Anadolu Yatırım tarafından hazırlanan analiz:
"Beklentilerin altında performans…
Türk Traktör 1Ç15 finansallarını açıkladı. Şirketin 1Ç15 dönemi
net kârı yıllık bazda %36, çeyreksel bazda da %32'lik düşüşle 44 mn TL
seviyesine gerilemiştir. Cnbc-e anketine göre beklenti 59 mn TL net
kâr açıklaması yönündeydi. Ciro performansındaki görece olumlu tabloya
rağmen, artan maliyet baskısıyla gerileyen kâr marjları ve finansman
giderlerindeki yükseliş, net kârın beklentilerin altında kalmasına
neden olmuştur.
Yurtiçi traktör satışlarında artış…
Yurtiçinde artan traktör talebi, yurtiçi satış hacminin yıllık
bazda %17,2 artarak 7.866 adet seviyesine yükselmesini ve yurtiçi
satış hâsılatının yıllık bazda %28,3 artarak 550 mn TL'ye yükselmesini
sağlamıştır. Yurtdışı traktör satış hacmi yıllık bazda %11,1'lik
artışla 3.681 adet seviyesine, ihracat gelirleri ise hacimdeki artış
oranının altında yıllık bazda %2,1'lik artışla 217 mn TL'ye
yükselmiştir. Güçlü yurtiçi satış hacmiyle desteklenen toplam net
satış gelirleri 1Ç15'de yıllık bazda %16 artarak 693 mn TL'ye
ulaşmıştır (çeyreksel bazda ise %1,3 gerilemiştir).
Kâr marjlarında gerileme…
Maliyetlerde ve faaliyet giderlerinde yaşanan artış, operasyonel
kârlılığın azalmasına ve kâr marjlarının gerilemesine neden olmuştur.
Şirketin 1Ç15 dönemi FAVÖK'ü yıllık bazda %15'lik düşüş, çeyreksel
bazda ise %8'lik artışla beklentilerin altında 77 mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir (Cnbc-e anketine göre beklenti 81 mn TL). Brüt kâr
marjının %16,9'a gerilemesi (1Ç14'de %21) ve faaliyet giderlerinin net
satışlara oranının %7,6'ya yükselmesi (1Ç14'de %7), FAVÖK marjının
%11'e gerilemesiyle sonuçlanmıştır (1Ç14'de %15,2, 4Ç14'de %10,1).
Kur farkı giderlerindeki artışın etkisiyle 1Ç15'de net finansal
giderleri 13 mn TL'ye yükselerek, net kârın beklentilerin altında
kalmasının bir diğer nedeni olmuştur (1Ç14'de 970 bin TL net finansal
gelir, 4Ç14'de 3 mn TL net finansal gider).
Hisse performansına baktığımızda yılbaşından bu yana BIST-100
Endeksi'ne göre %11 primli işlem görmekte olup, olumsuz yönde
değerlendirdiğimiz 1Ç15 performansının hisse üzerinde negatif etki
yaratacağını düşünüyoruz. "