Vakıfbank ( http://www.vakifbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Sanayi üretim endeksi, Haziran ayında arındırılmamış verilerle
yıllık bazda %2.9 artarken (Vakıfbank beklentisi: %2.0 artış, Piyasa
beklentisi: %5.4 artış), takvim etkisinden arındırılmış verilerle
yıllık bazda %3.2 arttı (Vakıfbank beklentisi: %1.8 artış, Piyasa
beklentisi: %5.0 artış). Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış
sanayi üretim endeksi ise bir önceki aya göre %2.0 azaldı (Vakıfbank
beklentisi: %1.9 azalış). Mayıs ayının sonuna doğru kurda yaşanan sert
yukarı yönlü hareketin etkilerinin Haziran ayında görülmesini ve
sanayi üretim endeksinin yıllık bazda sınırlı artış ve aylık bazda ise
azalış göstermesini bekliyorduk. Söz konusu beklentimizde sanayi
üretiminin önemli öncül göstergelerinden olan ihracat, ara malı
ithalat ve sermaye malı ithalat değişkenlerindeki yıllık artış hızının
yavaşlamasının yanı sıra sanayi üretiminin yönünü göstermek açısından
önemli değişkenler olduğunu düşündüğümüz beyaz eşya ve otomobil
üretiminin geçen yılın aynı ayına göre düşüş göstermesi etkili oldu.
Ayrıca imalat PMI?ın Nisan ayından bu yana 50 kritik değerinin altında
kalmaya devam etmesi de sanayi üretim endeksinin yıllık artış hızını
beklediğimiz gibi bir miktar sınırladı. Böylece sanayi üretim endeksi
beklentimize yakın olarak yıllık bazda %2.9 ile sınırlı yükseliş
gerçekleştirdi.
Takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi ise yıllık
bazda %3.2 arttı. Haziran ayı içinde Ramazan Bayramı tatili sebebiyle
çalışma gün sayısında ortaya çıkan azalmanın etkisiyle, arındırılmış
yıllık bazdaki sanayi üretim endeksi (takvim etkisinden arındırılmış
endeks: 115.1) beklediğimiz gibi arındırılmamış sanayi üretim
endeksinin (arındırılmamış endeks: 107.9) üzerinde kaldı. Haziran
ayında madencilik ve taşocakçılığı sektöründe yaşanan %7.2 artışın
takvim etkisinden arındırılmış endeksteki artışta belirleyici olduğunu
görüyoruz. Ancak bu ay imalat sanayi sektörünün sanayi üretim
endeksine verdiği desteğin Mayıs ayına kıyasla sınırlı kaldığını
söyleyebiliriz. Ana sanayi gruplarına göre değerlendirme yapıldığında
ise, bir önceki yılın aynı ayına göre en sert yükseliş yıllık bazdaki
%6.8?lik artışla önceki aylarda olduğu gibi dayanıksız tüketim malı
imalatı grubunda yaşandı. Dayanıksız tüketim malı imalatı grubunu ise
yıllık bazdaki %4.7?lik artışla enerji grubu izledi. Sermaye malı
ithalatının yıllık bazda azalış göstermesine paralel olarak sermaye
malı imalatı grubu ise yıllık bazda azalış gösterdi. Sermaye malı
imalatı grubu ile birlikte yıllık bazda azalış gösteren bir diğer grup
ise dayanıklı tüketim malı imalatı grubu oldu.
Sanayi üretim endeksi aylık bazda %1.9 azalış beklentimize paralel
olarak %2.0 azaldı. İhracat, ara malı ithalat ve sermaye malı ithalat
değişkenlerinde aylık bazda düşüş yaşanmasının yanı sıra imalat PMI
verisinin Mayıs ayından sonra Haziran ayında da 50 kritik değerinin
altında kalmaya devam etmesinin sanayi üretim endeksinin aylık bazda
gösterdiği düşüşte etkili olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca beyaz eşya
üretiminin aylık bazda %18.2 ve otomobil üretiminin ise %10.5 azalış
göstermesi sanayi üretiminin aylık bazda azalış göstermesinde etkili
diğer unsurlar oldu. Bu bağlamda Mayıs ayının sonuna doğru kurda
yaşanan sert yukarı yönlü hareketin etkilerinin beklediğimiz gibi
Haziran ayında görüldüğünü söyleyebiliriz. Sanayi üretim endeksinin
önümüzdeki döneme ilişkin seyrini göstermesi açısından önemli bir
gösterge olduğunu düşündüğümüz ve sanayi üretiminin aylık değişiminin
üç aylık hareketli ortalamasının yıllıklandırılmasıyla elde edilen
sanayi üretim endeksinin momentumundaki yavaşlama ise (Mayıs ayında:
%6.6 (revize öncesi rakam: %6.7) Haziran ayında: %5.2)
beklentimizden (Haziran ayı beklentimiz: %.5.6) bir miktar fazla oldu.
Sonuç olarak sanayi üretim endeksi Haziran ayında piyasa
beklentilerinin altında arındırılmamış verilerle yıllık bazda %2.9
artarken, takvim etkisinden arındırılmış verilerle yıllık bazda %3.2
arttı. Sanayi üretim endeksi aylık bazda ise %2.0 azaldı. Sanayi
üretim endeksinin önemli öncül göstergelerinden olan ihracat, ara malı
ithalat ve sermaye malı ithalat değişkenlerinde yıllık bazda azalış
yaşanması Haziran ayında sanayi üretim endeksindeki artışı sınırladı.
Bununla birlikte satın alma yöneticileri imalat endeksinin (PMI)
geçtiğimiz yılın Haziran ayına kıyasla düşüş göstermesi (2017 yılı
Haziran ayı: 54.7 2018 yılı Haziran ayı: 46.8) sanayi üretim
endeksinin yıllık artış hızını beklediğimiz gibi sınırladı. Mart
ayında küresel piyasalarda başlayan bozulmanın ardından kur ve
faizlerde yaşanan yukarı yönlü hareketin Mayıs ayında derinleşmesinin
ve Mayıs ayının sonuna doğru kurda yaşanan sert yukarı yönlü hareketin
etkilerinin Haziran ayında görüldüğünü düşünüyoruz. Haziran ayında
madencilik ve taşocakçılığı sektöründe yaşanan artış önceki aylarda
olduğu gibi takvim etkisinden arındırılmış endeksteki artışta
belirleyici olurken, bu ay imalat sanayi sektörünün sanayi üretim
endeksine verdiği desteğin Mayıs ayına kıyasla sınırlı kaldığını
söyleyebiliriz.
Yılın ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %10
artan takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi yılın
ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %5.3 artış
gösterdi. Yılın ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0.7 artan
mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi ise
yılın ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0.7 azaldı. Sanayi
üretim endeksinin büyümenin önemli öncül göstergelerinden biri olduğu
değerlendirildiğinde, birinci çeyrekteki %7.4?lük güçlü büyümenin
ardından sanayi üretim endeksinin çizdiği görünümün ikinci çeyrekte
büyümedeki yavaşlamayı teyit edeceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda 10
Eylül tarihinde açıklanacak verilere göre yılın ikinci çeyreğinde
büyüme yılın ilk çeyreğine göre yavaşlamasını bekliyoruz. Kur
etkisinden arındırılmış kredi büyümesinin yılın ikinci çeyreğinde
yılın ilk çeyreğine göre artış hızının yavaşlamasının da bu
düşüncemizi teyit ettiğini düşünüyoruz. Önümüzdeki döneme ilişkin
olarak, kur ve faizlerdeki yukarı yönlü hareketin Haziran ayından
sonra da devam ettiği ve içinde bulunduğumuz ayda sert yukarı yönlü
hareketler yaşandığı göz önünde bulundurulduğunda sanayi üretim
endeksinin momentumdaki aşağı yönlü hareketin kur ve faizlerdeki
harekete bağlı olarak önümüzdeki aylarda da devam etmesi mümkün
görünüyor. Bu bağlamda kur ve faizlerde yaşanan hareketler sanayi
üretim endeksinin seyri açısından piyasanın takibinde olmaya devam
edecek."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey