Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Tacirler Yatırım, Mavi Giyim için 53,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Tacirler Yatırım, Mavi Giyim için 53,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü

06 Aralık 2018 - 10:06 www.borsagundem.com

Tacirler Yatırım, Mavi Giyim için 53,00 TL hedef fiyat ile
'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Sağlıklı geçiş dönemi
Mavi 3Ç18?te güçlü operasyonel performans gösterirken, net kârı
TL?deki oynaklık sonucu türev enstrümanlardan doğan zararlar
nedeniyle yıllık bazda azaldı. Şirket ayrıca Türkiye?de mağaza açılışı
beklentisini artan borçlanma maliyeti nedeniyle aşağı revize etti.
Mavi?nin 2019?da da mağaza açılışları konusunda temkinli
davranacağını ve ciro büyümesinin benzer mağaza büyümesinden
kaynaklanacağını düşünüyoruz. FAVÖK marjında ise yüksek baz
sonrası normalleşme beklerken, finansal giderlerde beklediğimiz
azalışla 2019?da net kârda önemli ölçüde toparlanma öngörüyoruz.
Mavi 2019T 4,9x FD/FAVOK ve 10,8x F/K oranlarıyla yabancı
benzerlerine göre %46 ve %36 iskontolu işlem görmektedir. Mavi için
53 TL hedef fiyat ve %40 yükseliş potansiyeliyle ?AL? tavsiyemizi
sürdürüyoruz.
Yavaşlayan mağaza açılışlarına rağmen %20?nin üzerinde benzer
mağaza büyümesi 2019?da ciro büyümesini destekleyecek - Mavi yeni
mağaza açılışları için hedefini artan borçlanma maliyetleri nedeniyle 3Ç18
sonuçları sonrası 20 mağazadan 16 mağazaya indirdi. Mavi?nin 2019?da da
yeni mağaza açılışlarındaki temkinli duruşuna devam edeceğini ve 2018?de
net satış alanındaki %19 büyüme sonrası 2019?da %8 büyüme öngöruyoruz.
Ancak benzer mağaza büyümelerinde enflasyon katkısı ve trafikte görülen
büyümeyle beraber gerçekleşen güçlü seyrin ciro büyümesini
destekleyeceğini düşünüyoruz. Benzer mağaza büyümesinin 2019?da
%20?nin üzerinde seyretmeye devam edeceğini bekliyor ve %32 ciro
büyümesi öngörüyoruz.
Yüksek baz sonrası 2019?da FAVÖK marjında normalleşme
öngörüyoruz ? Mavi?nin mağazalardaki etkili ürün fiyatlama ve stok
yönetiminin marj daralmasını kısmen gidereceğini düşünmekle beraber
maliyet baskısı nedeniyle brüt marjın 2019?da 100 baz puanla %51
seviyesine ineceğini düşünüyoruz. Yüksek enflasyonun personel ve kira
giderlerindeki etkisinin kısmen görüleceğini ancak yüksek ciro bazı
nedeniyle faaliyet gideri/satış rasyosunun gerileyebileceğini düşünüyoruz.
FAVÖK marjında 2019?da 90 baz puan daralma ve %14,5 marj seviyesi
öngörüyoruz.
Yükselen finansal giderlerin yönetilebilir olduğunu düşünüyoruz ?
2018?de FAVÖK marjında beklediğimiz 130 baz puan iyileşmenin net marj
tarafında artan faiz gideri ve türev enstrümanlardan doğan zararlar
nedeniyle görülmeyeceğini düşünüyoruz. Ancak Mavi?nin net borç/FAVÖK
rasyosunda 9A18?de 30 baz puan 0,3x seviyesine doğru iyileşmeyi göz
önüne alarak finansal giderlerin yönetilebilir olduğunu düşünüyoruz."

Analizin tamamı için:

Türkçe:

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/MAVi_-_6_Aralik_2018.pdf

İngilizce:

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/MAVI_-_A_Healthy_Transition_Period.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey