Akbank ( http://www.akbank.com ) Ekonomik Araştırmalar Bölümü
Tarafından Hazırlanan Haftalık Bülten:
"Piyasalarda son yılların en iyi Ocak ayı geride kaldı?
Risk alma iştahı iyileşti?
Sorunlu Avrupa ülkelerinin tahvil getirileri geriliyor?
Gümüş yeni yılın getiri şampiyonu?
İMKB-100 60.000 seviyesinin üzerini gördü?
Geride bıraktığımız hafta global piyasalarda risk alma iştahı
devam ederken, riskli aktifler değer kazanmaya devam etti. ECB?nin
likidite enjeksiyonunun ardından Fed?in gevşek para politikasına en az
üç yıl devam kararı ve Çin?in de bu yönde adımlar atılabileceğine
ilişkin beklentiler, risk iştahını canlı tutan en önemli etkenler.
AB zirvesinde Avrupa Birliği?nin 27 ülkesinden 25?i euro?yu
desteklemek için daha sıkı mali kuralları kabul etmek konusunda
anlaşması da piyasaların olumlu tepki verdiği bir diğer gelişme oldu.
Ayrıca bu hafta açıklanan bazı makro veriler de risk iştahını
artırdı: Sanayi üretimine ilişkin önemli bir öncü gösterge olan imalat
sanayi beklenti endeksi ABD?de Ekim?den bu yana devam eden yükselişini
sürdürdü (54,1). Bu endeks Euro bölgesinde 50 eşik seviyesinin altında
(48,8) olmasına rağmen son 5 ayın en yüksek seviyesine ulaştı ve
Çin?de ise son iki ayın en yükseğine (49) ulaştı.
Bugün açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisine göre istihdam
edilenlerin sayısı Ocak ayında 243 bin kişi ile beklentilerin (130 bin
kişi) oldukça üzerinde ve son 9 ayın en yüksek seviyesinde
gerçekleşti. İşsizlik oranı da %8,5?den %8,3?e (son 3 yılın en düşüğü)
geriledi. Her ne kadar veri olumlu olsa da konut piyasasındaki
zayıflık, kamu harcamalarının azaltılacak olması ve Euro bölgesi
krizinin büyüme üzerindeki etkileri nedeniyle ABD istihdam piyasasında
kalıcı bir toparlanmanın zor olduğu değerlendiriliyor.
Bu hafta Avrupa?da İtalya, Fransa, Belçika, Portekiz ve İspanya
hazinelerinin toplamda 32,4 milyar borçlanma gerçekleştirdiği
ihalelerde getirilerin genel olarak gerilemesi de bir diğer olumlu
faktör oldu. Kasım ayında %7,5?ye kadar yükselen 10 yıllık İtalyan
devlet tahvili getirileri hâlihazırda %5,50 seviyelerinden işlem
görürken, İspanya getirileri de benzer şekilde %6,75?den %4,50?ye
kadar gevşedi.
Artan risk alma iştahı, küresel yatırımcıların gelişmekte olan
ülkelere fon aktarmasını sağlarken, bu ülkelerin para birimleri hızlı
değer kazandı. 2011?in sonundan bu yana Brezilya, Macaristan, Rusya ve
Polonya gibi ülkelerin para birimleri USD?ye karşı %6-%10 arasında
yükseldiler.
Gelişmekte olan ülkelerin borsalarını izleyen MSCI Emerging
endeksi de aynı dönemde %14 değer kazanarak son 6 ayın en yüksek
seviyesine ulaştı. Gelişmiş ülkeleri izleyen MSCI World %7 değer
kazanırken, bunlar arasında Almanya?nın DAX endeksi %13 primiyle öne
çıktı. S&P 500 ise 2011 yılındaki pozitif ayrışmasının ardından
2012?de %5,4 ile daha sınırlı yükseldi. ABD hisse senedi piyasalarında
oynaklığın bir göstergesi olan VIX volatilite endeksi son 7 ayın en
düşük seviyesine geriledi. Bu gerileme de risk alma iştahındaki
toparlanmanın bir diğer göstergesi.
Artan likidite ve doların değer kaybıyla birlikte emtia
fiyatlarında da hızlı artışlar görüldü: Özellikle değerli metallerden
gümüş yılbaşından bu yana %22 primiyle (34 $) dikkat çekerken, altın
da %12 (1.756 $) değerlendi. Alüminyum %10, bakır %12 ve Brent petrol
de %5 oranında yükseliş kaydettiler.
Yurtiçi piyasalarda da olumlu havanın etkileri görülüyor. Döviz
sepeti (0,5 euro + 0,5 usd) 2,03 ile Temmuz ayından bu yana en düşük
seviyelerine gerilerken, böylece yeni yılda %6,5 düşmüş oldu. Buna
paralel olarak USD/TL de 1,75 seviyelerine geri çekilmiş durumda.
Tahvil piyasasında da alımların sürmesi, Ocak ayında %11,5?e kadar
yükselmiş olan gösterge faizin %9,20 ile Ekim ayından bu yana en düşük
seviyelerine kadar gerilemesini sağladı.
TL?nin değer kazancı, faizlerin gerilemesi ve yurtdışındaki olumlu
hava, İMKB?nin hızlı yükselmesini sağlarken, İMKB-100 endeksi 2012
yılında %16,5 değer kazanmış durumda. Endeks böylece Ekim?den bu yana
ilk defa 60.000 seviyesinin üzerine çıktı. Endeks teknik olarak da hem
TL hem de USD bazında 200 günlük hareketli ortalamalarının üzerine
yükselmiş durumda.
Önümüzdeki hafta piyasalarda Çin?in TÜFE ve Almanya?nın sanayi
üretimi verileri takip edilecek. Yurtiçinde ise sanayi üretimi verisi
etkili olabilir. 29 Şubat?ta ECB?nin ikinci tur 3 yıllık likidite
ihalesinin sonuçları da piyasalar üzerinde etkili olacak.
Haftanın Konusu: IMF Türkiye Konsültasyon Raporu?nu yayınladı
IMF Ocak sonunda genellikle yılda bir kere hazırlanan rutin 4.
Madde Konsültasyon raporunu yayınladı. IMF?nin rapora hazırlık olarak
yaptığı ön görüşmeleri Eylül?de tamamlamış olmasından dolayı rapor
özellikle Aralık?ta TCMB?nin ek parasal sıkılaştırma önlemlerini ve
Ocak?ta TL?nin daha istikrarlı bir yola girmesini kapsamıyor. Rapor
Türkiye?nin 2012?deki ekonomik görünümü konusunda IMF ile hükümet ve
TCMB arasındaki görüş ayrılıklarını belirgin bir şekilde ortaya koydu.
IMF?nin hükümetin Orta Vadeli Programı (OVP) ile görüşlerinin
ayrıştığı en önemli nokta Türkiye?nin 2012?deki büyüme tahmini. OVP
(ve Akbank) 2012?de Türkiye?nin %4 büyüyeceğini öngörürken IMF 4.
Madde Konsültasyon Raporu?nda %2 öngörüyor. IMF, 2012?de dış finansman
koşullarının olumsuzlaşmasının sonucunda ithalatın artışının
sınırlanacağını ve dolayısıyla iç talepten kaynaklanan büyümenin
kısıtlı kalacağını değerlendiriyor. TL?deki değer kaybının sonucunda
yerel üretimin artarak ithalatı kısmen ikame edeceğini savunuyor. OVP
ise 2012?de ithalattaki artışın daha güçlü olacağını ve iç talep
kaynaklı bir büyüme modelinin izlenmeye devam edileceğini
değerlendiriyor. IMF?ye göre (ve OVP?den farklı olarak) özel sektör
yatırımlarının büyümeye katkısı yok sayılacak kadar az. Ayrıca özel
sektör tüketiminin katkısı da OVP?nin öngördüğünden daha az. IMF net
ihracatın (ihracat eksi ithalat) 2012?de büyümeye katkı yapacağını
değerlendiriyor OVP?ye göre ise bu kalemin katkısı 2012?de yok
denecek kadar az olacak (Grafik 1)."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey