QNB Finansbank ( http://www.qnbfinansbank.com ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Cari işlemler dengesi Eylül ayında, yıllık bazda 6.3 milyar dolar
iyileşerek 1.8 milyar dolar fazla verdi. Diğer
taraftan, finansman görünümünün bozulmaya devam ettiği gözleniyor. ?
Hazine, geçen hafta yaptığı duyuru ile bu hafta yapmayı planladığı 6
ihalenin 3?ünü iptal ettikten sonra, dünkü ihalelerde çok sınırlı
miktarda satış gerçekleştirdi. Bu yaklaşımın, Hazine?nin nakit
hesaplarına etkisini inceledik. ? Bugün Hazine 2 yıllık sabit kuponlu
tahvil ihalesi düzenleyecek. Dünkü ihalelere benzer şekilde, düşük
miktarda satış yapılması ihtimali yüksek gözüküyor.
Cari açıkta sert daralma, finansmanda devam eden bozulma Cari
işlemler dengesi Eylül ayında, yıllık bazda 6.3 milyar dolar
iyileşerek 1.8 milyar dolar fazla verdi. Bu da bizim ve piyasanın 2
mlr dolar düzeyindeki fazla beklentisi ile uyumluydu. Bu doğrultuda 12
aylık birikimli cari açık, 46.1 mlr dolar ile Mayıs ayındaki tepe
seviyesi olan 58.2 mlr dolara göre belirgin düşüş gösterdi. Milli
hasılaya oranla da cari açık oranı Mayıs ayında %6.6 ile tepe
yaptıktan sonra Eylül ayında %5.6?ya gerilemiş gözüküyor. Petrol ve
altın hariç denge ise, Mayıs ayında %0.9 düzeyindeki açıktan, Eylül
ayında %0.3 fazlaya dönmüştür.
Ekim ayına dair öncü dış ticaret ve turizm verileri bu ayda da
aylık dengenin 2.5 milyar dolar civarında fazla vereceğini ve
birikimli cari açığın daralacağını gösteriyor. Daralmanın sonraki
aylarda da devam etmesini ve cari açığın bu yılı 32.7 milyar dolar
(GSYH?nin %4.2?si) civarında tamamlamasını bekliyoruz. Petrol ve altın
hariç dengenin ise seneyi %2 düzeyinde fazla ile kapatmasını
öngörüyoruz.
Finansman tarafındaki görünüm ise bu kadar olumlu gözükmüyor.
Eylül ayında bankaların uzun vadeli kredilerinden 4 mlr dolar çıkı
gerçekleşirken, portföy hesabından 0.9 mlr dolar, kısa vadeli
sermayeden ise 0.6 mlr dolar çıkış gerçekleşmiştir. Bu doğrultuda,
cari fazlaya rağmen 3.5 mlr dolarlık net rezerv kullanımı olmuştur.
Son 12 aylık toplamda da 46.1 milyar dolarlık cari açığın
finansmanının 24.6 mlr doları rezerv kullanımı ile finanse edilirken,
uzun vadeli sermaye ve doğrudan yatırım kanalından 12 mlr
dolarlık giriş olmuş, ancak kısa vadeli sermaye ve portföy
hesaplarından 11.8 mlr dolarlık çıkış gerçekleşmiştir. Bu doğrultuda,
net hata ve noksan kalemindeki 21.2 mlr dolarlık fazla, hesaplamalara
katılamayan başka finansman girişlerinin olduğunu düşündürmektedir.
Hazine, tahvil arzını kıstı Hatırlanacağı gibi Hazine, geçen hafta
yaptığı duyuru ile bu hafta yapılması planlanan 6 ihalenin 3?ünü iptal
etmişti. Bunun ardından, dün gerçekleşen ihalelerde de borçlanma
miktarı çok düşük düzeyde kaldı. Hazine, 5 yıllık tahvil ihalesinde,
gelen 1,845 milyon TL?lik talebe karşın, sadece 78 milyon TL satış
geçekleştirdi. Benzer şekilde, 13 aylık bonoda da 1,560 milyon TL?lik
talebin sadece 82.4 milyon TL?lik kısmı karşılandı. ROT dahil piyasaya
toplam ihraç miktarı 462 milyon TL, kamuya satışlarla birlikte 2.0
milyar TL oldu.
Bu doğrultuda, Hazine?nin bugünkü 2 yıllık tahvil ihalesinde de
düşük miktarda borçlanmaya gitmesi yüksek ihtimal gibi duruyor. Ayrıca
Hazine, 20 Kasım tarihinde de 1.3 milyar TL?lik kira sertifikası
ihracı planlıyor. Sonuç itibariyle Hazine?nin Kasım ayındaki toplam iç
borçlanması muhtemelen 4-4.5 milyar TL civarında kalacaktır ki bu da
22.4 milyar TL?lik hedefin belirgin olarak altındadır. (Grafik 1)
Hazine önümüzdeki hafta yaklaşık 20 milyar TL, sonraki hafta da 15
milyar TL civarında vergi tahsilatı gerçekleştirecektir. Bu da
Hazine?nin ay sonuna kadar 17.2 milyar TL?lik net iç borç itfası
yapacak olmasına karşın, TCMB?deki TL mevduatının bundan fazla
etkilenmeyeceğini düşündürmektedir. Hazine?nin TL mevduatı 9 Ekim
tarihinde 27.7 milyar TL seviyesinde bulunurken,
bütçe performansına bağlı olarak ay sonunda da benzer bir düzeyde
kalması ihtimal dahilinde gözükmektedir. Ancak Hazine?nin geçen hafta
gerçekleştirdiği 1.5 milyar euroluk eurobond ihracı ile TCMB?deki
döviz hesabı, 9 Ekim tarihindeki 3 milyar dolar
seviyesinden, ayın kalanındaki dış borç ödeme miktarına bağlı olarak,
4-4.5 milyar dolar civarına çıkacaktır. Yani düşük borçlanmaya karşın,
kısa vadede Hazine?nin nakit hesabı 40-50 milyar TL civarında
seyredecektir. (Grafik 2)
Ayrıca Hazine?nin aylık iç borç itfa miktarı önümüzdeki iki ayda,
dış borç itfası ise Mart 2019?a kadar düşük gözükmektedir. Bu
doğrultuda da kısa vadede Hazine, piyasadaki tahvil arzını kısıtlı
tutma yolunu seçebilir. Ancak bunun için önümüzdeki dönemde, özellikle
de bütçenin mevsimsel olarak yüksek açık verdiği Aralık ayında, sıkı
mali duruşu sürdürmesi gerekecektir.
Piyasalarda bugün
Yurtdışı piyasalarda bugün, Almanya Ekim ayı TÜFE?si ve Kasım ayı
Zew endeksi takip edilecek. Euro paritesinin dün önemli destek
seviyesi olan 1.13?ü aşağı yönde kırdıktan sonra, verilerin enflasyon
veya büyüme konusunda zayıf bir görünüm sergilemesi, paritedeki düşüş
eğilimini destekleyebilir. Türkiye?de ise 2 yıllık tahvil ihalesindeki
satış miktarı takip edilecek.
Euro Bölgesinde Brexit ve İtalya?nın bütçesi üzerindeki
anlaşmazlıklar EUR üzerinde negatif etki yaptı. Siyasi
belirsizliklerin artması riskten kaçışa sebep olup dolarda güçlenmeye
yol açtı. Neticede EUR/USD dün 1.13?ün atına indi ve bu sabah
1.1245?ten işlem geçti.
USD/TL ise 5.47 civarında haftaya başladıktan sonra, gün içinde
küresel risk iştahındaki değişimlere ve içerideki ödemeler dengesi
verisi ve Hazine ihalelerine bağlı olarak 5.505.42 aralığında
dalgalandı. Kur bu sabaha 5.46?dan başladı.
Yurtiçi tahvil faizleri ise arz baskısının azalması sonucu
tahviller faizleri gerilemeyi sürdürdü. 10 yıllık tahvil faizi 21 baz
puan gerileyerek %16.91?e, 2 yıllık tahvil faizi 62 baz puan
gerileyerek %21.09?a geldi.
5 yıllık Türkiye CDS?i ise yatay seyrederek 369 oldu."
Analizin tamamı için:
https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-1961.vsf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey