ANALİZ-Sanayi Üretimi(BBVA Researc Turkey/Garanti Bankası)

BBVA Researc Turkey Garanti Bankası Ekonomik Araştırmalar
( http://www.garantiyatirim.com.tr/ ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Türkiye: Yavaşlama sinyalleri var, kötüleşme sürecek Ali Batuhan
Barlas / Seda Güler Mert /Adem İleri / Serkan Kocabaş / Alvaro Ortiz
Sanayi üretimi takvim etkilerinden arındırıldığında Ağustos?ta
yıllık %1.7 büyüyerek beklentileri aştı (1.2% piyasa beklentisi, -0.5%
BBVA Research). 2016 sonundan bu yana gözlenen en düşük büyüme oranı
olan bu seviye, Ağustos?taki uzun tatil öncesi öne alınmış üretimle
yukarı yönlü şaşırtan Temmuz verisinin akabinde ekonomideki hızlı
dengelenmeyi teyit etti. Arınmamış sanayi üretimindeki sert düşüş
(%11) beklentimizle (%11.5) uyumlu olurken, sanayi üretiminin üçüncü
çeyrekte yıllık bazda daralacağını, bunun da GSYH büyümesini aşağı
çekeceğini gösterdi. Mevcutta %40?lık bilgi ile, aylık büyüme
modelimiz (Bloomberg?de GBTRGDPY Index olarak mevcut) Eylül?de yıllık
%2?lik büyümeye işaret ediyor. Açıklanan verilerle birlikte bu oran
bir miktar daha gerileyebilir. Para politikasındaki sıkılaşma
(Eylül?de 625 baz puan ve yılbaşından bu yana 1125 baz puan) ve artan
dış finansman maliyetleri reel ekonomiyi gecikme ile etkileyecek ve bu
etki dördüncü çeyrek itibariyle daha belirgin olacak. Gerek somut
gerek ankete dayalı öncü göstergelerin de gösterdiği üzere, 2018 yılı
büyümesinin %3?e gerilemesini bekliyoruz. Sanayi üretimi büyümede
yavaşlama gösteriyor?boyutu ise hala belirsiz Sanayi üretimi Temmuz?da
sürpriz bir şekilde aylık %3.5 büyüdükten sonra Ağustosta %1.1
küçüldü. Bu kötüleşmede dayanıksız tüketim malı ve ara malı
imalatındaki küçülme öne çıktı (her ikisinden de 0.7 puan negatif
katkı). Bu nedenle, yıllık bazda sanayi üretimi, 2018 yılının 2.
çeyreğinde %5 büyürken 3. çeyreğin ilk iki ayında yıllık bazda %1.6
daraldı. Ağustos verisi ekonomideki yavaşlamaya dair net bir resim
ortaya koydu fakat yavaşlamanın boyutu hala belirsizliğini koruyor.
Sektör detayına baktığımızda ise genele yayılmış bir bozulma
gözlenirken, gıda ve diğer ulaşım (gemi, demiryolu vs.) sektörleri 2.5
puanlık katkıyla manşet rakamın ana destekleyicisi oldu. Talebin alt
kalemlerine dair tahminlerimizden (Grafik 6-8) de görüleceği gibi
daralan iç ve dış finansal koşullarının tüketim ve yatırım üzerine
etkisi oldukça yüksek olurken (her iki kalem de daralıyor), net
ihracat düşen ithalat ve destekleyici ihracat görünümü sayesinde
önümüzdeki çeyreklerde büyümede dengeleyici rol oynayacak. İmalat PMI
endeksinin 42?ye gerileyerek 2009 yılından beri görülen en düşük
seviyeye gelmesi, kapasite kullanımı ve elektrik üretimindeki
kötüleşme, kredi büyümesindeki ciddi yavaşlama ve ara malı ithalatında
devam eden güçlü düşüş önümüzdeki dönemde daha hızlı yavaşlamaya
işaret ediyor.
Daha hızlı bir ekonomik dengelenme yolda Son dönemdeki finansal
şoklar, Hükümet?in mali konsolidasyon planı ve para politikasındaki
sert sıkılaşma ekonomik aktiviteyi daha güçlü bir şekilde
etkilemeye başlayacak. GSYH büyümesinin bu yıl %3 olarak
gerçekleşmesini ve 2019 yılında ise daha da yavaşlayarak %1?e
gerilemesini bekliyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey