Anadolu Hayat yılın son çeyreğinde 28mnTL ile beklentimizin (43mnTL) altında konsolide olmayan net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 34 düşüşe, yıllık kümüle olarak ise yüzde 36 artışa işaret etmektedir. Yılsonu pazarlama faaliyetleri sonucunda beklentimizden fazla artış gösteren giderler sapmamızı açıklamaktadır. Hem hayat hem de emeklilik faaliyetleri bu çeyrek zayıf bir performans göstermiştir. Hayat branşı teknik karı düşük yatırım gelirleri ve yüksek giderlerden etkilenirken emeklilik tarafı gider artışından etkilenmiştir.
Son çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu kar beklentimizi yüzde 3 indrirken 2017 beklentimizi değiştirmiyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 13,7 sermaye maliyeti, yüzde 12 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 7,14TL'den 6,69TL'e düşürüyoruz; tavsiyemizi ise "AL" olarak koruyoruz. 2016 tahmini 2,7 fiyat/defter değeri ve 13,8 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Anadolu Hayat uluslar arası rakiplerine göre sırasıyla yüzde 26 ve yüzde 60 primlidir. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 20 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 23'dür.
Şeker Yatırım