Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"* TCELL'in 4ç13 net karı FAVÖK marjı beklentilerin altında
kalmasına rağmen, beklentilere paralel geldi. TCELL in hedef fiyatımız
TL14.00 ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Diğer taraftan, TUPRS'ın net
karı beklentilerin altında geldi. Şirketin FAVÖK marjı ise bizim
beklentimize paralel olmakla birlikte CNBC-e konsensüsünün altında
kaldı. TUPRS in hedef fiyatımız TL43.10 ve hisse için NÖTR tavsiyemizi
sürdürüyoruz.
* Merkez Bankası ekonomistlerle toplantısında enflasyon görünümü
orta vadeli hedef olan %5'e yakınsayana kadar sıkı para politikasının
devam edeceğini yineledi. Cari açıkta 2014'te mnemli oranda gerileme
beklenmekle birlikte, önümüzdeki bir iki ayda bu düzelmenin
görülmeyeceği, iyileşmesinin belirgenleşmesinin görülmesinin zaman
alacağı belirtildi. Enflasyon tarafında ise manşet enflasyonu iki
aylık vadede hemen hemen yatay seyrettikten sonra Nisan ve Mayıs'ta
düşük baz etkisi nedeniyle yükselmesi bekleniyor. Dolayısıyla, kısa ve
orta vadede seçimler sonrasında politşk riskler azalsa dahi
gevşemesinden çok sıkılaşması beklenebilir. Büyümedeki yavaşlama, cari
açıktaki iyileşmenin belirginleşmesinin zaman alacak olması ve sıkı
para politikası hisse senetleri piyasası için iyi bir kombinasyon
değil. TL'nin değer kaybı ve Asya piyasalarındaki aşağı yönlü seyir
bugün piyasada satış baskısının devamını beraberinde getirebilir.
İZLENECEKLER
Aralık 2013 Net Uluslararası Yatırım Pozisyonu
Ocak 2014 Merkezi Yönetim Toplam Borç Stoku
Ocak 2014 Türkiye'nin Dış Yükümlülükleri
4ç13 Finansal Sonuçlar
ALBRK (Cnbc-e anket kons.: Net kar: TL69.3mn - yıllık bazda %61 artış)
UYUM (Tera tahmin:TL0.8mn - 4ç12: TL5mn zarar)
AYGAZ (Cnbc-e anket cons. Net Kar: TL15.4mn - yıllık bazda %75 düşüş)
4Ç13 FİNANSAL SONUÇLARI
- Turkcell TCELL, telekom, $11.4mlyr PD / AL Hedef fiyat:
TL14.00 - TCELL 4ç13'De artan finansal gelirler (faiz ve kambiyo
gelirleri sayesinde) ve iştirakların karındaki %78 büyüme ( Fintur ve
A-Telnet'in karı TL75mn oldu) ile net karını yıllık bazda %10 arttırdı
ve TL506.7mn olarak gerçekleşti ( piyasa beklentisine paralel). 2013
yıl sonu net karı ise yıllık bazda %12 büyüyerek TL2.33mr olarak
gerçekleşti. 4ç13 FAVÖK marjı (26%) piyasa beklentisinin (30%) altında
kaldı artan SMM ve pazarlama ve satış, yönetim giderlerinden
kaynaklanan faliyet giderlerindeki artışlar sebebiyle yıllık bazda
3.2 puan daraldı. Anak 2013YS için Şirket FAVÖK marjını %30.1 olarak
korudu. Grup satışları mobil genişbant ( yıllık bazda %12 yukarıda) ve
iştirak gelirlerinin (yıllık bazda %25 yukarıda) katkısıyla yıllık
bazda %2.7 büyüyerek TL2.8mr olarak gerçekleşti. TCELL 5.9x FD/FAVÖK
ve 10.8x F/K ile işlem görmektedir.
- Tupras TUPRS, rafineri, $4.4mr PD / NÖTR HF: TL43.10 - TUPRS
4ç13'te geçen yılın aynı döneminin %77 altında 113.5mn TL kar
açıklarken (ertelenmiş vergilere rağmen rekabet kurumu cezası için
ayrılan karşılıktan dolayı), bu rakam beklentilerin altında kalmıştı.
Şirketin açıkladığı kar ile bizim beklentimiz arasındaki fark,
beklentimizden daha kötü gelen faaliyet dışı kalemlerden (kur ile
ilgili). Şirketin açıklanan 4ç13 FAVÖK rakamı 184.5mn TL (geçen yıla
paralel) ile bizim 180mn TL'lik beklentimize paralel gelirken,
piyasanın 248mn TL'lik tahmininin altında kaldı. FAVÖK marjı da %1.7
ile bizim beklentimize paralel, piyasa piyasa tahmininin ise altında
kaldı. Diğer yandan, 4ç13'te düzeltilmiş FAVÖK rakamı (gelir ve
satılan malın maliyeti kalemlerine faaliyetlerle ilgili kur farkı kar
ve zararlarını ekliyoruz) -1 mn TL olurken, geçen yılın aynı
döneminde 146mn TL'nin oldukça altında kaldı. Şirket 2014
beklentilerini de paylaştığı konferans görüşmesindenet rafineri marjı
beklentisini 3.10-3.40 $/varil olarak açıkladı. Bu da bizim %3.40
EBITDA margin beklentimize paralel yer alıyor.
- Güneş Sigorta, GUSGR, hayat dışı sigorta, $122mn PD/ Nötr- GUSGR
4ç13'te 11.7mn TL net kar kaydetti (4ç12'de 6.6mn TL net zarar ve 3ç13
için 24.8mn TL zarar). Böylece, 2013 yılının toplam net zararı 53.7mn
oldu (2012 net zararı: 20mn TL). Brüt primler yıllık bazda %8, aylık
bazda ise %41 arttı. Bunun yanı sıra, kombine rasyo önceki yıla gore
550 baz puan azalarak karlılığı destekledi. Ayrıca, gayrimenkulden
kaynaklanan yatırım gelirleri (4ç13 12.5mn TL, 4ç12'de 0.2mn TL ve
3ç13'de 0.5mn TL) finansal tablolara güçlü bir destek sağladı ve
kardaki artışın en önemli faktörü oldu. Görünüşe göre buradan
kaynaklanan artış tek seferlik. Şirket şu anda 0.8x F/DD'den işlem
görüyor.
ŞİRKET HABERLERİ
- Celebi Hava Servisi, CLEBI, yer hizmetleri, $165mn PD
Tavsiyemiz yok - CLEBI, Almanya'da Frankfurt ve Hahn Uluslararası
Havaimanları'nda faaliyet gösteren Aviapartner Cargo GMBH'nin %100'ünü
¬4.6mn bedelle Aviapartners'tan satın almaya karar verdi. Aviapartner
2013 yılında 125 bin ton kargo taşımış ve ¬12.6mn ciro kaydetmiştir.
Bu gelişme CLEBI'nin kargo işlerinde büyümesini kuvvetlendirmektedir:
CLEBI geçtiğimiz günlerde Hindistan Yeni Delhi'de yeni bir kargo
terminalinin yapımı ve işletmesi için $4.8mn daha yatırım yapma kararı
almıştır. Aviapartner Cargo'nun CLEBI'nin karlılığına olacak etkisini
henüz çok kesin olarak hesaplayamasak da, bu kararı olumlu olarak
değerlendirmekteiyiz. Aviapartner Cargo'nun satın alımının, CLEBI'nin
2014 konsolide satış gelirlerini %6 kadar arttırabileceğini tahmin
etmekteyiz. Almanya (Frankfurt) ve Türkiye'deki kargo hizmetlerinden
elde edilen gelirler, CLEBI'nin konsolide satış gelirlerinin %26'sını
oluşturmaktadır (9a13: TL92mn). Bu açıklamadan sonra CLEBI hisseelri
%2.8 yükselerek BIST100'ün %4.0 üzerinde performans göstermişlerdir.
CLEBI'nin 9A13 itibariyle TL 266.5mn net borcu bulunmaktadır. Şirket
hisseleri 7.7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
-Emlak GYO, EKGYO, GYO, $3.8bn PD / NÖTR HF: TL2.87 - EKGYO
İstanbul İstinye'de bulunan yaklaşık 158bin metrekarelik arsanın
Özelleştirme İdaresi tarafından yürütülecek pazarlık usulü satış
ihalesine katılacak. EKGYO'nun ihaleyi kazanması durumunda şirket için
burada gerçekleştireceği projeyle önemli değer yaratması söz konusu
olabilir.
- THYAO Türk Hava Yolları, havayolları, $4.5mlyr PD / AL Hedef
fiyat: TL9.90 - THYAO ve Lufthansa'nın 50%-50% ortaklığı olan
SunExpress, 10'u opsiyonlu olmak üzere, $4.5mlyr liste fiyatından 50
adet yeni Boeing 737s siparişi vermiştir. SunExpress'in hailhazırda
57'si kiralık olmak üzere 63 uçaklık bir filosu bulunmaktadır. Bu
açıklamanın THYAO'nun hisse performansı üzerinde olumlu etkisi
olabileceğini düşünmekteyiz SunExpress'in THYAO'nun mali tablolarına
2013 yılında pozitif katkısı olmaya başlamıştır. THYAO hisseleri
2014T 8.2x FD/FAVÖK ve 14.9x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Teknosa, TKNSA, elektronik perakendecisi, $578mn PD Tavsiyemiz
yok - TKNSA önermiş olduğu nakit temettü ödeme tarihini 31 Mart 2014
(önceki tarih: 29 Mart 2014) olarak değiştirmiştir. TKNSA bu tarihte
hisse başına brüt TL 0.40198 temettü dağıtmayı planlamaktadır bu da
%3.5 temettü verimine karşılık gelmektedir. Bu açıklamanın Şirket
hisse performansı üzerinde herhangi bir etkisi olmasını
beklememekteyiz. TKNSA hisseleri son 12 aylık 7.3x FD/FAVÖK ve 22.3x
F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Sisecam, SISE, Cam Holding, $1.7mr PD / AL HF: TL3.30 - SISE
Beykoz Paşabahçe arazisini piyasadaki belirsizlik nedeniyle ihale
yoluyla satmaktan vazgeçti. Arazinin gerçeğe uygun değeri TL208mn
(2011) iken biz bunun 1.5 katı bir miktara satılabileceğini
düşünüyoruz. Bu durum hisse performansını olumsuz etkiliyebilir.
- NTHOL, otel, casino, duty free, $391mn PD / AL HF: TL
3.08/hisse - NTHOL, iştiraki olan Net Turizm'de diğer ortakların
payını almak üzere zorunlu çağrıda bulunarak fiyatı 1TL/hisse olarak
belirledi. NTTUR'un tahsisli sermaye artışı yoluyla sermayesini 250mn
TL'den 350mn TL'ye artırması ile NTHOL, NTTUR'daki hissesini
%43.63'ten %67.79'a çıkardı. NTHOL, gerekli izinlerin alınması halinde
2014'te NTTUR ile birleşmeyi hedefliyor."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey