Fed bu yıl 4 kez faiz artırır mı?

Bu akşam saatlerinde öğreneceğimiz Fed’in Mart ayı toplantısına ilişkin olarak, piyasalarda oluşan genel algı son dönemde ABD ekonomisinde büyümenin istikrarlı şekilde devam etmesinin etkisiyle Fed yetkililerinin faiz oranını %0,75’ten %1,00’e yükseltmeleri şeklinde. Hali hazırda geçtiğimiz son 1 ay içerisinde Fed’in Mart toplantısına ilişkin faiz artırım olasılıklarının %30 seviyesinden %100 seviyesine yükselmiş olması da söz konusu 25 baz puanlık faiz artışının fiyatların içerisinde yer aldığının kanıtı niteliğinde.

Mart ayı toplantısına ilişkin faiz artışından ziyade merak edilen gündem maddesi; Fed yetkililerinin 2017 yılının geri kalanı için faiz artışı konusunda Aralık toplantısındaki tahminleri değiştirip değiştirmeyeceği olacak. Fed yetkilileri iki toplantıda bir açıkladıkları projeksiyonlarını en son Aralık ayında açıklamış ve Eylül ayında yayınlamış olduğu projeksiyonlara göre; 2017 yılı için iki adet faiz artışı beklentisine sahip olan üyeler, Aralık ayında üç adet faiz artırımı beklediklerini belirtmişlerdi.

Resim 1: Fed Üyeleri Beklentileri (Tarihsel)

Kaynak:Bloomberg

Fed’in Aralık ayı toplantısına diğer dikkat çeken konular ise; para politikasının belirleyici etmenleri olan istihdam ve enflasyona ilişkin ifadeleri oldu. Fed yetkilileri piyasa bazlı enflasyon beklentilerinin ilgili dönemde oldukça yükseldiğini ancak hala düşük kalmaya devam ettiğini belirttiler. Bununla birlikte istihdam piyasası koşullarında daha fazla iyileşmenin Fed’in %2 enflasyon hedefine ulaşmasına imkan sağlayabileceğini ifade ettiler.

Aralık ayı toplantısından bu yana; Fed’in izlediği enflasyon göstergesi olan Çekirdek PCE enflasyonunun 2017 yılı Ocak ayında yıllık bazda %1,7 oranında artış göstermesi, istihdam piyasasında arzu edilen iyileşmenin devam etmesi ve Trump’ın göçmen politikası ile birlikte son dönemde ücretler tarafında görülen artışın devam edeceği beklentisi Fed’i Mart ayında faiz artırımına gitmeye yönelttiği kanaatindeyiz. Aşağıdaki grafiklerden de görüldüğü üzere, ABD ekonomisinde işsizlik oranı Ocak ayında %4,7 oranına gerileyerek Fed’in Aralık toplantısında paylaşmış olduğu %4,5 işsizlik oranına yakınsamıştır. Çekirdek PCE enflasyonunun 2017 yılı Ocak ayında %1,7 oranında artış ile Fed’in Aralık toplantısında paylaşmış olduğu %1,8 oranına yaklaşmıştır.

Özetle ABD tarafında son dönemde makro verilerinde görülen iyileşmenin devam edeceği beklentisinin piyasalarda hakim olması nedeniyle piyasaların gerisinde kalmak istemeyen Fed’in 2017 yılının geri kalanına ilişkin faiz artırım beklentilerini 3’ün üzerine revize etmesinin sürpriz olmayacağı görüşündeyiz.

Grafik 1: ABD Çekirdek PCE Enflasyonu (Aylık) (2015-2017) Grafik 2: ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Yıllık) (2015-2017) Grafik 3: ABD İşsizlik Oranı (2015-2017) Grafik 4: ABD Piyasa Bazlı Enflasyon Beklentileri (2015-2017)

Mevcut durumda Fed üyelerinin faizlerin planlandığı şekilde artması sonrası bilançoyu küçültmeyi tartıştıkları bilinmekte. Söz konusu toplantıda soru/cevap kısmında gündeme gelmesi beklenilen bilançonun küçültülmesi unsuru, Fed yetkililerinin faiz artışı beklentilerini 4’e revize etmeleri durumunda sene sonuna doğru daha ciddi şekilde telaffuz edilebilir. ABD ekonomisinde güçlü istihdam verileri, iyileşme kaydeden finansal koşullar paralelinde Fed’in faiz artırım beklentilerini 4’e yükseltmeleri durumunda; Fed’in 4,5 trilyon $ büyüklüğündeki bilançosuna dair normalleşme sürecinin 2018 yılı ortalarından 2018 yıl başına çekilmesi gündeme gelebilir. Hem iyileşme gösteren ekonomik koşullar hem de 2018 yılında yeni bir Fed başkanının da gelecek olması nedeniyle 2017 yıl sonunda gelebilecek 4. faiz artışı sonrası bilanço küçültülmesine başlanması beklenebiilir.

Grafik 5: Fed Bilanço Gelişimi (2001-2017)

Eda Önder Öztürk - Alan Yatırım

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.