Raporda su degerlendirme yapildi:
"BAGFS için hisse basina hedef degerimizi TL84’den (Ekim’09)
TL134.4’e yükseltiyoruz. Yeni fiyat hedefimiz %10 oraninda yükselis
potansiyeline isaret etmektedir. Sinirli yükselis potansiyeli
nedeniyle BAGFS için “NÖTR” olan önerimizi yineliyoruz. Degerlememizde
daha önce %15 oraninda agirliga sahip çarpan yönteminin agirligini
%40’a yükseltirken INA (Indirgenmis nakit akimi) metodunun agirligini
ise %85’den %60’a indirdik.
Haziran-Ekim’09 döneminde uzunca bir süre yata seyreden gübre
fiyatlari talebin güçlenmeye ve tarihi stok seviyelerinin düsmeye
baslamasiyla birlikte Kasim’09’dan itibaren yükselis trendine
girmistir. Bahar sezonu öncesinde de 2010 baslarinda fiyatlardaki
artis ivmesi hiz kazanmistir. Gübre sektörü dünyadaki ekonomik krizden
en kötü etkilenen sektörlerin basinda gelmekteydi. Dünyanin önde gelen
gübre sirketleri son yillarda yasanan talep artisinin devamini
öngördüklerinden dolayi stok seviyelerini yükseltmisler, dolayisiyla
krizi ortamina tarihlerinin en yüksek stok seviyeleriyle
yakalanmislardi. Yüksek stok seviyeleri de gübre fiyatlarini oldukça
uzun bir süre baski altinda tutmustu. Bu yildan itibaren sektörün kriz
ortamindan kurtularak yavas yavas uzun vadeli temel dinamiklerine
dönmesi beklenmektedir (Sektörün temel dinamikleri için lütfen gübre
sirketleri ile ilgili yayinlamis oldugumuz daha önceki raporlarimiza
bakiniz).
BAGFS 2009 yilinda $3.3mn zarar etti (2008’de $64mn net kar).
Sirketin ertelenmis talep nedeniyle satislarinda meydana gelen %57
oranindaki bir artisa ragmen ortalama gübre satis fiyatindaki keskin
düsüs nedeniyle net satislari da dolar bazinda %43 gerilemistir.
Bunlarin sonucu olarak da FAVÖK marji 2009 yilinda eksiye dönmüstür."