HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Aselsan hedef fiyatını 31,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL olarak yeniden başladdı

İş Yatırım, Aselsan hedef fiyatını 29 TL'den 31,5 TL'ye yükseltti,
tavsiyesini 'AL olarak yeniden başladdı.
İş Yatırım'ın ( http://www.isyatirim.com.tr ) Şirket
değerlendirmesinde şöyle denildi:
"İkincil halka arzın tamamlanması ile birlikte ASELS hisselerini
AL tavsiyesi ile yeniden takip listemize ekliyoruz. Güncel hisse hedef
değerimiz 31,5TL (önceki: 29TL) %21 getiri potansiyeline işaret
ediyor.
İkincil halka arzdan beri hisse %22 yükselirken endeksin %31
üzerinde getiri sağladı. Emsal savunma şirketlerine göre daha hızlı
büyümesine, daha yüksek öngörülebilirliğe ve daha yüksek karlılığa
sahip olmasına rağmen hisse halen benzer şirketlere iskontolu işlem
görmektedir. 2018 ve 2019 F/K ve FD/FAVÖK çarpanlarını %50-50
ağırlıklandırdığımızda benzer şirketlere göre sırasıyla %6 ve %29
iskontoya işaret etmektedir.

Aselsan?ın güçlü yanları

Aselsan 5,1x ciro karşılama oranı (bakiye sipariş / ciro) ile
rakiplerine göre (2,0x) çok daha yüksek öngörülebilirlik sunuyor.
Yılbaşından beri kazanılan 2,3 milyar dolarlık kontrat bu rasyonun
daha da iyileşeceğine işaret ediyor.
7,5 milyar dolarlık rekor yüksek bakiye siparişi ve 2018-2020
dönemi için öngördüğümüz toplam 8,7 milyar dolarlık yeni sipariş
varsayımı ile 2018 - 2020 dönemi tahmini yıllık ciro büyümesinin dolar
bazında %28 (benzer şirket ortalaması %8) olmasını öngörüyoruz.
2018-2020 kümülatif ciro tahminimizin yaklaşık %73?ünün mevcut
projelerden gelmesi öngörülüyorken %27?lik kısmının yeni imzalanacak
projelerden gelmesini tahmin ediyoruz.
2017 yılında elde edilen %19,3 FAVÖK marjı (benzer şirket
ortalaması %15,9) ve Türk lirasının değer kaybına karşı dirençli
faaliyet karlılığı (gelirlerinin %78?i, giderlerinin %55?i döviz
bazlı) ile halka açık şirketler arasında özel bir konuma sahip.
Savunma Sanayi Müsteşarlığı tarafından zorunlu tutulan ofset
anlaşmaları, araştırma-geliştirme harcamalarının finansmanının
çoğunlukla müşteriler tarafından karşılanması ve araştırma-geliştirme
giderlerinin %100?ünün vergi matrahından düşülmesi gibi teşvikler
şirketin karlılığını ve nakit yaratma gücünü destekliyor.
Son yıllarda ihraç pazarlarında elde edilen başarı ve Suudi
Arabistan şirketi TAQNIA ile ortak üretim ve teknoloji transferi
konusunda yapılan işbirliği Aselsan?ın faaliyet verimliliğini daha da
artıracak bir ölçek ekonomisine ulaşmasını sağlayacak.
Savunma sanayi için üretilen yeni teknolojilerin özel sektör
tarafından kullanılması gelişmiş ülkelerde çok yaygın ve ekonomilerin
verimliliğini artıran bir gelişme. Henüz emekleme aşamasında olan
ikili teknoloji kullanımı orta vadede Aselsan?a kamu güvenliği, sivil
iletişim, ulaştırma, enerji, sağlık gibi sektörlerde yeni iş alanları
açacak bir gelişme olarak görülmelidir. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180716142520412_1.pdf



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey