Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Yapı Kredi Yatırım, Pınar Süt hedef fiyatını 20.4 TL?den 21.5 TL?ye çıkardı----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Yapı Kredi Yatırım, Pınar Süt hedef fiyatını 20.4 TL?den 21.5 TL?ye çıkardı

12 Ağustos 2014 - 10:14 borsagundem.com

Yapı Kredi Yatırım, Pınar Süt hedef fiyatını 20.4 TL?den 21.5
TL?ye çıkardı.
Yapı Kredi Yatırım, ( www.ykyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Pınar Süt için 'AL' önerisini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Pınar Süt 2Ç14?te 15.5 milyon TL net kar açıkladı, beklentimiz
15.7 milyon TL ile paralel geldi. Şirket?in FAVÖK tarafı ise
beklentimizin altında 13 milyon TL olarak açıklandı. Beklentimizdeki
sapmanın sebebi maliyet baskısının tahminimizin üzerinde görülmesi
oldu (brüt kar marjı çeyreklik 3 puan düştü, YKYt: -1.3 puan). Net kar
ise vergi teşvikleri (2.8 milyon TL) ve iştiraklerin karları ile
desteklendi. Satış gelirleri iç pazardaki büyüme ile desteklendi ve
yıllık %18 artış gösterdi. İç pazardaki güçlenmeyi şirketin daha
etkili fiyatlama stratejilerine ve çiğ sütün sanayiye transfer olan
kısmındaki artışla beraber (ilk 5 ayda yıllık %9 arttı) açık süt
tüketim eğilimindeki düşüşe bağlıyoruz.
İhracattaki büyüme ise geçen çeyrekte neredeyse iki katına
çıktıktan sonra bu çeyrekte yavaşlayarak yıllık %19 artış gösterdi. Bu
düşüşün sebebi ise Irak?taki karışıklıklar olabilir (ihracatın
%16-20?sini oluşturuyor). Ancak, Rusya?nın ABD ve Avrupa?dan gıda
ürünleri ithalatını 1 yıllığına yasaklamasının şirket için bir
potansiyel oluşturabileceğini düşünüyoruz. Operasyonel giderler
beklentilerimize paralel 29 milyon TL gelirken FAVÖK marjı yıllık 2.5
puan ile %5.3?e düştü(YKYt: %7.2). Beklentimizdeki sapmanın temel
sebebi ilk çeyrekteki çiğ süt fiyat artışının brüt marj üzerinde
beklenenden fazla baskı yaratması oldu (15.7% vs. YKYt: 17.4%).
Temmuz?da yapılan çiğ süt fiyat artışını ise (1.05 TL?den 1.15 TL?ye)
4.çeyreğe muhafazakar bir brüt marj tahmini ile yansıtıyoruz (%14, şu
ana kadarki en düşük seviye). Beklenenden zayıf gelen sonuçlar ile
modelimizi gözden geçiriyor ve risksiz faiz oranını %9.5?ten %9.25?e
çekiyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 20.4 TL?den 21.5 TL?ye çıkarken
değerlememiz %17 toplam getiri oranını işaret ediyor ve hissedeki AL
önerimizi koruyoruz. Bugünkü webcast?den sonra şirketin sene sonu
hedefleri ile ilgili bilgi alarak modelimizi revize edebiliriz.
Görüşümüz: Beklenenden düşük açıklanan operasyonel sonuçlara
piyasanın ilk tepkisi olumsuz olabilir."

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey