Ana SayfaRAPOR-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler) ----

RAPOR-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler)

20 Ağustos 2014 - 09:52 borsagundem.com

Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: DOAS ve THYAO'dan güçlü 2ç14 sonuçları!
* Dün 2ç14 sonuçlarının son açıklanma günüydü. THYAO beklentilerin
çok üzerinde net kar açıklarken burada hem faaliyet marjlarının
beklentilere göre daha iyi gelmesi hem de özkaynak yöntemiyle
değerlenen iştiraklerden elde edilen güçlü gelirler rol oynadı. Hisse
yıl başından bugüne BIST-100'ün yaklaşık %14.5 altında getiri
sağlamıştı ve burada da beklentilerden daha zayıf seyreden yolcu
büyümesi ve artan jeopolitik riskler rol oynamıştı. Favori hisseler
listemizde bulunan THYAO'nun güçlü 2ç14 sonuçları sonrasında ılımlı
seyreden petrol fiyatlarının da desteğiyle pozitif yönlü performans
göstermesini bekliyoruz. Diğer taraftan, DOAS da 2ç14'te güçlü
faaliyet marjları sayesinde beklentilerin üzerinde net kar elde etti.
DOAS da favori hisseler listemizde yer alan hisselerden biri ve 2ç14
sonuçlarının hisse performansına olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Son
olarak da GUBRF ve TMSN faaliyet karlılığı tarafından beklentilerin
gerisinde kalırken, GUBRF'nin net karı beklentileri aştı.

İZLENECEKLER

- Haziran 2014 Kısa Dönem Dış Borç Stoku (Önceki: $130.6mr)
- Temmuz 2014 Merkezi Yönetim Toplam Borç Stoku (Önceki: TL593.4mr)

TEKNİK BAKIŞ

Kısa Dönem Trend: Yatay/Yukarı Uzun Dönem Trend: Yukarı
Siyasi arenadaki pozitif beklentilerin yanı sıra, küresel
piyasalardaki olumlu eğilim endeksi 79500 direncine kadar yukarı
çekti. 21-23 Ağustos'ta gerçekleştirilecek Jackson Hole toplantısında
Fed'in güvercin duruş sergileyecek olması beklentisi bu hafta başından
itibaren artarak pozitif fiyatlanmakta bunun yanı sıra jeopolitik
tansiyondaki azalma ( Almanya'nın Ukrayna-Rusya gerilime dair
arabuluculuk çabalarının yavaş bir biçimde de olsa meyve vermeye
başladığı paylaşılıyor) endeksleri pozitif etkilemeye devam ediyor bu
nedenle, bu parametrelere bağlı olarak endeksin küresel piyasalarla
paralel olarak bu hafta sonuna kadar boğa rallisini sürdürebilir.
80600 üzeri kapanışlar son satış dalgasının ardından boğa tuzağının
sona erdiği anlamına gelecek olmakla birlikte, 81900 üzeri kapanışlar
ise bir önceki yukarı kanalın devamına işaret edecektir.

ŞİRKET HABERLERİ

- Türk Hava Yolları THYAO, havayolları, $4.1mr PD / AL, HF: 8.40
- THYAO 2ç14'te 398mn TL net kar açıkladı (yıllık bazda %177 artış),
bu rakam piyasa beklentisi olan 233mn TL ve bizim 158mn TL olan
tahminimizin çok üstünde gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri (%33
artış) beklentilerin biraz üzerinde (%2.6 yukarıda) gerçekleşti.
Faaliyet karlılığında beklenenden daha iyi gerçekleşti ve piyasa
beklentisinin 130 baz puan üzerinde kalan FAVÖK marjı ise %13.5 olarak
gerçekleşti. Ek olarak, iştiraklerden gelen güçlü özkaynak değerleme
yöntemi (2ç13 ve 1ç14'de negatif olan) karlılığa katkı yaptı. THYAO
hisseleri hâlihazırda 12 aylık olarak 8.3x FD/FAVÖK ve 12.1x F/K
çarpanlarıyla işlem görmektedir.
-Doğuş Otomotiv, DOAS, otomotiv, $826mn PD / NÖTR HF:
TL10.20/hisse- DOAS 2Q14'de 85mn TL net kar açıkladı (yıllık %29
artış). Bu rakam faaliyet marjlarının güçlü gelmesiyle piyasa
beklentisi olan TL59mn'un üzerinde gerçekleşti. 2ç14 satışları yıllık
bazda %14 artarken, FAVÖK yıllık bazda TL101mn TL olarak gerçekleşti (
piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz TL78mn'un üzerinde). FAVÖK
marjı piyasa beklentisinin 110bps üzerinde gerçekleşti. Özkaynak
metoduyla değerlenen iştiraklerden elde edilen güçlü gelirler finansal
giderlerle kompanse edildi. Şirket 11.2x FD/FAVÖK ve 8.7x F/K ile
işlem görüyor.
-Migros, MGROS, Hızlı tüketim malları perakende, $1.6mr PD /
Tavsiyemiz yok - MGROS 2ç14'te 103mn TL net kar açıklarken (2ç13'te
161mn TL), 87mn TL'lik piyasa beklentisinin üzerinde yer almıştır.
Açıklanan rakam ile tahmin arasında fark operasyonel performans
beklentilere paralel gelmesine rağmen finansal gelirlerin yüksek
gelmesinden kaynaklanmaktadır (FAVÖK 108mn TL ile yıllık %19 büyürken,
FAVÖK marjı da %5.5 ile yıllık 0.2 puan büyümüştür). Şirketin cirosu
ise yeni mağaza açılışları ve olan mağazaların gelirlerini
artırmasıyla %14 büyüyerek 1,965mn TL'ye ulaşmıştır. Şirket 2014
operasyonel tahminlerini korurken (%6.0-6.5 FAVÖK marjı satış
gelirlerinde çift haneli büyüme), mağaza açılış tahminini 100-150'den
150+'ya revize etti.
- Gübre Fabrikaları GUBRF gübre üreticisi, $721mn PD / AL
HF:4.90 - GUBRF 2ç14'te 45mn TL net kar açıklarken (yıllık %247
büyüme) bizim 38mn TL olan beklentimizin biraz üzerinde, piyasa
beklentisi olan 31mn TL'nin üzerinde yer aldı. Tahminimiz ile
açıklanan kar arasındaki fark operasyonel performansın beklentilerin
altında kalmasına rağmen (Özellikle İran operasyonlarında: Razi) diğer
gelirlerin katkısının artmasından kaynaklanmaktadır. Aynı dönemde
FAVÖK 53mn TL (yıllık %6 gerileme) ile bizim 102mn TL ve piyasanın
92mn TL'lik beklentilerinin altında kalırken, %8.9'luk FAVÖK marjı da
yıllık 4.4 puan gerileyerek %20 civarındaki tahminlerin altında kaldı.
Yine 2ç14'te şirketin cirosu yıllık %34 artarak 592mn TL'ye geldi
(beklentilerin üzerine).
- Net Holding, NTHOL, turizm holding, $440mn PD /AL Hedef fiyat:
TL 2.87- NTHOL 2ç14'te TL11mn net kar açıkladı (2ç13 Net kar: TL3mn).
NTHOL'in satış gelirleri önceki yılın aynı dönemine göre +57% artarken
(özellikle kasino gelirleri kaynaklı) FAVÖK marjı da çeyreksel ve
yıllık bazda iki katından fazlasına yükselip %20.8 olmuştur. Faaliyet
karlılığında iyileşme hisse performansına olumlu yansıyacaktır diye
düşünüyoruz.
-BMEKS Bimeks, elektronik perakendecisi, $83.6mn PD / Tavsiyemiz
Yok - BMEKS 2ç14'de 5.5mn TL net kar açıkladı (kar 1ç14'de negatif).
Karlılıkta iyileşme ise artan FAVÖK marjı (çeyrek bazda 190 baz puan
artış) ve düşen finansal giderlerden kaynaklandı. Yıllık bazda ise,
ikiye katlanan satışlar ve sınırlı gerileyen faaliyet marjları
karlılığı destekledi.
-Aselsan, ASELS, savunma teknolojileri, $2.1bn PD / Tavsiyemiz yok
- ASELS 2ç14'de 105mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 141mn TL
net kar açıkladı. Satışlar beklentilere paralel olarak yıllık bazda
%12 artarken, FAVÖK rakamı marjların beklentilerin 240bps üzerinde
gerçekleşmesiyle tahminlerin %14 yukarısında geldi.
- İpek Doğal Enerji, IPEKE, enerji, $277mn PD / Tavsiyemiz Yok -
IPEKE 2ç14'te TL15.9mn net kar açıkladı (yıllık bazda %14 düşüş).
FAVÖK TL128.5mn'a gerilerken (bir önceki yılık aynı çeyreğine göre %6
azalma) net satışlar yıllık bazda yaklaşık %8 azaldı böylece FAVÖK
marjı %51.6'ya çıktı (1.5 yüzde puan artış) brüt marj ise yıllık
bazda yaklaşık 1.7 yüzde puan gerilemiş oldu (2ç14 brüt marj: %52.8)
- Koza Anadolu Metal, KOZAA, madencilik, $435mn PD / Tavsiyemiz
Yok - KOZAA 2ç14'te TL22.4mn net kar açıkladı (yıllık bazda %50
azalma). FAVÖK yıllık bazda yaklaşık %12 düşerek TL124.7 olarak
gerçekleşti. Net satışlar ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre
yaklaşık %10 azaldı (2ç14: TL244mn net satış) böylece FAVÖK marjı
yıllık bazda yaklaşık 1.7yüzde puan azalırken, brüt marj ise yıllık
bazda yaklaşık 1.6 yüzde puan gerilemiş oldu.
- Tümosan, traktör üreticisi, $292mn PD / NÖTR HF: TL6.00 -TMSN
2ç14'te 9.5mn TL net kar açıklarken (yıllık %31 düşüş), bu rakam bizim
13mn TL olan tahminimizin altında kalmıştır. Açıklanan kar ile
beklentimiz arasındaki fark beklentinin altında kalan operasyonel
performanstan kaynaklanmaktadır: 16mn TL gelen FAVÖK (yıllık %16
düşüş) bizim 18mn TL'lik beklentimizin altında kalırken, %11.8 FAVÖK
marjı yıllık 4.7 puan düşerek %13.7 olan tahminimizin altında
kalmıştır. Şirketin cirosu ise 137mn TL ile yıllık %8 düşerek bizim
132mn TL'lik beklentimize yakın gerçekleşmiştir.
-Turcas, TRCAS, enerji holdingi, $251mn PD / Tavsiyemiz yok- TRCAS
2ç14'te TL26mn net zarar (2ç13: TL15mn net kar) açıkladı. Piyasa
beklentisi TL34mn zarar yönündeydi. Zararın ana nedeni Star Rafinerisi
satışı kaynaklı TL63mn zarar. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey