Akçansa Çimento, yılın ikinci çeyreğinde 27 milyon TL net kar elde etmiş ve şirketin net
arında, geçen yılın ikinci çeyreğine göre %38.7 gerileme, yılın ilk çeyreğine göre ise %552
düzeyinde artış gerçekleşmiştir. 2Ç10 döneminde net kardaki bu gerçekleşme, piyasa
beklentisi olan 27.8 milyon TL ile paralel gerçekleşirken, bizim beklentimiz olan 34 milyon
TL'nin altında kalmıştır. Net kar rakamının bizim beklentimizin altında kalmasının ana nedenini, geçen yılın aynı döneminde elde edilen 16 milyon TL'lik net finansal gelirin, bu dönemde 3.7 milyon TL seviyesine gerilemesi etkili olmuştur. Yılın ikinci çeyreğinde şirketin satış gelirleri, 235
milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, geçen yılın aynı dönemine göre %17 yükselmiş, yılın ilk
çeyreğine göre de %38.6 büyüme kaydetmiştir. Şirketin satış gelirleri, bizim beklentimiz olan 226
milyon TL'nin ve piyasa beklentisi olan 220.9 milyon TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Satış gelirlerindeki bu yükselişe karşın, üretim maliyetlerindeki artış, şirketin ikinci çeyrek
operasyonel karlılığına olumsuz yansımıştır. Şirketin FAVÖK rakamı yılın ikinci çeyreğinde
43.4 milyon TL gerçekleşerek bizim beklentimiz olan 45 milyon TL'nin ve piyasa beklentisi olan
51 milyon TL'nin altında kalmıştır. Ürün fiyatlarında Mayıs ayında yapılan yukarı yönlü
düzenlemenin mali verilere tam olarak yansımaması da, FAVÖK'de gerçekleşen
daralmayı beraberinde getirmiştir.
Bu gerçekleşmelerin sonucu olarak kar marjlarında, ilk çeyreğe göre yükselişler gerçekleşse de,
2009 yılının 2. çeyrek ve yarıyıl verilerinin altında kar marjları görülmüştür.
Ürün fiyatlarındaki yükselişin yansıması ve iç piyasa da yaşanan toparlanmaya bağlı olarak
Akçansa'nın 851 milyon TL net satış geliri ile yılı tamamlayacağı öngörümüzü sürdürürken, 2010 yılı sonu net kar beklentimizi, ilk yarıyıl verilerinin ışığında 125 milyon TL'den %21 aşağı revize ederek 99 milyon TL'ye düşürüyoruz.
Şirketin mevcut piyasa değeri 1.38 milyar TL seviyesinden yer almaktadır. Bizim hedef değerimiz
ise 1.70 milyar TL seviyesinde (hisse başına 8,85 TL) bulunmaktadır. Hedef değerimize göre %23
yükseliş potansiyeli taşıyan şirkete ilişkin vermiş olduğumuz alım önerimizi devam ettiriyoruz.