JCR Eurasia Rating, Türk Telekomünikasyon A.Ş.'yi (Türk Telekom)
ulusal ve uluslararası düzeyde yatırım yapılabilir kategorisinde
değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal Notunu 'AA- (Trk)', Uzun Vadeli
Uluslararası Yerel Para Notunu 'BBB' ve Uzun Vadeli Uluslararası
Yabancı Para Notunu 'BBB-' olarak belirledi. Yerel para cinsinden
notlara ilişkin görünümler 'Pozitif' olarak değerlendirildi.
Açıklamada şöyle denildi:
"Kökleri 1840'lı yıllara dayanan ve posta hizmetleri ile
faaliyetlerine başlayan Şirket, teknolojik gelişmelere paralel olarak
zaman içerisinde hizmetlerini çeşitlendirerek düzenli bir büyüme
sürdürmüştür. 1994 yılında bugünkü unvanını alan Türk Telekom, 2005
yılında özelleştirilmiş ve %55 oranındaki hissesi Ojer
Telekomünikasyon A.Ş. tarafından satın alınmıştır. Günümüzde Şirket,
bireysel ve kurumsal segmentteki müşterilerine sabit ses hizmetleri,
genişbant internet erişimi, mobil teknoloji ve televizyon hizmetleri
başta olmak üzere telekomünikasyon alanında çeşitli katma değerli
servisler sunmaktadır. Halihazırda sabit internet ve sabit ses
hizmetleri segmentlerinde Türkiye'nin en geniş müşteri tabanına sahip
olan Türk Telekom, 260 bin km'nin üzerindeki fiber omurgası ile 81
vilayetin tamamına yüksek hızlı internet erişimi altyapısı kurmuş
durumdadır. Özellikle bağlantı hızlarının önem arz ettiği ve süratle
büyümeye devam eden yüksek hızlı geniş bant segmentinde kendi
altyapısına sahip olan Türk Telekom önemli bir rekabet avantajına
sahiptir. Brand Finance tarafından 2018 yılında yayımlanan "Telecom
300" listesinde üst üste 10. kez Türkiye'nin en değerli
telekomünikasyon markası seçilmiştir. Borsa Istanbul (BIST) ulusal
pazarda TTKOM kodu ile hisselerinin %15'i işlem gören Şirket'te,
Başbakanlık Hazine Müsteşarlığının %25, Türkiye Varlık Fonu'nun ise
%5'lik ortaklık payı bulunmaktadır.
Başta güçlü markası ve pazar payı olmak üzere, FAVÖK ve
gelirlerinin düzenli bir gelişim göstermesi ve en çeşitli portföyle
toplam abone sayısındaki daimi artış trendi kısa ve uzun vadeli
notların oluşumunda önemli noktalar olarak öne çıkmaktadır. Özellikle
son dönemde net abone kazanımında rakiplerinden önde olması gerek
gelirlerin artırılmasında gerekse sektör içi rekabette avantaj
sağlanmasında önemli rol oynamıştır. İlaveten, sektöre girişlerin
maliyetli ve zor olması, altyapı yatırımlarının büyüklüğü ile
rakiplerine nazaran kaydadeğer bir üstünlüğü olan Türk Telekom'un
önemli bir rekabet avantajı bulunmaktadır. Bununla birlikte, her ne
kadar geçen yıla göre azaltılmış olsa da Şirket'in taşıdığı açık döviz
pozisyonunun yüksekliği ve Türk Lirasında yaşanan değer kaybı ile kur
zararına maruz kalınması, karlılık seviyesi ile birlikte borçların
toplam varlıklara oranını olumsuz yönde etkilemektedir. Ayrıca, şirket
özelinde olmamakla birlikte, piyasa faiz oranlarındaki yukarı yönlü
trend, finansman maliyetlerini artırıcı bir unsur olarak öne
çıkmaktadır. Bir bütün olarak ele alındığında, operasyonel karlılığın
yükselerek devam etmesi, mevcut likidite oranlarının yeterli seviyede
bulunması, Net Borç/FAVÖK oranının 2x'in altında seyretmesi güçlü
göstergeler olarak değerlendirilerek Türk Telekom'un Uzun Vadeli
Ulusal Notu 'AA- (Trk)', Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
'BBB' olarak belirlenmiştir. Büyük yatırımların tamamlanmış olması ve
operasyonel karlılığın artarak devam edeceğine dair projeksiyonlar
neticesinde yerel para cinsinden notlara ilişkin uzun/kısa vadeli
görünümler 'Pozitif' olarak belirlenmiştir. Öte yandan, yabancı para
cinsinden notlar ve görünümleri ülke notu ile sınırlandırılmıştır.
Firmanın karlılık performansının devamlılığı, özkaynak seviyesi ve
pazar payındaki değişimler JCR Eurasia Rating tarafından izlenecek
konulardır. Makroekonomik göstergeler ile birlikte piyasadaki
gelişmeler ve sektöre yönelik yasal düzenlemeler de ayrıca izlenmeye
devam edilecektir. Mevcut tahvilin şirketin diğer yükümlülüklerine
göre hukuksal ve teminat acısından bir farklılaştırılması olmaması ve
gelecekteki tahvil ihraçları için de aynı beklentinin bulunması
nedeniyle şirketin kurumsal yapısının notları ihraç rating'ini de
temsil etmektedir. Ancak, ihraç ratingi notları yapılandırılmış
finansman enstrümanlarını kapsamamaktadır.
Halihazırda hisselerin %55'ini elinde bulunduran Ojer
Telekomünikasyon A.Ş. yaşadığı finansal güçlüklerden dolayı bankalara
olan kredi borçlarını ifa edememektedir. Türk Telekom'un mevcut
finansal anlaşmalarında, adı geçen hissedarların borçlarını
ödeyememelerinden dolayı doğabilecek bir mütekabil temerrüt hükmü
bulunmadığından, söz konusu firmaların ödemelerindeki gecikmelerin
Türk Telekom'un konsolide yapısı ve rating sonuçları üzerinde doğrudan
bir etkisi oluşmamıştır. Ancak, Ojer Telekomünikasyon A.Ş. ve
hissedarlarının ihtiyaç duyulması halinde Türk Telekom'a uzun vadeli
likidite ve özkaynak temin edebilecek yeterli güce sahip olmadığı
kanaatine dayalı olarak, firmanın Desteklenme Notu JCR Eurasia Rating
notasyonu içerisinde (4) olarak belirlenmiştir.
Şirketin ortaklarından herhangi bir destek sağlanıp
sağlanamayacağına bakılmaksızın, mevcut içsel kaynak üretim kapasitesi
ve likidite oranları ile birlikte markasının yarattığı pozitif etki
dikkate alındığında, müşteri tabanını ve piyasadaki etkinliğini
koruması ve makroekonomik seviyenin mevcut haliyle devam etmesi
durumunda üstlendiği yükümlülükleri yönetebilecek altyapıya sahip
olduğu düşünülmektedir. Bu noktadan hareketle, JCR Eurasia Rating
notasyonu içerisinde, Şirketin Ortaklardan Bağımsızlık Notu (A) olarak
belirlenmiştir."
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey