İş Yatırım, Bank Asya tavsiyesini yükseltirken, Garanti, Halkbank,
Vakıfbank
ve Yapı Kredi tavsiyelerini düşürdü.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
Bank Asya
için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltirken, Garanti ve Halkbank için
tavsiyesini
'AL'dan 'TUT'a, Vakıfbank için tavsiyesini 'TUT'tan 'SAT'a ve Yapı
Kredi Bankası
için tavsiyesini ise 'AL'dan 'TUT'a çektiğini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Bankacılık sektörü hisselerinde son dönemde yasanan rallinin
ardından öneri degisiklikleri kaçınılmaz oldu.
Piyasaların güçlü toparlanmaya basladıgı 28 Agustos tarihinden bu
yana BIST Bankacılık endeksi mutlak deger olarak % 22 ve BIST-100
endeksine kıyasla %3 deger kazancı sergiledi. Böylece birçok
bankacılık hissesi 12 aylık hedef degerlerine yaklastı. Ortalama
olarak Türk bankalarının hedef degerlerine getiri potansiyeli %9
düzeyinde. BIST-100 için hesapladıgımız getiri potansiyeli %4
düzeyindeyken birinci kusak bankalarda bu oran %2 düzeyinde. Takip
ettigimiz banka hisselerinde yaptıgımız öneri degisikliklerini
asagıdaki tabloda özetledik. Özsermaye maliyeti, sürdürülebilir
özsermaye karlılıgı ve reel büyüme beklentilerimiz degismezken 12
aylık hedef degerlerde revizyon yapmadıgımızı belirtelim.
Daha iyi bir giris noktası için beklemedeyiz. FED?in parasal
genisleme politikasından geri adım atma kararını ötelemesi gelisen
piyasalarda coskuyla karsılanırken risk algısına asırı duyarlı Türkiye
piyasası bu dönemde emsallerinden pozitif ayrıstı. Ancak bizce bu
dönem geçici zira para politikalarında sıkılastırma kaçınılmaz olarak
yeniden gündeme gelecek. Böylece faiz oranları yeniden yukarıya
yönelecek. FED?in erteleme kararına mevduat piyasasının yeterli
tepkiyi vermedigini gördük. Bizce bu durum bankacılık sektörünün en
büyük fonlama kaynagında halen riskten kaçınma davranısının devam
ettigine isaret ediyor. Önümüzdeki dönemde finansal piyasalarda
dalgalanmanın artacagını ve Türk bankalarında yeni pozisyon almak için
daha iyi giris noktaları olusacagını düsünüyoruz.
Banka karları farklı gelismelerin tehdidi altında. Artan faiz
oranları ile aktif-pasif vade uyumsuzlugu neticesinde bankaların net
faiz marjlarının üçüncü çeyrekten itibaren olumsuz etkilenecegi
bilinen bir gerçek. Marjlardaki daralma 2014 sonuna kadar devam
edecek. Türk bankalarının ortama net faiz marjlarının 2014 sonunda
2012 sonuna kıyasla 40 baz puan daha düsük olacagını tahmin ediyoruz.
Banka karları üzerindeki tek kara bulut bu degil. Halen taslak halinde
olan tüketici koruma yasası bankaların net ücret ve komisyon
gelirlerini tırpanlayacak. Kredili mevduat hesaplarına uygulanan faiz
oranına sınırlama getirilmesi marjları olumsuz etkileyen bir diger
konu. Ayrıca kredi kartları ve kredili mevduat hesaplarının tüketici
kredisi tanımına dahil edilmesi bankaların genel karsılık yükünü
artırdı. Kaba bir hesapla bu ilave yüklerin bankacılık sektörü net
karına 5 milyar TL kadar olumsuz etki yapacagını düsünüyoruz. Kamu
sermayeli mevduat bankaları ve katılım bankaları bu baskıdan nispeten
daha sınırlı etkileniyor. YKB?nin sigorta istirakleri satısından elde
edilen gelirler hariç tutuldugunda takip ettigimiz bankaların toplam
net karının 2013 yılında önceki yıla göre %3 ve 2014 yılında %8
büyüyecegini tahmin ediyoruz. Faizlerdeki artıs ve yasal düzenlemeler
öncesinde kar büyümesi tahminlerimiz sırasıyla %8 ve %18 düzeyindeydi.
Öngörülebilirlik artıncaya kadar defansif pozisyon alıyoruz. Bu
nedenle yatırımcıların TSKB?de pozisyon alabilecegini düsünüyoruz.
Mevcut faiz ortamı bankanın lehine isliyor. Orta vadede bankanın net
faiz marjlarında güçlenme öngörüyoruz. Ayrıca bankanın gelirleri
kurlardaki dalgalanma ve diger regülasyon risklerine karsı çok daha
düsük hassasiyete sahip. Birinci kusak bankalar için görüsümüz
beklemek yönünde. Yeni pozisyon açmak için önümüzdeki dönemde daha iyi
bir risk/getiri dengesini bekleyecegiz.
Bankalar Fiyat Hedef Getiri Önceki Yeni Degisim
öneri öneri
AKBNK 8.06 7.82 (3%) SAT SAT YATAY
ALBRK 1.70 1.92 13% AL AL YATAY
ASYAB 1.93 2.20 14% TUT AL YUKARI
GARAN 8.52 8.94 5% AL TUT AŞAĞI
HALKB 15.95 17.20 8% AL TUT AŞAĞI
TSKB 1.88 2.12 13% AL AL YATAY
VAKBN 4.86 4.78 (2%) TUT SAT AŞAĞI
YKBNK 4.78 5.06 6% AL TUT AŞAĞI
* YKB?nin sigorta istirakleri satısından elde edilen gelirler hariç
tutuldugunda"
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey