HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Royal Halı için "Endeksin Üzerinde Getiri" ve 5.05 TL hedef fiyatını tekrarladı

Ak Yatırım, Royal Halı için "Endeksin Üzerinde Getiri" ve 5.05 TL
hedef fiyatını tekrarladı.
Ak Yatırım'ın ( www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
şu değerlendirme yapıldı:
"Royal Halı için "Endeksin Üzerinde Getiri" notumuzu ve 5.05 TL 12
aylık hedef fiyatımızı (%41 yukarı potansiyel) tekrarlıyoruz. Beklenen
güçlü nakit üretimi ve ucuz değerlemesine dayanarak hisse hakkındaki
olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. Şirket 2015 tahminlerimize göre 4.2
FD/VAFÖK ve 5.2 F/K çarpanıyla işlem görüyor. Royal'in bu kadar düşük
çarpanları haketmediğini düşünüyoruz.
Şirket geçen yıl halka arzda açıkladığı hedefler doğrultusunda son
18 ayda yüklü bir yatırım planı yürüttü. Royal halı kurulu kapasitede
yaklaşık %40 artış sağlayan 9 halı tezgahı ve 3 iplik hattı satın aldı.
Bu büyümenin mali tablolara katkısını görme zamanı geldi.
Tahminlerimize göre Royal 2014 yılını %25-%30 ciro ve VAFÖK
büyümesiyle tamamlayacak. 2015 için ise her iki kalemde %23 büyüme
bekliyoruz.
2015 planlarında belirgin yatırım harcaması bulunmuyor - şirketin
serbest nakit akımı üzerindeki baskı ortadan kalkacak. Son dönemdeki
yoğun yatırım harcamaları sonrasında (2013'de 22mnTL - cironun %8'i
1Y14'de 38mn TL - 2014 için bütçelenen toplam 45mn, cironun %13'ü),
Royal'in yakın zamanda planlanmış belirgin bir yatırım harcaması
kalmadı. Şirketin serbest nakit akımının 2Y14 itibarıyla 17mn TL ile
pozitife dönmesini, 2015 yılında da 30mnTL ile %7 marja ulaşmasını
bekliyoruz. Royal'in serbest nakit akımı son 2.5 yıl negatif
seyretmişti.
Petrol fiyatlarındaki düşüş, güçlü Doların operasyonel
performanstaki olumsuz etkilerini nötralize edebilir. Royal TL ve Euro
bazlı ciroya sahipken, maliyet yapısı Dolar bazlıdır. Bu yapı mevcut
güçlü Dolar ortamında şirketin operasyonel karlılığına baskı
yapabilir. Ancak, şirketin ana üretim girdileri olan akrilik iplik ve
polipropilen petrol türevleri olduğundan, bu maddelerin fiyatları da
petrol fiyatlarını yakından takip etmektedir. 1Y14'ten itibaren
Dolarının Euro ve TL'ye karşı %6 değer kazanmasına karşı Brent
petrolün fiyatında yaklaşık %10 düşüş yaşanmıştır. Diğer yandan, iplik
segmentinin (toplam cironun %40'ı) satış kontratlarının "maliyet artı"
şeklinde olması karlılığı döviz ve emtia fiyatlarındaki dalgalanmaya
karşı korumaktadır.
İlk temettü taahhüt edildiği gibi 2014 yılında ödendi, 2015
temettüsü %6 temettü verimi ile gündemde. Royal Halı yönetimi geçen
yılki halka arzda, 2013 yılı faaliyetlerinden dağıtılabilir net karın
%80'i oranında temettü dağıtma yönünde bir prensip kararı açıklamış ve
%6 temettü verimine karşılık gelen 13.8mn TL (hisse başına 0.2307TL)
temettü dağıtımını 2014 Haziran ayında gerçekleştirmişti. Şirketin
prensip kararı 2014 ve 2015 operasyonlarından da %50 temettü dağıtmayı
öngörüyor. Biz 2014 yılı için yine %6'lık bir temettü verimi tahmin
ediyoruz.

Teknik Analiz:

Hissede son dönemde 3.35 seviyesinden başlayan yukarı trend devam
ediyor. Şu an teknik göstergeler ve ortalamalardaki eğilim yukarı
yönlü. Dolayısıyla olumlu bir teknik görünümden bahsedebiliriz. 3.65
ilk direnç bölgesi. Aşılması durumunda 3.75/80 bandının test
edilebileceğini belirtebiliriz. Hissede 3.45 ilk destek bölgesi olarak
belirtilebilecekken, 3.35/30 bandını ana destek olarak
değerlendiriyoruz. Bu bant altına yaşanacak bir sarkma teknik anlamda
olumlu görünümü bozabilecektir."

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/ROYAL-140925-AK-tr/2525

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey