Çimsa’nın son çeyrek finansalları içerisinde brüt kar marjının beklentimiz paralelinde %29 seviyesinde gerçekleştiğini görüyoruz ki, söz konusu oran bir önceki çeyreğe göre %7’lik kar marjı artışı olduğuna işaret ediyor. Bir önceki yıla göre brüt kar marjında %13’lük artış elde edilmiş durumda.



Sürpriz içermeyen mali sonuçlar paralelinde 2010 yılı için kar beklentimizi 112 milyonTL’den 113 milyonTL’ye revize ediyoruz. Öngördüğümüz karlılık paralelinde şirket hisseleri 9.6 F/K ve 1.2 PD/DD değerlemeleri ile işlem görmekte. Sektör ortalaması ise sırasıyla 9.7x ve 1.6x Çimsa 212 FD/Klinker çarpanına sahip, söz konusu çarpan 276 olan sektör ortalamasının altında yer almaktadır.



Söz konusu değerlemeler her ne kadar sektör içerisinde cazip olsa da, hisse senedi piyasası ortalamaları açısından yüksek iskontoya işaret etmemesi nedeniyle Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Hedef hisse değerimiz ise 8.80TL. Piyasa beklentisinin üzerindeki finansal gerçekleşmenin kısa vadede CIMSA hisseleri üzerinde olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.



Şirket hisse başı brüt 0.6060TL, net 0.5151TL nakit kar payı dağıtılacağını duyurdu. Söz konusu temettü oranı %7’lik temettü verimliliğine işaret ederken, takip listemizde yer alan çimento sektörü şirketlerinin temettü verimliliği oranının da %7 olduğunu belirtelim.