ANALİZ-Ödemeler Dengesi(İş Yatırım)

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Dengelenmeye devam ancak finansmanda baskı sürüyor
Ekim'de cari fazla 2,8 milyar dolar ile tahminimizin (2,7 milyar
dolar) ve piyasa öngörüsünün (2,6 milyar dolar) sınırlı oranda
üzerinde gerçekleşti. Yılın ilk 10 ayında cari açık 27,2 milyar dolar
olurken,12 aylık birikimli cari açık önceki aya göre 6,6 milyar dolar
daralarak 39,4 milyar dolara geldi. Bahsedilen bu düzeltme çekirdek
fazlanın (enerji ve altın hariç) 6,6 milyar dolar artmasından
kaynaklanıyor. Enerji ve altın hariç cari denge son 2 aydır fazla
veriyor. Bu durum iktisadi faaliyetteki yavaşlamanın etkisini
gösteriyor.
Cari fazlaya rağmen finansman tarafında olumsuz seyir devam etti
ve Ekim'de 1,4 milyar dolarlık kayıtlı sermaye çıkışı görüldü.
Detaylara bakıldığında sermaye çıkışındaki en büyük kalemin önceki ay
olduğu gibi bankacılık sektörü borç ödemesi olduğu görülüyor. Kısa
vadede bankaların nette 1,0 milyar dolar orta uzun vadede ise nette
0,4 milyar dolar ödediği görülüyor. Ayrıca bankaların yurtdışındaki
varlıklarını 0,7 milyar dolar arttırmaları sermaye çıkışında etkili
oldu ancak bu kalemden çıkış ulusal rezerv artışı anlamına geldiği
için sorun oluşturmuyor. Öte yandan Ekim'de doğrudan yatırımlardan
nette 0,7 milyar dolar giriş, portföy tarafından ise 0,5 milyar dolar
giriş var. Portföy cephesindeki girişte 2 milyar dolarlık Hazine
eurobond ihracı etkili olurken bankaların 1,4 milyar dolar tahvil
ödemesi toplam girişi sınırladı. Son olarak net hata noksan kaleminden
0,4 milyar dolar giriş olurken, kayıtlı sermaye çıkışı nedeniyle 2,8
milyar dolarlık cari fazlaya rağmen rezerv birikimi 1,7 milyar dolarda
kaldı. Uzun vadeli borç çevirme oranları (yurtdışı tahvil ihracı
dâhil) yılın ilk on ayında bankalar için %82, şirketler için %131
seviyesine geldi.
Özetle, Ekim'de cari denge beklentilerin bir miktar üzerinde fazla
verdi. Böylece üst üste üç ay cari fazla verilmiş oldu (son 3 ay
toplamında 6,4 milyar dolar fazla verildi). Cari dengedeki olumlu
resme rağmen finansman tarafında bankacılık sektörü borç ve tahvil
ödemeleri ağırlıklı olarak sermaye çıkışı devam ediyor. Ancak çıkışın
Eylül ayına hız kesmesi iyi haber. Önümüzdeki ay bu cephede daha
olumlu bir resim görebiliriz.
Cari dengede son üç aydır verdiğimiz fazla büyümedeki
dengelenmenin hızlanarak devam ettiğine işaret ediyor. Kasım öncü dış
ticaret verisi bir sonraki veride de cari fazla vereceğimize işaret
ediyor. Ekonomideki dengelenme sürecinin devam etmesi iyi haber ancak
bu durumda ihracattaki toparlanma kadar ithalattaki daralma da etkili.
Başka bir deyişle büyümedeki yavaşlamanın cari fazla vermemizde etkisi
var. Mevcut gelişmeler 2018'i 31 milyar dolarlık yıllık cari açık
tahminimizin altında bir açık ile tamamlayacağımıza işaret ediyor. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181211122043553_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey