İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Dünya borsaları Yellen?ın Jackson Hole?da yapacağı konuşma öncesi
yükselişini sürdürüyor. Fed başkanının ABD?de gizli işsizlik azalana
kadar genişleyici para politikasının süreceği sinyalini vermesi
bekleniyor. Ukrayna ve Rusya başkanlarının krize çözüm bulmak için
Minsk?de toplanacaklarını açıklaması piyasalardaki iyimser havayı
destekleyen diğer bir gelişme.
Küresel risk iştahına duyarlı bir piyasa olarak Borsa İstanbul
%2,5 yükselerek dün gelişmekte olan piyasalarda en sert yükselen
piyasa oldu. Ankara kulislerinden Erdoğan sonrasında politik düğümün
çözüldüğü yönünde gelen haberler borsadaki yükselişin hızlanmasına
neden oldu.
Borsa İstanbul?da dünkü sert yükselişin ardından yatay bir açılış
bekliyoruz. Asya borsalarında ve ABD vadelilerindeki gerileme de
borsada kar satışları görülebileceğini gösteriyor. Beklentilerden iyi
kar açıklayan THY ve Doas piyasaya göre daha iyi performans
gösterecektir.
Türkiye piyasalarında bugün önemli bir veri akışı bulunmuyor.
Küresel piyasalarda gözler ABD ipotek bonosu başvurularında ve İMKB
kapandıktan sonra açıklanacak Fed toplantı tutanaklarında olacak.
Sirket Haberleri
Doğuş Otomotiv
Kapanış (TL) : 8.12 - Hedef Fiyat (TL) : 10.26 - Piyasa Deg.(TL) :
1786 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 3.96 ^
DOAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.34 Analist:
[email protected] İyileşen operasyonel performans ve artan iştirak karı net kar
rakamını arttırdı
Beklentilerin üzerinde DOAS 2Ç14?DE yıllık %30 artış ile 85 milyon
TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki artisan ana nedenleri olarak
fiyat artışlarının nedenolduğu ciro büyümesini, iyileşen marjları ve
artan iştirak karını neden olarak gösterebiliriz. Tahminlerin üzerinde
gerçekleşen marjlar ile iştirak geliri net kar rakamının beklentileri
aşmasının temel nedenidir. Satış hacmindeki %2 düşüşe rağmen, şirketin
cirosu yıllık bazda %14 artış ile 1,843 milyon?e yükseldi.
Beklentilerin çok üzerinde DOAS 2Ç14?de yıllık bazda %24 artış ile 101
milyon TL FAVÖK rakamı elde etti. FAVÖK marjı ise 2Ç13?deki %5 ve
1Ç14?deki %3.2 seviyelerinden 2Ç14?de %5.5?e yükseldi. Fiyat artışları
ile birlikte TL?nin ¬ karşısında 2Ç14?de 1Ç14?e kıyasla güçlenmesinin
marjlardaki iyileşmeye neden olduğu söyleyebiliriz. Beklentilerin
üzerind egelen 2Ç14 mali tablo rakamlarına piyasnın olumlu reaksiyon
vermesini bekliyoruz . DOAS için hisse başına 10.29 TL hede
fiyatımızla AL vermeye devam ediyoruz.
Migros
Kapanış (TL) : 19.1 - Hedef Fiyat (TL) : 23.68 - Piyasa Deg.(TL) :
3400 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 9.03 ^
MGROS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 23.96 Analist:
[email protected] MGROS 2Ç14: Net kar beklentinin altında kalan vergi gideri
sebebiyle tahminlerin üzerinde gerçekleşti
Migros 2014?ün ikinci çeyreğinde 103mn TL net kar açıkladı,
açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 84mn TL?nin ve piyasa
beklentisi olan 87mn TL?nin üzerinde gerçekleşti. 2Ç14?te gerçekleşen
VAFÖK bizim tahminlerimize paralel olmasına rağmen net kardaki sapma
dönemin vergi giderlerinin beklentilerin altında olmasından
kaynaklandı.
Migros ikinci çeyreğinde satış gelirlerini yıllık bazda %14
artırdı. Şirket organize perakende sektöründe pazar payını artırmaya
devam ederek 1Y14 itibarı ile %14.2?ye taşıdı. 1Ç14?teki pazar payı
%13.9 olarak açıklanmıştı. Brüt kar marjı gıda enflasyonun da olumsuz
etkisi ile 2Ç13?teki %26,5?ten 2Ç14?te %26,4?e geriledi. 2Q14 FAVÖK
%19 büyüme ile 108mn TL olarak gerçekleşti. VAFÖK marjı da operasyonel
giderlerin kontrolü sayesinde aynı dönemde 0.2 baz puan artarak %5,5
oldu.
TL?nin Euro karşısındaki değer kazanması şirketin kur farkı geliri
yazmasına ve finansman giderlerinin azalmasına neden oldu. Migros?un
2Ç14 itibarı ile 1,7 milyar TL net borcu bulunuyor. Son çeyrekte %5
olarak ayrılan kurumlar vergisi, bizim beklentimiz olan %20?nin
altında kaldı. Azalan vergi gideri tahminimizin üzerinde bir net kara
yol açtı.
Şirketin operasyonel performansı 2014 beklentileri ile uyumludur.
Sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz.
Yazıcılar Holding
Kapanış (TL) : 20.05 - Hedef Fiyat (TL) : 24.2 - Piyasa Deg.(TL) :
3208 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.97 ^
YAZIC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.7 Analist:
[email protected] YAZIC 2Ç14 Finansal Sonuçları
Yazıcılar Holding 2Ç14 konsolide finansallarında 105 milyon TL net
kar açıkladı. Net kar ile ilgili herhangi bir tahmin bulunmazken
geçtiğimiz yıl aynı dönem 45 milyon TL olarak gerçekleşmişti. Net
kardaki yıllık iyileşmenin temel nedenleri öz sermaye yöntemi ile
değerlenen iştiraklerin özellikle Anadolu Efes?in daha yüksek katkısı,
otomotiv ve perakende segmentlerinin daha yüksek operasyonel karları
ve özellikle otomotiv segmentindeki geçen seneye göre daha düşük
finansal giderler olarak öne çıkıyor. Öz sermaye yöntemi ile konsolide
olan iştiraklerin bu çeyrek katkısı 107 milyon TL olarak
gerçekleşirken, geçtiğimiz yılın aynı çeyreği 37 milyon TL seviyesinde
gerçekleşmişti. Konsolide gelirler 2Ç14?te yıllık bazda %13, çeyreklik
bazda %31 artış göstererek 514 milyon TL?ye ulaştı. Konsolide FAVÖK
2Ç14?te yıllık bazda %52 artarak, çeyreklik bazda %76 artarak milyon
TL. Net Aktif Değerinin % 92?sini oluşturan halka açık iştirakleri
finansallarını daha önce açıklamış olmasına rağmen, halka açık olmayan
iştiraklerinin de güçlü büyüme ve operasyonel performansları nedeni
ile hisse fiyatı üzerinde sınırlı da olsa olumlu bir etki
görebiliriz.
Tümosan Motor ve Traktör
Kapanış (TL) : 5.49 - Hedef Fiyat (TL) : 6.53 - Piyasa Deg.(TL) :
631 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 4.1 v
TMSN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 18.95 Analist:
[email protected] Zayıf 2Ç14 mali sonuçları
Beklentimizin altında TMSN 2Ç14?de yıllık bazda %33 artışla 9
milyon TL net kar açıkladı. 2Ç14?deki %17 ciro artışına rağmen, net
kardaki düşüş kötüleşen operasyonel marjlardan kaynaklanmaktadır.
Şirket beklentimizin altında yıllık bazda %17 artışla 16 milyon TL
FAVÖK rakamı elde etti. Bunun neticesinde FAVÖK marjı 2Ç13?deki
%16.5?den 2Ç14?de %11.8?e geriledi. Piyasanın zayıf gelen 2Ç14 mali
rakamlarına olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Şirketin bugün
aypacağı analist toplantısI ardından tahminlerimizi
güncelleyebiliriz.
Gübre Fabrikaları
Kapanış (TL) : 4.67 - Hedef Fiyat (TL) : 5.42 - Piyasa Deg.(TL) :
1560 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 3.09 v
GUBRF TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16.06 Analist:
[email protected] GUBRF 2Ç14: Operasyonel performans zayıf kaldı.
Bizim tahminimiz 32 mn TL ve piyasa beklentisi 35 mn TL?yi aşarak,
Gübre Fabrikaları 2Ç14?te 45 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel
performansın yıllık bazda daha kötü olmasına ragmen, ertelenmiş vergi
geliri kalemi net karın yüksek gerçekleşmesini sağladı.
Tahminlerin üzerinde olarak (Is:415 mn TL, Piyasa: 458 mn TL),
konsolide satış gelirleri %34 artarak 592 mn TL olarak 2Ç14?te
gerçekleşti. Ciro büyümesine en büyük katkı Razi tarafından gelirken,
Türkiye satış gelirlerinde de yıllık bazda büyüme kaydedildi. FAVÖK
ise tahminlerin (Is: 100 mn TL, Piyasa: TL94 mn) bir hayli altında
kalarak 53 mn TL gerçekleşti. Hem Razi hem de yurtiçi operasyonlarda
maliyetlerde beklentilerin çok üzerinde bir artış olduğu görüldü.
Ayrıca Razi?de kapasite kullanım oranlarının istenen seviyelere
ulaşamadı.
Beklentilerin altında kalan FAVÖK nedeniyle hisse bugün sonuçlara
olumsuz tepki verebilir. Önümüzdeki dönemde Iran?da artan gaz arzı ile
birlikte kapasite kullanım oranı ve marjların artması tahmin
ediyoruz.
Global Yatırım Holding
Kapanış (TL) : 1.45 - Hedef Fiyat (TL) : 1.75 - Piyasa Deg.(TL) :
296 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.46 ^
GLYHO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.56 Analist:
[email protected] GLYHO 2Ç14 Finansal Sonuçları
Global Yatırım Holding 2Ç14?te 6 milyon TL zarar açıkladı.
Karşılaştırma için herhangi bir tahmin bulunmuyor ancak geçtiğimiz
yılın aynı çeyreğinde 23 milyon TL net kar açıklamıştı. Gelirler ve
operasyonel karlılık oldukça iyi gelmesine ve finansal giderlerde
düşüş olmasına rağmen geçtiğimiz yıl Naturelgaz hisse alımından
kaynaklanan tek seferlik karın bu çeyrek olmaması net kardaki düşüşün
temel nedeni olarak öne çıkıyor. Konsolide gelirler yıllık bazda %44,
çeyreklik bazda %38 artarak 92 milyon TL?ye ulaşırken, FAVÖK yıllık
bazda %45, çeyreklik bazda %175 artış göstererek 26 milyon TL?ye
ulaştı. Geçtiğimiz yıl olan tek seferlik karın bu dönem olmaması
nedeni ile net kardaki düşüşe rağmen, hem gelirlerdeki hem operasyonel
kardaki güçlü büyüme ve port ve enerji bölümlerinin güçlü operasyonel
performansları nedeni ile piyasanın sonuçlara tepkisi olumlu
olabilir.
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 6.44 - Hedef Fiyat (TL) : 8.6 - Piyasa Deg.(TL) :
8887 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 88.7 ^
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.53 Analist:
[email protected] THY 2Ç14 Mali Tablo Analizi: Artan gelir verimliliği ile
tahminlerin üzerinde kar açıkladı
THY 2Ç14?de 398 milyon TL net kar açıklayarak konsensüs tahmini
olan 239 milyon TL?nin üzerine çıkarken bizim agresif kar tahminimiz
olan 510 milyon TL?nin altında kaldı. Şirketin gelirleri ise 6,14
milyar TL?ye yükselirken hem konsensüs beklentisi 5,89 milyar TL?nin
hem de bizim 5,98 milyar TL?den daha yüksek geldi. FAVÖK rakamı da 831
milyon TL açıklanarak konsensüs tahmini olan 693 milyon TL?nin
yukarısında bizim beklentimiz olan 990 milyon TL?nin bir miktar
altında kaldı.
Gelir verimliliğinde azalma trendi durmuş gözüküyor
Artan gelir verimliliği ve güçlü yolcu büyümesi THY?nin 2Ç14?de
gelirlerini %33,1 oranında yükselmesine yardımcı oldu. Yolcu tarafına
baktığımızda yıllık bazda %14?lük bir artış gerçekleşirken doluluk
oranı 0,1 yüzdesel puan büyüme ile %80,2 oranına çıktı. Şirketin iç
hatlardaki gelir verimliliği TL bazında %6 büyüyerek 18,7 kuruşa
çıktı. Yurdışı gelir verimliliği ise Avro bazında sabit kalarak 5,5
Avrosent olarak gerçekleşti. 2Ç14 sonuçları bize gelir
verimliliğindeki azalma trendinin durduğunu gösteriyor.
Birim maliyetlerdeki azalama marjlarda daralmayı durduramadı
Şirketin 2Ç14 FAVÖK marjı yıllık bazda 2,5 yüzdesel puan azalarak
%13,5 olarak gerçekleşti. AKK (Arzedilen Koltuk Km) başı yakıt
tüketimi Atatürk Havalimanında artan trafik yüzünden %1,1 oranında
artış gösterdi. Yer hizmetleri giderleri ise sefer başına Avro bazında
%2 düşüş gösterdi. Personel giderleri ise yılın aynı döneminde Dolar
bazında %5 arttı. Bunlarla beraber şirketin CASK rakamı (birim uçulan
km başı maliyet) Avro bazında %3 azalırken yakıt dışı CASK %7 azaldı.
Düşük kambiyo zararı ve iştiraklerin katkısının artması kara
olumlu yansıdı.
Selçuk Ecza Deposu
Kapanış (TL) : 2.3 - Hedef Fiyat (TL) : 2.4 - Piyasa Deg.(TL) :
1428 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.21 v
SELEC TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 4.32 Analist:
[email protected] SELEC 2Ç14 sonuçları
Selçuk Ecza 2014 yılı 2. çeyreğinde hem bizim hem de piyasanın
beklentisine paralel 45 milyon TL net kar elde etti. Şirketin net karı
geçen yılın aynı dönemine göre %17 artış kaydetti. Şirketin gelirleri
artan pazar payına ve büyüyen ilaç pazarına paralel olarak %19
yükseldi ve 1.544 milyon TL oldu. FAVÖK ise beklentilerin altında
kalarak 42 milyon TL oldu. Şirketin net karı beklentilere paralel
gerçekleşmiş olsa da operasyonel karlılık beklentilerden zayıf kaldı.
Bu nedenle sonuçların hisse üzerindeki etkisi hafif olumsuz olabilir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey