Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: S&P piyasayı desteklemedi zorunlu olmayan tüketim
malzemeleri satan hisseler için 2015 daha iyi geçebilir
* Standars & Poor's Türkiye için BB+ notunu teyit etti (bu not en
yüksek yatırım yapılamaz statüsünün en üst seviyesi) ve aynı zamanda
görünümü negatif olarak teyit etti (biz görünüm tarafında bir iyileşme
beliyorduk ama bu gerçekleşmedi). Negatif görünümün sürmesinin sebebi
olarak ülkenin gelecek sene dış finansmana çok fazla bağlı olması
olarak gösterildi. Tahminimize göre S&P kararı piyasaları biraz
negatif etkileyecektir ancak bu etki geçici olacaktır.
* MB'nın Cuma günü yaptığı toplantıdaki yorumlarına istinaden 2015
için faiz politikalarında bir gevşeme ile ilgili bir işaret
gelmediğini söyleyebiliriz ancak MB, petrol fiyatlarındaki
gerilemeden dolayı cari açıkta daha makul seviyeler bekliyor. Buna
bağlı olarak büyümeyi desteklemek için tüketici kredilerinde biraz
rahatlama görülebilir diye düşünüyoruz. Diğer bir ifadeyle tüketici
kredilerinin cari açığı genişletici etkisi, petrol fiyatlarındaki
düşüşün cari açık üzerindeki pozitif etkisi ile dengelenebilir. Buna
bağlı olarak, tüketici kredilerindeki baskının azaltılmasından en
fazla olumlu etkilenecek sektörlerin zorunlu olmayan tüketim
malzelemeleri satan sektörler olduğunu (otomotiv, beyaz eşya,
elektronik, perakende, medya) düşünüyoruz. Bunlar arasında en
favorilerimiz: (1) DOAS - yurtiçi otomotiv sektöründeki canlanmadan en
fazla olumlu etkilenecek firma ve aynı zamanda yüksek temettü verimi
olan bir firma (2) TKNSA - cep telefonları ve elektronik ürünler
üzerindeki satın alma koşullarının rahatlatılması en fazla bu firmaya
yarayacaktır (3) BMEKS - TKNSA ile aynı hikaye (4) MGROS - perakende
tarafında en büyüklerden biri tüketici güveni artıığında en fazla
yarar sağlayacak firmaların arasında (5) AKBNK/GARAN/YKBNK - kredi
kartı ve tüketivi kredilerinde en fazla aktif olan bankalar (net faiz
marjları ve dolayısıyla karlılık olumlu etkilenecektir) (6) DOHOL -
hem medya hem de perakende tarafında iş kolları var (satış
gelirlerinin %78'i bu iki sektörden gelmektedir (7) ARCLK/VESBE/VESTL
- VESTL ve VESBE bu sene çok prim yaptığı için tercihimizi ARCLK
tarafından kullanıyoruz ARCLK beyaz eşyada yüksek Pazar payı ile
yurtiçi talep artışından olumlu etkilenecek şirketlerin başında geliyor
İZLENECEKLER
- Kasım '14 Kapasite Kullanım Oranı
- Kasım'14 Reel Kesim Güven Endeksi
-Kasım'14 Sektörel Güven Endeksleri
TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay/Yukarı Uzun Dönem Trend:
Yatay
1.Direnç: 83600 2. Direnç: 83900 1. Destek: 82900 2. Destek:
82500
Çin'in faiz indirim kararı küresel piyasalardaki risk iştahını
daha da yukarı artırırken, Avrupa Merkez Bankası'nın ilavi genişleyici
kararlar almasındaki beklentileri de yukarı çekmiş oldu bu nedenle
endeksin bugün 83900 direnç bölgesini test edip üzerinde kapanışlar
gerçekleştirmesi mümkün görünmekte 83800 üzerinde kalınması ise,
endeksin 3 yıllık yukarı trendinin yeniden üzerine çıkmayı başarması
anlamına gelecektir, ki bu da 86000 bölgesindeki major direnç
seviyelerinin test edilebilmesi için destek işlevi görebilir. Ancak
endeksin önümüzdeki süreçte iç dinamiklerin ötesinde küresel
piyasalarla pozitif korelasyonlu hareket edecek gibi görünmesi,
küresel eğilimin belirsiz ve döngüsel doğasından dolayı kritik (82bin,
81bin gibi) seviyelerin üzerinde tutunulmasını zorlaştırabilir.
ŞİRKET HABERLERİ
- Garanti Bank, GARAN, bankacılık, $16.2bn PD / Nötr HF:
TL8.07/hisse-GARAN 1 yıl vadeli $319mn+¬785mn değerinde
LIBOR/EURIBOR+90bps maliyetli toplam $1.3mr sendikasyon kredisi aldı
(yenilenme oranı %108). Söz konusu kredinin maliyeti sektörün son
dönemdeki borçlanma oranlarına paralel. Bu arada bankanın GM'ü Ergun
Özen sektör için 2015'te %17 kredi büyümesi ve %3-5 net kar artışı
beklediklerini belirtti. Bizim beklentimiz de kredi büyümesi olarak
17% civarında ama 6 büyük bankanın net karlarında %8 artış
öngörüyoruz. GARAN 13x F/K ve 1.56x F/DD ile işlem görüyor.
- Park Elektrik ve Maden, PRKME, bakır madenciliği, $273mn PD /
Tavsiyemiz Yok - SPK PRKME ve Silop Elektrik birleşmesini onayladı.
PRKME azınlıkları için "ayrılma hakkı" TL4.20/hisse olarak belirlendi
(önceden açıklandığı gibi). Eylül ayında açıklanan ve TL0.186914 olan
değişim oranının PRKME'nin son yönetim kurulu kararı ile TL0.206757
olarak değiştiğini belirtelim. Diğer bir deyişle, TL4.20/hisse'de
ayrılma hakkını kullanmayan azınlıklar PRKME'deki her hissesi için
TL0.206757 alacak.
-Yapi Kredi Bank, YKBNK, bankacılık, $9.3bn PD / Neutral HF:
TL4.31/ hisse- YKBNK daha once toplam TL129mn seviyesinde açıklanan
vergi cezası için Gelir İdaresi Başkanlığı ile TL25.8mn tutarlı borç
seviyesinde uzlaştı. Bu tutar bankanın özkaynaklarının sadece %0.1 ve
2014 kar beklentimizin de sadece %1.4'üne denk geliyor. YKBNK 12.8x
F/K ve 1.2x F/DD ile işlem görüyor.
-Sinpaş GYO, SNGYO, GYO, $223mn PD / AL HF: TL1.15/hisse-Medyada
yer alan haberlere göre, SNGYO Aydos Country Projesi'nde 250 adet
satışa ulaştı. Eylül bilançosu itibariyle satış adeti 111 idi.
Dolasıyıslya bu projede satışların 4ç14'de hızlanmış gözüküyor. Hisse
net aktif değerine göre yaklaşık %70 iskontoyla işlem görüyor.
-Bank Asya, ASYAB, bankacılık, $283mn PD / Tavsiyemiz Yok-
ASYAB'ın %25 bedelli sermaye artışı şirketin olağanüstü genel
kurulunda onaylandı. Hisse 0.28x F/DD ile işlem görüyor.
- Tesco Kipa KIPA, hızlı tüketim ürünleri perakendecisi, $822mn
PD / Tavsiyemiz yok - KIPA yabancı çalışanlarına yaptığı ödemeler ile
ilgili 12.9mn TL vergi cezası aldı (5.2mn TL vergi ve 7.7mn TL
cezası). Şirket muhasebe kurallarını doğru uyguladığına inanıyor ve bu
konuda yasal haklarını kullanacağını açıkladı (uzlaşma da dahil olmak
üzere).
- Vestel VESTL, elektronik, $1.0mr PD / Tavsiyemiz yok & Vestel
Beyaz Eşya, VESBE, dayanıklı tüketim, $868mn PD / Tavsiyemiz yok -
VESTL iştiraki VESBE'de borsadan aldığı paylarla payını artımaya devam
ediyor. Son olarak VESTL, 680bin TL civarında VESBE hissesi alarak
şirketteki payını %94.30'dan %94.34'e çıkardı (yıl başında %87.56
idi), halka açıklık oranı da böylece %5.66'ya indi. Her iki şirketten
de resmi bir açıklama olmamakla beraber, yıl başından beri devam eden
alımları VESTL'in VESBE ile birleşmek veya VESBE'yi kottan çıkarmak
için yapıyor olabileceğinden şüpheleniyoruz.
MAKRO
- S&P Türkiye'nin ülke notunu BB+, görünümünü 'olumsuz' olarak
teyit etti. Kredi derecelendirme kuruluşu ekonomik büyümenin bir süre
daha %3 civarında olacağını (2014-2019 arası %2.9, %3, %3, ve %3.4) ve
sıkı para politikasının devam edeceğini düşünüyor. Böylece S&P bugünkü
makro resmin 2017'ye kadar devam edeceği görüşü bildirmiş oldu. Aşağı
yönlü riskler olarak dış kırılganlık (özellikle özel şirketlerin döviz
borcu) ekonomik büyümeyi sınırlayabilecek faktör olarak öne çıkarıldı.
Olumsuz görünüm ülke notunun 1/3 ihtimalle önümüzdeki bir yılda
düşürüleceği anlamına geliyor (ödemeler dengesi ve küresel likidite
durumuna göre).
- Cuma günkü MB'nin ekonomistlerle toplantısında öne çıkan
noktalar:
" MB enflasyon beklentilerindeki bozulmayı kaygıyla izliyor.
Dolayısıyla politika faizinde enflasyon beklentilerinde önemli
iyileşme gözlenmeden indirim beklenmemeli.
" Faiz koridoru global sermaye akımlarına dair belirsizliklerde
değişme olursa ancak değişebilir
" Kasım ayında artan altın ithalatı cari açığı bir miktar
artırabilir
" Petrol fiyatlarındaki gerilemenin cari açığa ceteris paribus
katkısı kısmen büyümeyle telafi edilecek. Petrol fiyatlarındaki
gerileme gelir etkisi nedeniyle yurtiçi tüketimi de artıracak.
" Her ne kadar MB yetkilileri makro-ihtiyati tedbirlerde 2015'te
gevşeme sinyali vermeseler de petrol fiyatları tekrar yükselmedikçe bu
tedbirler de kademeli indirim beklenebilir diye düşünüyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey