Yüzde 45 yükselme potansiyelli hisse

İş Yatırım araştırma kapsamında olan Yataş hissesi için hazırladığı raporda 'Al' tavsiyesini korurken, hissenin 12 aylık hedef fiyatını 10.80 TL'den 14.60 TL'ye yükseltti.Bir önceki gün kapanışı 10.05 TL olan hisse için yaklaşık yüzde 45 oranında prim potansiyeline işaret etmekte.

İş Yatırım hisse için yaptığı değerleme raporunda şu noktalara yer verdi:

"Yataş Yönetimi ile güncel gelişmeleri değerlendirmek ve önümüzdeki dönem görünümü ile ilgili bilgi almak üzere bir toplantı gerçekleştirdik. Görüşmemizi takiben 2017T-2019T satış geliri ve FAVÖK
büyüme tahminlerimizi sırası ile %36 ve %42 (YBBO) olarak güncelledik.Yukarı yönlü revize ettiğimiz tahminlerimizin arkasında önce çıkan faktörleri, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen mağaza açılışları, mağazalarda artan dönüşüm oranı, şirketin artan pazar payı, KDV indirimini takiben güçlü seyretmeye devam eden talep ve kontrol altında tutulan operasyonel maliyetler olarak sıralayabiliriz.
Dolayısıyla, hisse için 12 aylık hedef fiyatımı 14.6 TL olarak güncelliyor (önceki: 10.8TL) ve %45 artış potansiyeli ile AL tavsiyemizi koruyoruz.
Hisse yılbaşından beri endeksin %48 üzerinde performans göstermesine rağmen hala çok cazip çarpanlarla işlem görüyor. Şirketin 2017 ve 2018 FD/FAVÖK çarpanı sırası ile 6.1x ve 4.2x iken F/K çarpanı ise 9.9x ve 6.7x. Aynı dönemlerde uluslararası benzer şirketler için bu rakamlar FD/FAVÖK için 8.7x ve 7.5x iken, F/K için 16.1x ve 14.2x.
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen mağaza açılışları
Önümüzdeki dönemde Yataş’ın mağaza açılışlarında yakaladığı yüksek momentumu devam ettireceğini düşünüyoruz. Hızlı mağaza açılışlarının 1) Boydak Grubu şirketlerinden kazanılmaya devam edilen pazar payları, 2) tüketicinin takdirini kazanan Enza Home formatının devam eden
başarılı büyümesi, 3) iç pazarda güçlü seyreden talep ile desteklendiğini düşünüyoruz. Ek olarak, yılın başında yatak ve mobilya için getirilen KDV indiriminin zincir mağazaların, kayıt dışı oyunculara karşı rekabetçi gücünü arttırdığını ve talepte organize perakendeciler lehine bir kayma olduğunu düşünüyoruz. Devam eden süreçte de, Yatas’ın içinde bulunduğu zincir mağazaların, büyüyen
hacimleri ile birlikte artan rekabetçi güçleri sayesinde kayıt dışı üreticilerden pazar payı elde etmeye devam edeceğini düşünüyoruz.
Kapasite artışı Temmuz 2017’de devreye giriyor.
Yataş’ın Kayseri’de kurulan yeni üretim fabrikasının 30 milyon TL yatırım ile bu yılın Temmuz ayında operasyonel olmasını bekliyoruz. Yeni fabrikanın Yataş’ın toplam üretim kapasiteni tahmini olarak %30
artırmasını bekliyoruz. Yeni kapasitenin Yataş’ın hızlı büyüme dinamiklerini desteklerken aynı zamanda daha yüksek verimlilik ve ölçek ekonomisi ile birim maliyetleri düşürmesini bekliyoruz. Ek
olarak, artan kapasitenin Yataş’ın, projelere toplu mobilya satışı gibi iş kollarına girmesine olanak sağlayacağını düşünüyoruz. Projelere satış konsolide marjlarda bir miktar düşüşe yol açsa da,
yeni iş kolunun gelir büyümesine ciddi katkı yapma ihtimali söz konusu.
Fiyat artışları için alanı bulunuyor
Mobilya pazarında görece yeni bir oyuncu olan Yataş, pazar payı kazanmak adına fiyatlamalarını endüstri ortalamasının bir miktar altında tutmakta. İlerleyen dönemlerde, şirketin mobilya tarafında,
fiyatları yukarı yönlü revize etme noktasında gidilebilecek alanı olduğunu düşünüyoruz. Aynı zamanda, mağazalarda artan dönüşüm oranının (2014’teki %4.7’den 2016’da %6.6) önümüzdeki dönemde %8-%9 seviyelerine yükselebileceğini düşünüyoruz. "

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.