Garanti Bankası (GARAN), son çeyreğe ilişkin solo sonuçları açıkladı. Buna göre banka 2009 yılı genelinde 2.962 milyonTL kar, çeyreklik bazda 880 milyonTL kar açıkladı. Meksa Araştırma olarak beklentimiz 2.650 miyonTL (çeyreklik bazda 668 milyonTL) , cnbc e beklenti anketi ortalaması ise 2.766 milyonTL'di (çeyreklik bazda 684 milyonTL). Bu paralelde bankanın açıkladığı net dönem karı beklentilerin üzerinde bir sonuca işaret etmektedir.

Son çeyrek finansalları incelendiğinde Garanti Bankası'nın kredileri bazında son çeyrekte %0.9 oranında düşüş yaşayan banka mevduat bazında son çeyrekte sektördeki %7.2'lik ortalamanın üzerinde %8'lik büyüme oranı yakalamıştır. Bankanın sermaye yeterlilik rasyosu ise %21.2 olarak gerçekleşmiştir.

Bankanın kredilerindeki daralma buna karşın artan mevduatları kredi/mevduat rasyosunu çeyreksel bazda %86.2'den %79.1'e düşürmüştür. Kredilerdeki daralmaya karşın artan takipteki krediler, bir önceki çeyrekte %4.2 olan takipteki kredilerin toplam krediler içerisindeki payını %4.4'e yükselmesine neden olmuştur. Bu yükselişe karşın sorunlu kredilerin oranı sektör ortalaması olan %5.2 seviyesinin altında kalmaya devam etmektedir.

Banka karının beklentimizin üzerinde çıkmasının beklentimizin altında kalan faiz giderleri ve önceki yıllardan elde edilen vergi alacağı olmak üzere iki kalemden kaynaklandığını görüyoruz. 2001-2005 dönemlerine ilişkin kurumlar vergisi beyannamelerinde yapılan düzeltmeler neticesinde, bankanın 2005 yılında ödediği geçici vergilerden dolayı vergi dairesinden mahsup yoluyla iade alacağı vergi rakamının ortaya çıkması, gelir tablosunda 137.2 milyon TL'lik "Diğer Faaliyet Karı" oluşturmuştur. Diğer yandan öngördüğümüzün altında gerçekleşen çeyreksel faiz gideri beklentimizin üzerinde bir net faiz geliri oluşturarak karlılığa destek olmuştur.

Açıklanan son çeyrek finansalları bazında banka adına 2010 yılı beklentimizi 2.700 milyon TL'den 2.930 milyonTL'ye revize ediyoruz. Öngörümüz paralelinde banka hisseleri 8.5 F/Kx değerlemesi ile işlem görmektedir (sektör ortalaması 9.2 F/Kx). Defter değeri çarpanı bazında ise 1.7 DDx olan sektör ortalamasının bir miktar üzerinde 1.9 DDx ile işlem görmektedir.

Olumlu bilanço etkisi paralelinde GARAN hisselerinin kısa vadede %8 yükseliş potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz. Garanti Bankası için tavsiyemiz ise "Endeks Üstü Getiri"..
MEKSA