Vakıfbank'ın açıkladığı 2.çeyrek mali performansı beklentilerin altında oluştu. Buna göre banka 01Y10'da 539.6 milyonTL (2Ç10'da 234.5 milyonTL) net dönem karı açıkladı. gerek Meksa Araştırma olarak bizim gerekse cnbce anketi ortalaması bazında konsensus beklenti 02Ç10'da 281 milyonTL'lik net dönem karının açıklanması yönündeydi. Beklentimizin altında gelen net dönem karında bankanın sorunlu kredilere ayırdığı karşılıkların artırmış olmasının etkili olduğunu görüyoruz.

Bankanın 2.çeyrekte kredi büyümesi %8.3'lük sektör ortalamasına yakın bir oranda %8.1 olarak gerçekleşmiştir. Artan krediler içerisinde takipteki kredi oranı sektöre paralel bir şekilde düşerken, 01Ç10'da %6.3 olarak gerçekleşen takipteki kredi rasyosu 02Ç10'da %5.9 olarak gerçekleşmiştir. Sorunlu kredi oranındaki geri çekilmeye rağmen banka söz konusu kredilere karşı ayırdığı karşılığı yükselterek karlılıktan sınırlı oranda fedakarlık etmiştir. İlk çeyrekte %88 olarak ayrılan karşılıklar 2.çeyrekte %97'ye yükselmiştir.

Mevduat tarafındaki büyüme ise %5'lik sektör ortalamasının altında %2.1 olarak gerçekleşmiştir. Kredi/Mevduat rasyosunda görece daha güçlü artan krediler nedeniyle ikinci çeyrekte %79.8 oranına ulaşılmıştır.

Vakıfbank'ın 2.çeyrek bazında açıkladığı rakamlar genel itibariyle beklentilerimizle uyumlu. Karşılık oranlardaki son ayarlamalar nedeniyle sınırlı oranda düşen net dönem karına paralel yıl sonu beklentimizi 1.248 milyonTL'den 1.201 milyonTL'ye revize ediyoruz. Revize değerlememiz sonrasında VAKBN hisseleri adına öngördüğümüz 1.1 PD/DD ve 7.8 F/K değerlemeleri halen büyük ölçekli bankalar içerisinde cazip bir noktaya işaret ediyor. Bu nedenle banka adına "Endeks Üstü Getiri" tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız ise 4.56 TL (önceki 4.60 TL)
MEKSA YATIRIM ARAŞTIRMA SERVİSİ