Ana SayfaANALİZ-Ödemeler Dengesi(Vakıfbank)----

ANALİZ-Ödemeler Dengesi(Vakıfbank)

11 Aralık 2018 - 17:54 borsagundem.com

Vakıfbank ( http://www.vakifbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Cari Denge Ekim ayında da fazla vermeye devam etti.
Cari işlemler dengesi Ekim ayında 2.8 milyar dolar fazla verdi
(VakıfBank beklentisi: 3 milyar $, piyasa beklentisi: 2.5 milyar $).
Verinin beklentimizin altında kalmasında kar transferleri kanalıyla
çıkış yapan döviz miktarının azalış beklentimizin aksine artmış olması
etkili oldu. ?Çekirdek cari denge? olarak da tanımlanan altın ve
enerji hariç cari işlemler hesabı ise, bir önceki yılın Ekim ayında
466 milyon dolar açık verirken, bu ay 6.2 milyar dolar fazla verdi.
12 aylık kümülatif toplam (yıllık) cari işlemler açığı geçen seneki
seviyesi olan 41.7 milyar dolardan 39.4 milyar dolara gerilerken,
enerji ve altın hariç cari denge yıllık verilerle 1 yılın ardından ilk
defa iki aydır fazla vermiş oldu. Cari dengedeki gidişatı daha iyi
anlayabilmek için mevsimsel etkileri bertaraf edip baktığımızda, ham
verilerle 3 aydır fazla veren cari dengenin 3 aylık ortalamalar
itibarıyla ilk defa bu ay fazla verdiği dikkat çekiyor. Ancak bu ay 3
aylık ortalamalar itibarıyla 2.1 milyar dolar olan veri
mevsimsellikten arındırılıp bakıldığında 252 milyon dolar ile oldukça
sınırlı kaldığı görülüyor.
Ocak-Ekim dönemini kapsayan 10 aylık gelişmelere bakıldığında,
turizm gelirlerinin çoğunluğunu oluşturduğu net hizmet gelirlerinin
geçen yıla göre %22 artarak cari dengeye pozitif yönlü katkıda
bulunduğu görülüyor. Ayrıca dış ticaret açığının geçen yıla göre %14
gerilemesiyle birlikte cari işlemler açığı 10 aylık toplamda geçen
yıla göre %23 daralarak 27.2 milyar dolar oldu.
Cari açığın nasıl finanse edildiğini gösteren finansman hesabına
baktığımızda, doğrudan yatırımlarda 699 milyon dolarlık, portföy
yatırımlarında 491 milyon dolar sermaye girişi olurken, bankacılık ve
diğer sektörün kredi ve mevduat hareketlerinin izlendiği diğer
yatırımlarda ise 2.6 milyar dolarlık sermaye çıkışı yaşandığını
görüyoruz. Doğrudan yatırımların genel olarak yıl başından bu yana
görünümünde belirgin bir değişim olmazken, portföy yatırımlarında 8 ay
sonra ilk defa bu ay sermaye girişi oldu. Söz konusu bu girişte
Hazine?nin dış borçlanma programı kapsamında 2023 vadeli 2 milyar
dolar tutarında dolar cinsi tahvil ihracı belirleyici oldu. Diğer
yatırımlardaki önemli bir kalem olan bankacılık sektörünün ise hem
kısa vadede hem de uzun vadede net kredi ödeyicisi konumunda olduğu
görülüyor. Bununla birlikte bankacılık sektörü borç çevirme rasyosu (6
aylık kümülatif toplama göre) Eylül ayındaki %76.2 seviyesinden
%69.3?e geriledi. TCMB rezervleri ise iki aylık azalışın ardından bu
ay 1.7 milyar dolarlık rezerv artışı oldu. Net hata noksan kaleminde
355 milyon dolarlık sınırlı döviz artışı oldu.
Sonuç olarak, üç yıl aranın ardından ilk defa Ağustos?ta fazla
veren cari işlemler dengesi bu görünümünü Eylül ayının ardından Ekim
ayında da korudu. Aylık bazda 2.8 milyar dolar fazla veren cari denge
yıllık olarak ise 39.4 milyar dolar açık verdi. Enerji ve altın hariç
yıllık cari işlemler dengesi ise Mayıs 2015?ten bu yana ilk defa üst
üste iki ay fazla vermiş oldu. Kurlarda görülen yükselişle birlikte
dış ticaret açığındaki ciddi daralma cari dengenin pozitif
gerçekleşmesinde belirleyici olmaya devam etti. Cari dengenin
finansmanında öne çıkan gelişmelere bakıldığında Hazine?nin Ekim
ayında gerçekleştirdiği eurobond ihalesinin etkisiyle portföy
yatırımlarının sekiz ayın ardından ilk defa sınırlı da olsa giriş
kaydetmesi öne çıkarken, TCMB?nin rezerv varlıklarında iki ayın
ardından ilk defa bu ay 1.7 milyar dolarlık rezerv artışı olması
dikkat çekiyor. Bir diğer finansman kalemi olan diğer yatırımlarda
ise, altı aydır üst üste bankacılık sektörünin net kredi ödeyici
konumunu sürdürdüğü görülüyor.
Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan öncül verilere
göre dış ticaret açığı Kasım?da yıllık bazda %90.5 gerileyerek 604
milyon dolar gerçekleşti. Dış ticaret açığında yaşanan yıllık
daralmanın devam etmesiyle birlikte önümüzdeki ayda da cari dengenin
geçen aylardaki kadar yüksek olmasa da fazla vermeye devam etmesini
bekliyoruz. Nitekim büyümenin öncül göstergelerinden olan PMI (satın
alma yöneticileri endeksi) verisinin Kasım ayında 44.7 seviyesinde
gerçekleşmesi ekonomik aktivitedeki yavaşlamanın son çeyrekte de devam
ettiğine işaret ediyor. Öte yandan yapılan ÖTV ve KDV indirimlerinin
etkisiyle iç talebin ve bunun akabinde ekonomik aktivitenin yılın son
çeyreğinde bir miktar artabileceğini düşünüyoruz. Cari dengede kur ve
faizlerdeki sert yükseliş sonrası finansal koşulların yarattığı
sıkılaşmada bir iyileşme görülse de dün açıklanan 3.çeyrek büyüme
verilerinden de görüdüğü üzere Türkiye ekonomisi geçen yıla göre %1.6
büyürken, geçen çeyreğe göre %1.1 daraldı. Bu durumla ilgili göze
çarpan gelişme ise stoklardaki sert düşüş oldu. Kurlarda yaşanan sert
yükselişlerin etkisiyle bir çok firmanın ithalat yapmak yerine mevcut
stoklarını kullanmış olması bu dönemdeki ithalattaki sert düşüşü
açıklayan önemli bir faktör olarak karşımıza çıkıyor. Bu süreçte
kurlarda azalan volatilite ile birlikte firmaların eriyen stoklarını
telafi edebilmesi için ertelemiş oldukları ithalatı gerçekleştirmesi
halinde ithalatın dolayısıyla dış talebin yeniden arttığını
görebiliriz. Öte yandan kısa vadede cari dengedeki iyileşmenin geçen
aylardaki kadar hızlı olmasa da devam etmesini ve bu durumun 12 aylık
kümülatif cari işlemler açığı beklentimiz olan 34 milyar dolar
üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey