Anadolu Yatırım, Tofaş Oto'yu araştırma kapsamına aldı. Anadolu Yatırım konu ile ilgili raporunda, Tofaş Oto'yu 18,12 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldıklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"TOASO'yu "AL" tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyat tahminimiz 18,12 TL olup,
dünkü kapanış fiyatına göre %10 prim potansiyeli sunmaktadır.
TOASO'yu, devreye girecek 3 yeni binek araç modeli, Doblo Amerika
projesinin ihracat performansına yapacağı olumlu katkı, yeni nesil
Doblo ile hafif ticari araç segmentinde daha da güçlü konuma gelecek
olması, ihracat tarafında "Al-ya da-Öde" anlaşmaları ile yarattığı
garantili satışlar ve güçlü net işletme sermayesi yapısı ile
beğeniyoruz. 2014'de 95.103 adet olan yurtiçi satış hacminin 2015
yılında %4,5 artarak 99.403 adede ulaşmasını, ihracat hacminin ise
yıllık bazda %12'lik artışla 159.357 adede yükselmesini bekliyoruz.
Böylece toplam satış hacminin 2015 yılında yıllık bazda %9 artarak
258.760 adede yükselmesini, net satış gelirlerinin ise yıllık bazda
%15,7'lik artışla 8,6 mr TL'ye ulaşacağını tahmin ediyoruz.
Üç yeni binek araç modeli...
Daha çok yurtiçi pazar için üretilecek olan yeni Sedan tipi
otomobilin 2015'in 2.yarısında (4.çeyrek başı gibi) piyasaya
sürülmesi, 2015-2023 yılları arasında toplam 580.000 adet üretim
yapılması planlanmaktadır. Geçtiğimiz yıl biri Hatchback diğeri de
Station Wagon olmak üzere iki yeni binek araç projesine başlama kararı
alan şirket, her iki modelin lansmanına 2016 yılının 2.yarısında
başlayacak. Söz konusu iki yeni modelde 2016-2023 yılları arasında
700.000 adet üretim yapılması ve ağırlıklı olarak ihraç edilmesi
planlanmaktadır.
Doblo Amerika ihracatı başladı…
Ekim/2014 itibariyle yeni Doblo'nun K.Amerika&Kanada pazarına
ihracatına başlayan şirket, 2014'ün son çeyreğinde yaklaşık 4.800 adet
aracı teslim etmiştir. Doblo Amerika projesi ile yıllık 20 bin
adetlik, 2015-2021 dönemini kapsayan "Al-ya da-Öde" (Take-or-Pay)
anlaşması bulunmaktadır. ABD-Kanada pazarının, TOASO için önemli bir
pazar olduğunu ve potansiyel barındırdığını, bu nedenle de ihracat
performansına önemli katkıda bulunacağını düşünüyoruz.
Başlıca Riskler…
Tüketici güven endeksinde kötüleşme, döviz kurlarında oynaklığın
artması, faiz hadlerinde yükseliş, olası ÖTV artışı ve politik düzleme
ilişkin belirsizlik, yurtiçinde otomotiv talebi üzerinde aşağı yönlü
baskı yaratabilecek unsurlar olup, yurtdışında ise Euro Bölgesi'nde
ekonomik durgunluğun devam etmesi ihracat hacmini negatif yönde
etkileyebilecek faktörlerin başında yer almaktadır. TOASO, ihracat
tarafında kendini "Al-ya da-Öde" anlaşmalarıyla garanti altına almış
olsa da, söz konusu anlaşmaların vade bitimlerinde yenilenmeme ya da
daha düşük hacimde yenilenme olasılıkları, şirketin ihracat
performansı adına aşağı yönlü risk yaratabilmektedir. Nitekim bunun
bir örneğini PSA ile olan Minicargo anlaşmasında gördük. PSA ile olan
Minicargo anlaşmasının vadesi 2015 sonunda dolacaktı, ancak 2016 ve
2017 yılları için yıllık 16 bin adet olmak üzere yenilendi (önceki 105
adet). Değerlememizde de söz konusu anlaşmanın 2017 sonrası için
yenilenmeyeceğini varsaydık.
Yukarıda saydığımız gelişmelerin aksi yönde gerçekleşmeler ve
olası yeni model lansmanları da değerlememize ve hedef fiyatımıza
yönelik yukarı yönlü risk yaratmaktadır. "