Yapı Kredi Yatırım ( http://www.ykyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Global piyasalarda geçtiğimiz hafta aşırı satım bölgelerinden
etkili olan tepki denemelerinin ivme kaybederek de olsa devam
ettiğini görüyoruz. Benzer görünüm petrol fiyatlarındaki
düşüşün ve 3Ç finansallara yönelik haber akışının ön planda
olduğu yurtiçi piyasalarda da etkiliydi. Geçtiğimiz hafta tepki
yükselişlerinin kısa vadeli yükselişlere dönüştüğünü görmüş
olsak da global piyasalarda orta ve uzun vadeli trendin aşağıya
dönmüş olabileceğine dair bazı işaretlerin var olduğunu
düşünmeye devam ediyoruz. Makro veri tarafında ise bugün
ABD?de 3Ç byüme rakamı ve haftalık işsizlik verileri izlenecek.
PİYASA YORUMU
Global piyasalarda geçtiğimiz hafta aşırı satım bölgelerinden
etkili olan tepki denemelerinin ivmekaybederek de olsa devam ettiğini
görüyoruz.
Örneğin küresel risk barometeresi olarak da izlenebilen S&P 500
endeksi geçtiğimiz hafta %4.12 yükselişle haftayı 1964 seviyesinde
kapatırken, sert yükselişler gördüğümüz volatiliteler geri çekildi.
30?ların, son üç yılın zirve seviyesinin üzerine çıkan VIX endeksi
haftayı 20 seviyesinin altında tamamladı.
Benzer görünüm petrol fiyatlarındaki düşüşün ve 3Ç finansallara
yönelik haber akışının ön planda olduğu yurtiçi piyasalarda da
etkiliydi. Diğer gelişmekte olan ülke piyasalarına göre nispi
performansı daha güçlü olan BIST-100 endeksinde tepki sürecinin
güçlenerek kısa vadeli yükseliş hareketine dönüştüğünü gördük. Ki bu
doğrultuda da BIST-100 endeksinin MSCI GOP endeksine göre F/K
iskontosu daraldı.
Bu olumlu performansta petrol ve faizlerdeki düşüşün yanısıra
fMerkez Bankasının piyasalar tarafından olumlu algılanan
açıklamalarının da destek olduğunu söyleyebiliriz. TCMB PPK
açıklamalarına baktığımızda Merkez Bankası piyasa beklentilerine
paralel yönde haftalık repo faizinde ve faiz koridorunda değişikliğe
gitmedi. Başkan Başçı?nın haftasonundaki daha geniş bant vurgusu
doğrultusunda faiz koridorunda alt bantta sınırlı bir indirim de bu
ayki toplantı için bazı beklentiler arasında yer almış olsa da. Kısa
açıklamaya baktığımızda ise petrol /emtia fiyatlarındaki düşüşün 2015
yılında enflasyonda öngörülen düşüş sürecini destekleyeceğine dair
ifadeleri dikkat çekerken, diğer taraftan da kısa vadede enflasyona
yönelik riskleri vurgulamaya devam ederek merkez bankasının temkinli
duruşunu koruduğunu gördük.
Geçen hafta 79.500 ana hedef seviyesini test eden BIST-100 endeksi
haftayı dolar bazında %5.84 yükselişle 79.417 seviyesinde tamamladı.
Fakat tatil öncesi de belirttiğimiz gibi 79.500/80.500 direnç bandını
aşmaya yönelik ataklarda olası kar realizasyonları görebileceğimizi
tekrar belirtelim. Teknik bültenimizde de ifade ettiğimiz gibi:
?Endekste devam eden yükseliş trendinin ara realizasyon sürecinin
ardından yeniden yukarı ataklarında güç kazanabilmesi için 80,000
direncinin kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda teknik resmin
yükseliş yönünde şekillenmeyi sürdürdüğü piyasada, önce 80,500 ve
81,000 ardından ise 82,500 dirençlerinin test edilme potansiyeli
gündeme gelecektir.78,500 seviyesinin seans içi geri çekilmelerde
destek konumunu sürdüreceği piyasada, bu nokta üzerindeki hareketler
yükseliş eğilimini desteklemeye devam edecektir. Dolayısıyla ara kar
realizasyonların ardından şu aşamada kısa vadeli yükseliş trendinin
gücünü ve devamına yönelik eğilimini korunduğu piyasada, 78,500
desteğini mevcut pozisyonlar için stop loss seviyesi olarak alıyoruz.
80,000 direnci üzerindeki hareketler ise yükselişin devamı yönünde
izliyoruz.?
Geçtiğimiz hafta tepki yükselişlerinin kısa vadeli yükselişlere
dönüştüğünü görmüş olsak da global piyasalarda orta ve uzun vadeli
trendin aşağıya dönmüş olabileceğine dair bazı işaretlerin var
olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
Tatil sonrası seyir açısından FED FOMC toplantısından gelen
sinyaller önemli olacak. Son yaşananlar sonrasında piyasada faiz
artışının ötelenebileceği/ faiz artış hızının oldukça yavaş
olabileceği yönündeki beklentiler güçlenmişti. Ancak biz FED?in bu
haftaki FOMC toplantısında duruşunu koruyacağını düşünüyorduk.
Hatırlatmak gerekirse ECB?nin 4 Eylül kararları ile birlikte
FED?in faiz artırımı zamanlamasına yönelik beklentilerin bir kademe
daha güçlenmesi dolar endeksinin güçlenmeye başlamasına ve uzun vadeli
bir dip oluşumu sinyali üretmesine neden olmuştu. Ki burda Eylül ayı
FOMC toplantısında, her ne kadar ?kayda değer süre? ifadesi yazılı
metinde kalmaya devam etse de 2015 faiz beklentilerindaki yukarı
revizyonlar, diğer bir ifade ile şahince yorumlanabilir nitelikte
ifadeler dolardaki güçlenmeyi desteklemişti. .Devam eden dönemde ise
sert yükselişler gördüğümüz dolar endeksinde FED?in faiz artırımını
öteleyeceği beklentileri ile düzeltme hareketi etkili olmuştu.
Tatil öncesi yaptığımız yorumdfa: ?Fakat piyasadaki genel görüş de
Yellen?in güvercince bir duruş sergileyeceği yönünde olduğu için
toplantı sonrası kar realizasyonu görme ihtimali de var.? ifadesini
kullanmıştık. Nitekim Fed açıklaması piyasaların tahmin ettiği kadar
güvercince olmadı ve ardından ABD doları değer kazandı ve faizler
yükseldi. Özellikle şahince görüşleri ile tanınan iki üyenin bu
toplantıda karar metnine karşı çıkmamış olması da tonlamanın biraz
daha şahince tarafta yer aldığına bir dayanak olarak görmek mümkün. Bu
bağlamda BIST açısından özellikle dolar ve faiz yükselişin iç
piyasalara yapabileceği etkiyi dikkatle izlemek gerekiyor.
Makro veri tarafında ise bugün ABD?de 3Ç byüme rakamı ve haftalık
işsizlik verileri izlenecek.
Japonya?da ise bu sabah Abe?nin konuşmasından sonra ek gevşeme
tedbirleri beklnetileri artmış gözüküyor ve bu Yen?de bir değer
kaybını ve Asya borsalarında daha olumlu bir seyri beraberinde
getirdi. Orta vadede BoJ ve ECB?nin gevşeme adımlarının Fed?inkinin
yerini doldurmasının oldukça zor olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
Ayrıca dün Brezilya merkez bankasının seçim sonrası sürpriz faiz
arttırımına gitmesi dikkat çekici idi.
ŞİRKET HABERLERİ
Alarko GYO 3Ç14?te 21mn TL net kar açıkladı
Alarko GYO 3Ç14?te beklentilerimize paralel 21mn TL net kar
açıkladı (YKYt: 19mn TL). 2Ç14?te 4 mn TL zarar eden Şirket, bu
çeyrekte kur farkı gelirleri ve artan faiz geliriyle yıllık %1?lik
artış yakaladı. Hillside?daki mevsimsel gelir artışı ve kurun olumlu
etkisiyle, gelirler bizim 9mn TL olan beklentimizle uyumlu geldi.
VAFÖK de yine 9mn TL ile bizim 8mn TL olan beklentimize paralel
gerçekleşti. Yıllık bazda gelir ve VAFÖK?teki gerileme geçen yılki
karlı arsa satışından (%95 brüt marjlı 3.6mn TL?lik arsa satışı)
kaynaklandı. Şirket kur farkı gelirleri ve faiz gelirleriyle birlikte
bu çeyrekte 12mn TL de gelir yazdı.
Görüşümüz: Piyasa beklentisi bulunmamakla beraber güçlü çeyreğin
hisse fiyatına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Hisse NAD?inin
%40?tan fazlası nakitten oluşmasına karşılık son NAD?ne gore %54
iskontolu işlem görüyor.
Pınar Süt 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklıyor
Tüketiciler sene başından beri artan ürün fiyatlarına 3. Çeyreğe
kadar adapte olmuş olsa da çiğ süt fiyatının Temmuz başında yeniden
artırılması ile şirketin yeni fiyat artışlarına gittiğini ve bu
sebeple brüt marjın geçen çeyreğe göre yatak kalacağını düşünüyoruz
(15.4%). Bununla beraber, şirketin artan maliyetler sebebiyle
pazarlama harcamalarını kıstığını düşünüyoruz ve FAVÖK marjının geçen
çeyreğe göre hafif iyileşeceğini öngörüyoruz (5.8%).
Halkbank bugün 3Ç14 sonuçlarını açıklıyor
Halkbankası bugün 3Ç14?e ait bilançosunu açıklayacak. Bizim
tahminimiz, CNBC-e konsensus ile aynı olup 587 mn TL seviyesinde
(çeyreksel değişim %-7).
Sinpaş GYO 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklıyor
Sinpaş GYO 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklıyor. CNBC-e kar beklentisi
1mn TL olup bizimkisi 2mn TL seviyesinde bulunuyor. Yeni proje
teslimatları nedeniyle geçen çeyreğe gore faaliyet bazında iyileşme
beklemekle beraber, kur farkı giderleri nedeniyle kara yansımasının
sınırlı kalmasını öngörüyoruz.
İş GYO 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklıyor
İş GYO 3Ç14 sonuçlarını bugün açıklıyor. CNBC-e kar ve bizim
beklentimiz 19mn TL seviyesinde bulunuyor. Topkapı arsa satışı ve kura
bağlı olarak kira gelirindeki artışla birlikte faaliyet karlılığında
çeyrek bazda iyileşme beklemekle birlikte, kur farkı giderlerinin
bunun kara aynı ölçüde yansımasına engel olmasını bekliyoruz. Yıllık
bazdaki gerileme ise geçen yılki Çınarlı Bahçe teslimatlarından
kaynaklanıyor.
Devlet bankalarının katılım bankalarını devralması kolaylaşacak
Sabah gazetesinde yer alan habere göre TMSF yetkilileri şu anda
taslak halinde bulunan bankacılık yasası ile, devlet bankalarının
katılım bankalarını devralmasının kolaylaşacağını açıkladı. Bu sayede
Halkbank ve Vakıfbank, TMSF gözetiminde bulunan ve operasyonel olmayan
Türkbank ve Adabank?ı devralarak katılım bankacılığı kurabilecek.
Görüşümüz: Aynı anda iki tane katılım bankasının operasyonel
olmasını, hem rekabet nedeniyle verimsiz olma ihtimali hem de mevcut
bankacılıktan müşteri alma potansiyeli nedeniyle sınırlı olumlu
görüyoruz.
Anadolu Hayat 3Ç14 piyasa beklentilerine paralel geldi
Anadolu Hayat 3Ç14?de 31.8 milyon TL kar açıkladı. (çeyreksel
%273, yıllık %51 yükseliş. Kar rakamı CNBC-e consensus beklentisi olan
34 milyon TL?nin hemen altında gelmiş oldu. 9 aylık kar, 63 milyon
TL?ye ulaşarak yıllık %1 yükseliş gösterdi. Hayat sigortası tarafında
teknik kar 18.5 milyon TL?lik A tipi fon satışından gelen bir kerelik
kar ile oldukça yüksek bir marja (%34) ulaştı. Emeklilik tarafı da 4.9
milyon TL teknik kar getirdi. Anadolu Hayat 2014 çarpanları ile 3.3x
F/DD ve 24x F/K ile oldukça yüksek seviyelerde bulunuyor.
Erdemir?in 3Ç14 karı 437mnTL
Erdemir üçüncü çeyrekte piyasanın 408mnTL?lik beklentisini aşarak
437mnTL kar açıkladı (YKY: 514mn). Şirketin 673mnTL?lik VAFÖK rakamı
da beklentilerin (consensus: 613mnTL, YKY: 642mnTL) üzerinde
gerçekleşti. Net kar tahminimizden sapmanın ana nedenleri olarak
beklediğimizden düşük gerçekleşen kur farkı karı ve yüksek vergi
giderleri gösterilebilir. Erdemir?in satış gelirleri üçüncü çeyrekte
geçen yılın aynı döneminde İskenderun fabikasında olan grevden
kaynaklanan baz etkisiyle %37 büyüdü. VAFÖK marjı ise yıllık 140 baz
puan (çeyreklik 310 baz puan) artışla %22.8?de gerçekleşti.
Marjlardaki iyileşmenin ana gerekçesi olarak 1) çelik-demir cevheri
fiyat makasındaki açılma, 2) yüksek kapasite kullanımı ve 3) zayıf TL
gösterilebilir.
Görüşümüz: Erdemir?in sonuçlarını olumlu algılıyoruz.
Tahminlerimizi yukarı yönde revizi ederek hedef fiyatımızı 4.32TL?den
4.62TL?ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımız %7?lik temettü verimi ile
birlikte %9 toplam getiriye işaret ediyor.
Bizim Toptan sonuçlarını bugün açıklayacak
Franchise mağazaların katkısı ile, şirketin satış gelirlerinde
yıllık %4 büyüme bekliyoruz. Bununla bilirkte, operasyonel marjlarında
franchise mağazaların etkisiyle bir miktar daralma görülebilir.
Şirketin VAFÖK ve net karına ilişkin beklentilerimiz sırasıyla 16mnTL
ve 4mnTL düzeyinde bulunuyor. (Konsensus VAFÖK:17mnTL, Net Kar:
4mnTL.)"
http://www.ykyatirim.com.tr/bulten/20141030tr.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey