sisteminden kayıtlı sermaye sistemine geçmesi için esas sözleşme
tadilini Genel Kurul'da onaylaması gerekiyor.
Sabancı Holding
Kapanış (TL) : 9.57 - Hedef Fiyat (TL) : 12.25 - Piyasa Deg.(TL) :
19527 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 29.85
SAHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 27.97 Analist:
[email protected] SAHOL 4Ç14 Finansal Sonuçları: Net kar bir kereye mahsus
gelirlerle tahminleri aştı
Sabancı Holding 4Ç14'te 644 milyon TL konsolide net kar açıkladı.
Bizim beklentimiz 550 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 540
milyon TL düzeyindeydi. Net karın beklentilerden iyi gelmesinin temel
nedeni Avivasa'nın halka arzından ve Temsa İş Makinelerin'de hisse
satışından elde edilen 147 milyon TL'lik kar olarak öne çıkıyor. Tek
seferlik karları çıkartıp baktığımızda net kar 497 milyon TL'ye
düşüyor. Düzeltilmiş net karın 550 milyon TL olan beklentimizden daha
kötü gelmesinin temel nedeni Enerjisa'nın, Akbank'ın ve çimento
segmentinin beklentimizin altında kalan net karları oldu. Düzeltişmiş
net karın genel olarak beklentilerin altında kalması ve özellikle
Enerjisa'nın zayıf çeyreklik performansı hisse fiyatı üzerinde baskı
yaratabilir.
Koç Holding
Kapanış (TL) : 11.75 - Hedef Fiyat (TL) : 13.15 - Piyasa Deg.(TL)
: 29797 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 27.76
KCHOL Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 11.88 Analist:
[email protected] KCHOL 4Ç14 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde
Koç Holding yılın son çeyreğinde 597 milyon TL konsolide net kar
açıkladı. Bizim beklentimiz 535 milyon TL ve CNBC-e piyasa beklentisi
540 milyon TL düzeyindeydi. Net karın beklentilerimizin üzerinde
gelmesi enerji ve otomotive segmentinin net karının beklentilerimizin
üzerinde açıklanmasından kaynaklandı. Sonuç olarak şirketin net aktif
değerinin %90'ını oluşturan halka açık iştirakleri daha önce mali
tablolarını açıklamış olması nedeniyle sonuöların hisse fiyatı
üzerinde önemli bir hareket yaratmasını beklemiyoruz.
Tüpraş
Kapanış (TL) : 53.55 - Hedef Fiyat (TL) : 62.06 - Piyasa Deg.(TL)
: 13410 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 29.73
TUPRS Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 15.88 Analist:
[email protected] Operasyonel sonuçlar beklentilerin altında
Tüpraş 4Ç14'te bizim net kar beklentimiz olan 179 milyon TL'nin ve
piyasa beklentisi olan 132 milyon TL'nin üstünde 212 milyon TL net kar
açıkladı. Bu da yıllık bazda %87 oranında artışa tekabül ediyor.
Tahminimizin sapmasının nedeni olarak beklentimizden daha yüksek gelen
ertelenmiş vergi gelirini söyleyebiliriz.
Satışlar 4Ç14'te ürün fiyatlarının düşmesinden dolayı yıllık bazda
%15 daralarak 9 milyar TL (İş Yatırım: 6.9 milyar TL, piyasa: 8.8
milyar TL) olarak gerçekleşti. Şirket 4Ç14'te toplam 204 milyon dolar
stok zararı kaydetmişti. Buna ek olarak enerji maliyetleri ve personel
giderlerinde artış yaşandı. Bütün bunlardan dolayı şirketin FVAÖK'ü
yıllık bazda %72 oranında düşerek 52 milyon TL (İş Yatırım: 138 milyon
TL, piyasa: 180 milyon TL) olarak gerçekleşti. Opet tarafından da eksi
62 milyon TL katkı geldi. EPDK'nin müdahalesi ve vergi cezası Opet'in
performansını olumsuz etkiledi. RUP projesinin Mart ayında devreye
girmesi bekleniyor.
Şirket 2015 yılında Akdeniz Komplex rafineri marjının 3-3.2
dolar/varil seviyesinde olmasını ve Tüpraş'ın marjının ise 3.7-4.5
dolar/varil seviyesinde olmasını bekliyor. RUP Mart ayında devreye
girdikten sonra kapasite kullanım oranının 2015 yılında %95 olması
hedefleniyor. Operasyonel sonuçlar beklentilerin altında kaldığından
dolayı piyasanın sınırlı olumsuz tepki vermesini bekliyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey